行情的發展取決於機構之間的相互博弈，因此機構操作思路將在很大程度上主導後市行情的發展，那麼第四季度機構資金又將如何博弈呢？

　　一、前期深度介入的主力資金。

　　政策利好引發了6·24井噴行情，許多機構資金在利好消息刺激下大規模介入市場而迅速進入重倉或滿倉狀態，從介入的位置來看，這些資金的建倉成本還是比較高的，以目前滬指所處的點位分析，這些資金基本上都處於不同程度的被套狀態中。證券市場的資金是趨利性的，介入市場就是為了賺取資本利得，被套過後這些資金必然會尋求一個積極的解套操作，因此這些資金將在第四季度有一定的運作過程。同時我們也考慮到，許多機構資金並不完全是自有資金，相當部分資金是通過各種途徑融通而來的，這些資金就存在著一個還本付息的壓力，那麼在第四季度中這些資金將不會沈默，至少要把利息給賺出來，這是一方面。另一方面，對於那些以自有資金進行運作的機構資金如券商資金、證券投資基金而言，臨近年底也將有一個全年運作業績的考核過程，那麼這些資金將尋求市值提高的過程，至少是重倉品種市值提高的過程，這就決定了不管是自有資金還是融資資金，只要是在6·24行情中進行大規模建倉操作的機構資金，都將在第四季度進行一定的積極運作，這些資金將是四季度行情的中堅力量。二、前期借助6·24行情的井噴，完成順利大逃亡操作的機構資金。

　　6·24行情的井噴完成了機構資金的大換防，固然有相當龐大的機構資金重倉介入了市場，也有相當規模的機構資金借助市場力量完成了出逃工作，這些資金基本上是在去年下半年下跌市道中深幅套牢的資金，已經難受了很長時間，好不容易有個機會退出市場，那也不會立刻殺入市場，這些資金也就躲過了近期行情調整的劫難。由於這些資金倉位非常輕，甚至沒有什麼倉位，因此這些資金就處於相對有利的地位，行情的相對偏弱格局將進一步降低這些資金的參與激情，在第四季度行情中，這些資金可能會在大盤下跌到一定階段，適當參與一些品種，但估計參與的倉位比較輕，可能這些資金本來就沒有在四季度炒作行情的意願，相應這些資金也不會成為行情的主導力量。三、近期發行的開放式基金。

　　進入8月份後，基金業進入一個高速擴容的階段，相應的證券投資基金隊伍也不斷擴大。近期發行的基金基本上都是開放式基金，對於這些資金而言，就面臨著一定的矛盾，一方面，開放式基金籌集到一定規模的資金後將尋求一個運作過程，其期望能夠提高收益水平，給投資者一定的回報；另一方面，行情的短線弱市格局也將增加這些基金的運作難度，任何操作都有可能形成虧損，因此這些資金在運作過程中將更加趨向謹慎，估計這些資金將嚴格控制操作倉位，在偏弱市道中這些資金將降低股票倉位比例，另外，開放式基金也將精心挑選操作品種，指數化投資比例將加大，相應權重股也將成為開放式基金的重點青睞對象。四季度，開放式基金將推動權重股行情的發展。四、民間機構資金。

　　目前民間機構資金的規模相當龐大，已經成為證券市場中重要的投資力量。對於民間資金而言，資金的安全性及盈利性都有相當高的要求，因此這些資金的操作會非常主動，四季度必然會有一些積極的運作。如果在行情相對偏暖的市道中，這些資金很可能提前市場而行動，賺取相對豐厚的利潤；而在相對偏弱的市道中，這些資金將更多進行短線炒作，雖然短線漲幅不高，但由於資金規模比較龐大，民間機構資金也能賺取一定的利潤，近期熱點的快速輪動在很大程度上是民間機構資金的運作，在第四季度行情中，民間機構資金進可攻，退可守，很有可能跑贏大盤。

　　通過上述分析，前期重倉介入的機構資金將是行情發展的中堅力量，但其倉位比較重，進一步推動行情發展的能力不是很強，而其他機構資金也沒有什麼太強的運作激情，即使適當參與運作，可能也是短線的運作思維，這就決定了四季度不會出現強勢的漲昇行情，震蕩反彈將是行情的主基調，估計滬指的1500?1560點將是重要的支橕區域，同時滬指的1750點將是重要的上檔阻力，四季度行情將以箱體震蕩為主。