隨著10月份這個黃金收獲季節的來臨，CBOT大豆還能維持強勁的走勢嗎？我們在擁有更多期待的同時，也要理性地看待這種季節性的循環周期，大豆面臨的季節性調整壓力是實實在在，而這種調整也將成為國際大豆市場價格持續上漲過程中的一段間歇。短期內北半球供應壓力的增大所帶來的直接結果就是價格受壓回落。我們在預期向好的大格局沒有改變的同時，季節性的調整壓力猶存。調整是為新的衝鋒做准備，這正迎合了那句名言『不經歷風雨，怎麼見彩虹』。南美增產的壓力以及來自北半球的季節性收割壓力是導致CBOT大豆價格在9月中下旬以及10月初期持續走低的關鍵所在，這兩個因素已經牢牢控制著盤面的回落節奏。

　　現階段基本面的壓力主要體現在以下幾個方面：

　　一、供應壓力不斷增強，預期美國大豆產量不斷上調的壓力將壓制價格上揚

　　雖然在8月份報告中美國農業部將2002年的大豆總產下調到了超過市場預測底線的26.28億蒲式耳，但是在9月份的報告中，由於8月期間出現了降水，最終導致農業部還是將美國大豆的總產從26.28億蒲式耳上調到了26.56億蒲式耳，增產幅度為2800萬蒲式耳。雖然增長的幅度只有區區的76萬噸，但是市場的心理隨著這種產量的上提出現了微妙的變化，畢竟憑借往年的經驗而言，乾旱對大豆造成的產量方面的影響相對有限。美國著名預測機構SPARKS公司10月份預測，美國2002年大豆總產為26.84億蒲式耳，這比美國農業部9月份供需報告預測的數值提高了2800萬蒲式耳，同時，美國FCSTONE公司對美國大豆產量預測為27.20億蒲式耳，大豆單產為37.88蒲式耳/英畝。

　　隨著10月份收割的全面展開，大豆供應的壓力將會相對增大，同時市場預期的產量的提昇將導致CBOT大豆價格超前在9月中下旬受壓回落以後，在10月上旬加速。

　　二、南美陳豆庫存依然相對龐大，這對新上市的美國大豆價格無疑構成了壓力

　　由於銷售速度的減緩、全球大豆的增長需求將更多依賴南美，但是南美動蕩的經濟形勢、國內貨幣的貶值，導致了以美元這個硬通貨作為衡量標准的南美大豆成為了有利的保值工具，南美豆農持豆待價而沽心態加重。例如，截止到9月初，南美大豆庫存比去年同期提高了約550萬噸。南美的庫存壓力也是目前制約CBOT大豆價格上漲的重磅炸彈，總產的增加以及壓榨量的穩定、出口的同步減少意味著庫存壓力加大。

　　三、中國大豆上市，轉基因政策12月20日的全面正式實施，使得短期內對需求的預期相對削弱

　　來自國家糧食部門的預測顯示，中國大豆的總體產量在2002年將穩中有昇，而且基本上和美國同步上市，中國國內供應充裕將帶來美國大豆進口定單的減少，加上中國轉基因政策的宏觀調控，至少是階段性對於美國大豆需求的力度相對要減弱。

　　四、美國大豆的出口情況顯示出全球需求步伐相對落後

　　截止到9月26日，美國大豆的累計定單，也就是出口銷售總量已經落後於去年同期銷量。在9月份的美國農業部報告中，美國農業部預測2002/2003年度美國大豆的出口總量將達到8.2億蒲式耳，比2001/2002年度出口總量下降。新豆的銷售進度落後，從側面反映了階段性的需求減少，畢竟大豆的出口高峰沒有到來。同時，來自美國統計局和油籽加工協會的報告顯示，連續幾個月以來，美國大豆壓榨數量呈現明顯的回落趨勢。

　　五、南美大豆增產壓力不斷加大

　　據悉，在天氣正常情況下，南美在2002/2003年度大豆產量有望達到8640萬噸，相比今年的7640萬噸增產13%，這是南美連續第七個年頭擴大大豆種植面積，預計面積將達到3125萬公頃，增幅7%，今年播種面積為2932萬公頃。預期阿根廷2002/2003年度的大豆播種面積為1220萬公頃，較上年提高5%，產量預計達到了3240萬噸，高於2001/2002年度的3000萬噸。阿根廷谷物交易所同樣預期阿根廷大豆播種面積將增加，報告預計2002/2003年度巴拉圭大豆產量提高18%，將達到411.5萬噸，高於上年的350萬噸。而美國農業部預測巴西大豆總產將增長至4800萬噸。盡管這些預測是一種預期，但南美產量的逐年擴張已經改變了美國大豆的霸主地位。

　　從以上我們可以看出，南美大豆增產的壓力、季節性的收割壓力已經在CBOT大豆市場上佔據了上風。強勁的需求、庫存減少、美國減產、全球油料作物減產的利好刺激效應在其面前已經黯然失色。我們可以預期，在經歷季節性的壓力衝擊之後，需求題材將重新奪回市場的風向標杆，在南美播種時節天氣因素多變的刺激下，將再度展開新的拉昇。