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總體業績受到影響
2002半年報披露已基本完畢,據統計,1000多家上市公司今年上半年的主營業務收入、主營業務利潤、其它業務利潤都並未出現下滑,但是由於營業費用、管理費用、財務費用等三項期間費用大幅膨脹,導致營業利潤出現負增長,平均每家公司下滑3.7%;同時由於投資收益、營業外收入大幅下滑,而補貼收入、營業外支出的影響又不大,這樣使得利潤總額同比平均減少7.7%;而企業所得稅又同比增長7.7%,並且少數股東損益也大幅增長,這些眾多的因素最終導致淨利潤同比下降13.7%。可見,企業所得稅實際稅負水平的提高是今年上半年上市公司整體業績下滑的一個原因。那麼,其影響程度究竟有多大?
為了使統計口徑上具有可比性,並且更具經濟含義,我們收集了去年中期和今年中期利潤總額均為正數的938家上市公司作為樣本進行統計分析。統計結果顯示,938家上市公司2001年中期的平均所得稅稅負水平(所得稅與利潤總額的比值)為19.3%,而今年中期為21.2%,稅負水平的變動使得淨利潤同比下降了近3%,可見,『先征後返』政策取消對整體業績的影響初現。
另外,我們可以從938家上市公司2001年中期以來實際所得稅稅負頻率分布圖中更直觀地看出『先征後返』政策取消對上市公司的影響。2001年半年報中,實際稅負在15%左右的公司家數明顯多於2002年半年報,相反,今年半年報中實際稅負在33%左右的公司家數明顯多於去年同期。比如,去年中期,實際稅負在(14%,16%)之間的公司有195家,佔了公司總數的20.8%,在(32%,34%)之間的公司有62家,佔了6.6%;今年中期,實際稅負在(14%,16%)之間的公司僅有106家,而稅負在(32%,34%)之間的公司有97家,明顯多於去年同期。進一步來看,在實際所得稅稅率小於24%的各個區間,今年中期的公司家數基本上均明顯少於去年同期的公司數。另外,從938家上市公司2001年度實際所得稅稅負的分布情況來看,去年年報中實際稅負在15%左右的公司居多,而在33%附近的公司居少。這些統計結果均表明,『先征後返』政策取消已經對許多上市公司今年中期的實際稅負水平產生了影響,那種認為所得稅政策的變更從2003年開始纔對上市公司的整體業績產生影響的觀點可能有失偏頗。
考慮到多數公司已經在去年的年報或今年的半年報中衝減了2001年度的所得稅返還款,在今年下半年還能收到返還款的公司所佔比重不會太大,因此,稅收政策變化對下半年業績的影響將會更加明顯。而在明年,除了一些設法獲得新的優惠政策的上市公司之外,原享受『先征後返』政策的公司一律按33%的名義稅率計征所得稅。
其實,從更長期來看,自1995年以來,我國上市公司的業績大體上處於下降通道中運行,在1999年中期,滬深兩市上市公司的平均每股收益為0.127元,而在今年中期,已下降為0.082元,與此形成鮮明對比的是,上市公司的平均實際稅負水平逐年提高,從1995年中期的13.6%已經上昇為今年中期的22%。
具體公司影響差異大
半年報披露情況顯示,因所得稅『先征後返』政策取消而中期業績報懮和報喜的公司均有不少。比如,南京新百在半年報中披露,公司上半年淨利潤比去年同期減少31.09%,主要為本報告期公司不再享有地方政府所得稅先征後返政策;大成股份的半年報顯示,上半年公司主要產品銷售量增加,但由於所得稅率由原先的15%變為按33%計征,再加上上半年的補貼收入和投資收益也有所減少,中期淨利潤下降了40.36%。
而另有一部分公司則因收到返還的稅款而報喜。比如,北京城建在半年報中披露,上半年公司淨利潤增加的原因為報告期內收到所得稅返還款11829.62萬元;金融街在半年報中稱,公司2002年上半年淨利潤較2001年上半年增加23.01%,增加的主要原因是2002年上半年公司收到的財政返還的所得稅超過2001年同期公司收到的所得稅返還款。
可見,『先征後返』政策的取消對原享受該優惠政策的上市公司今年半年報、年報業績究竟有無影響,不可一概而論,而必須辨證看待。概括起來,可能主要有如下幾種情況:
對於一些在去年年報中已經將其按2001年度應納稅所得額乘以18%計算的返還款衝減當期所得稅的公司,從今年中期開始其業績就將受到一定的影響。半年報中表示『先征後返』政策取消已對中期業績產生負面影響以及雖未表示但其實際稅負水平已明顯高於去年同期及年報的公司,多數屬於這種類型。對於該類上市公司,由於從今年開始不再享有返還的所得稅稅款,半年報和年報業績均將受到一定程度的影響,對於盈利公司(虧損公司所得稅通常為0),淨利潤所受的影響程度甚至可能超過20%(因為1-[1/(1-15%)]?(1-33%)=21.18%),這並非是個小數字,需要引起注意。
比如,寶碩股份半年報中披露,截至2001年12月31日,公司的企業所得稅享受先按33%的法定稅率征收再返還18%實征15%的優惠政策,2002年1月1日起,公司將不再享受稅收先征後返優惠政策,與去年同期相比,由此影響本期公司淨利潤530萬元,與公司最終實現的2766.6萬元的淨利潤之比為19.2%。而去年年報中顯示,2001年度公司實現淨利潤7206.97萬元,其中收到稅費返還2149.86萬元,佔了淨利潤的約3/10。
對於那些在今年上半年收到去年的所得稅返還款並且嚴格按照財會[2000]3號文的規定以收付實現制來核算這部分返還款的公司,如果以往它是一年返一次的,那麼『先征後返』優惠政策取消對其業績的影響恐怕要從2003年開始纔真正顯現;但如果是每滯後半年或一季度返還一次的,那麼今年下半年的業績同比就將受到一定的影響。比如,首創股份在半年報中透露,公司於2002年6月收到了由北京市財政返還的2001年度所得稅992.06萬元,按收付實現制核算,衝減當期所得稅,受此影響,本期所得稅科目為-408.81萬元。
對於個別在今年上半年仍未收到應返還的2001年度所得稅返還款的公司,如果在7-12月份能收到這部分款項,那麼下半年的業績還有額外的支橕,全年的業績則不會受優惠政策取消而產生的負面影響。比如,雲維股份半年報中披露,2001年度的1200多萬元應返還企業所得稅本期尚未收到。而公司上半年實現淨利潤1550.93萬元,每股收益0.141元,可見,該公司下半年如果能收到這1200多萬元的返還款,業績較上半年出現增長應該不難預期。
東電B半年報中稱,公司2001年度第4季度地方所得稅返還部分1653萬元將於今年下半年收到,而在去年同期,2000年度第4季度地方所得稅返還部分1101萬元在2001年6月30日前入賬,所得稅跨期返還的差異是導致公司上半年淨利潤同比減少的其中一個原因。
『先征後返』政策取消後,一部分上市公司可能通過轉移注冊地、申請『雙高』等策略進行稅收策劃,從而減輕或避免『先征後返』政策取消對公司業績帶來的負面影響。2002年以來,已有不少公司在公告或定期報告中披露了申請或享有了所得稅優惠政策方面的信息,其中大部分又都是原享受『先征後返』政策的公司。比如,廣東榕泰半年報中披露,公司上半年收到2001年度所得稅返還109.09萬元,同時2002年1月1日起享受高新技術企業減按15%的稅率征收企業所得稅的優惠政策,受此影響,公司淨利潤同比增幅超過50%。
綜合而言,投資者應當全面看待『先征後返』政策取消對上市公司業績的影響。對於2001年度的返還款,由於不同的上市公司會采取不同的博弈策略,在去年年底衝減當期所得稅還是今年上半年衝減抑或是下半年衝減,相當程度上看上市公司何時收到返還款及采取何種會計處理方式。
稅負計算須謹慎
上市公司企業所得稅的分析是個復雜的課題,我們在分析所得稅時還需注意幾個問題:
母公司和子公司所得稅稅率不一致問題。上市公司定期報表中披露的企業所得稅稅率經常是15%-33%,這表明母公司和子公司所得稅稅率不一致,其中一部分享受優惠,而另一部分則按33%的法定稅率征收。目前我國所得稅稅率存在明顯的地區和行業差異,而上市公司不少是控股集團型企業,擁有多個控股、參股子公司,母公司和子公司又經常位於不同的地區或屬於不同的行業,這些情況導致了母公司和子公司適用的所得稅稅率經常不一致。而我國目前會計報表上披露的主要是合並會計報表的信息,這就產生了披露的稅率不單一的現象,同時也給所得稅的量化分析造成了很大的困難。
應納稅所得額與利潤總額之間存在差異。投資者往往會把利潤表中的利潤總額(或稱稅前利潤)錯以為是計稅依據,認為應交納的所得稅就是利潤總額乘以所得稅稅率,實際上稅法規定的計稅依據應是應納稅所得額,它與會計利潤存在顯著差異,具體可分為永久性差異和時間性差異。
永久性差異是指不會在以後各期轉回的差異,比如,企業購買的國庫券利息收入不計入應稅所得,但計入會計收益;各種贊助費,按會計制度規定可減少當期利潤,但在計算應稅所得時則不允許扣減。此外,根據《企業所得稅稅前扣除辦法》及有關規定,資本性支出、各項罰金、存貨跌價准備金、短期投資跌價准備金、長期投資減值准備金、風險准備基金等均不能在稅前列支,這些也都屬於永久性差異。
時間性差異是指在以後一期或若乾期內能夠轉回的差異,其特征是,某項收益或費用和損失均可計入會計利潤和應稅所得,但計入會計利潤和應稅所得的時間不同,由此造成同一事項的應納稅時間不同。如長期股權投資采用權益法核算的企業,按照會計制度,應在期末按照被投資企業的淨利潤以及投資比例確認投資收益,計入會計利潤;但按照稅法,如果投資企業的所得稅稅率大於被投資企業的所得稅稅率,投資企業從被投資企業分得的利潤要補交所得稅,並且在投資企業實際分得利潤或被投資企業宣告分配利潤時纔計入應稅所得。又如產品保修費用,按照權責發生制原則可於產品銷售的當期計提,但按照稅法於實際發生時從應稅所得中扣減。
誰能享受所得稅優惠
企業所得稅的稅收優惠,是指國家根據經濟和社會發展的需要,在一定的期限內對特定地區、行業和企業的納稅人應交納的企業所得稅,給予減征或者免征的一種照顧和鼓勵措施。『先征後返』政策的取消,並不會給那些享受其他所得稅優惠政策的上市公司帶來影響,符合『兩高』等規定的上市公司可以繼續保留所得稅優惠政策。目前我國稅制中和上市公司有關的所得稅優惠政策主要有以下幾種:
1、在國務院批准的高新技術開發區內注冊的高新技術企業(簡稱『兩高』企業),減按15%的稅率征收所得稅;新辦的高新技術企業自投產年度起免征所得稅兩年。前者IT、生物制藥等行業的上市公司居多,後者則通常和上市公司的子公司有關。清華紫光、大唐電信、西南藥業就屬於該類企業。
2、經濟特區內的內資、外資企業通常按15%的所得稅稅率征收。在5個經濟特區注冊的上市公司,目前約有123家。這些上市公司中,如果母公司在經濟特區注冊而子公司在非稅收優惠地注冊,則合並會計報表中披露的所得稅稅率通常是15%-33%。
3、民族自治區的地方企業,需要照顧和鼓勵的,經省級人民政府批准,可實行定期減稅或者免稅。比如,寧夏自治區財政廳及稅務局《關於我區上市公司企業所得稅優惠政策規定的通知》規定,上市公司享受自治區政府確定稅收優惠政策到期後,可再享受減按15%的稅率征收企業所得稅5年的照顧。新華百貨、吳忠儀表、西北軸承等一批上市公司均在受惠之列。
4、與西部大開發有關的稅收優惠政策。為配合西部大開發,國家稅務總局已構建起了促進西部大開發的稅收優惠政策體系。包括對設在西部地區國家鼓勵類產業的內資企業和外資企業,在一定期限內減按15%稅率征收企業所得稅等一系列的稅收優惠政策。天山股份、海星科技、西藏藥業、寧夏恆力等一批西部上市公司都享受該政策的優惠。
5、由中外合資企業改制而來的上市公司在上市後的一定期限內可繼續享用對外資企業的優惠政策。比如閩燦坤B在半年報中披露,根據有關規定,公司從開始獲利年度起,第一年至第四年免征企業所得稅,第五年至第九年減半征收企業所得稅。根據中華人民共和國外商投資企業和外國企業所得稅法的實施細則的規定,公司在上述稅收減半期滿後,若當年出口產值達到當年企業產品產值70%以上,可以減按10%的稅率征收企業所得稅。
6、農業產業化國家重點龍頭企業,將暫時免征所得稅。2001年11月7日,農業部、財政部、中國人民銀行、中國證監會、國家稅務總局等8部委聯合確定了151家農業產業化國家重點龍頭企業,其中包括農產品、正虹科技、順鑫農業、豐樂種業、草原興發、中國藍田總公司、中國水產總公司、露露集團、伊利集團、九發股份、雙匯集團、蓮花味精集團、金健米業、貴糖股份等14家上市公司或上市公司的母公司。
7、一些特定行業如信息業、公用事業的新辦企業在開辦以後的1-2年內可免稅或減半征稅,這種情況一般適用於上市企業下屬新成立的子公司。比如,國務院頒發的《鼓勵軟件產業和集成電路產業發展的若乾政策》中規定,新創辦軟件企業經認定後,自獲利年度起,享受企業所得稅『兩免三減半』的優惠政策;對國家規劃布局內的重點軟件企業,當年未享受免稅優惠的減按10%的稅率征收企業所得稅。
從目前上市公司情況來看,2002年1月1日後符合各類優惠政策規定的企業估計佔上市公司總數的1/4左右,其中前幾類上市企業可以減按15%的稅率征收所得稅,他們將成為繼續享受所得稅優惠的上市企業的主流,而且這些上市公司地區差異性明顯,相當一部分集中在深圳、珠海、汕頭、廈門、海南及西部地區,所得稅『先征後返』政策的取消對該類公司的影響並不大。
行業、地區稅負不一
探討了『先征後返』政策取消對上市公司整體業績的影響之後,我們可以進一步關注稅收政策變動前後各行業的平均所得稅稅負水平。從各行業的實際稅負水平來看,今年上半年鋼鐵、食品飲料、石油化工、造紙印刷、化學纖維等行業的實際所得稅稅收負擔較重,實際稅率分別高達27.8%、27.1%、27.0%、22.1%、21.6%,均高於21.2%的整體平均水平;而其它大部分行業的實際稅負在20%以下,其中又數有色金屬、農林牧漁、計算機應用、信息設備等行業的實際稅負最低,分別僅為10.5%、11.5%、12.1%、12.5%,這與這些行業往往享受一定的稅收優惠政策有關。對比各行業今年中期和去年中期的實際稅率,可以發現大部分行業的稅負出現了增長,其中又以信息服務、食品飲料、化學纖維、建築材料、綜合企業、紡織服裝、造紙印刷、電子元器件等行業的變化較大,它們的實際稅率分別上昇了9.0%、7.0%、6.6%、6.5%、5.1%、5.0%、3.7%、3.6%。
分地區來看,海南、青海、西藏、新疆、廣東、寧夏、雲南、廣西、內蒙古等省市上市公司的實際所得稅稅收負擔相對較輕,平均的稅率分別為9.1%、9.7%、13.1%、14.7%、15.2%、16.3%、17.3%、17.5%、18.3%,這主要得益於國家對西部大開發稅收優惠的傾斜或對經濟特區的稅收優惠政策。今年5月10日頒布並開始實施的《國家稅務總局關於落實西部大開發有關稅收政策具體實施意見的通知》中規定:(1)對設在西部地區,以國家規定的鼓勵類產業項目為主營業務,且其當年主營業務收入超過企業總收入70%的企業,經稅務機關審核確認後,可減按15%稅率繳納企業所得稅;(2)對在西部地區新辦交通、電力、水利、郵政、廣播電視基礎產業的企業,且上述項目業務收入佔企業總收入70%以上的,經稅務機關審核確認後,內資企業自開始生產經營之日起,第一年至第二年免征企業所得稅,第三年至第五年減半征收企業所得稅;外商投資企業經營期在十年以上的,自獲利年度起,第一年至第二年免征企業所得稅,第三年至第五年減半征收企業所得稅;(3)經省級人民政府批准,民族自治地方的內資企業可以定期減征或免征企業所得稅;外商投資企業可以減征或免征地方所得稅。受此影響,一批西部地區的上市公司享受了低稅負的優惠政策。比如,天山股份半年報中透露,根據新疆維吾爾自治區人民政府新政函(2000)154號文件批准,公司所得稅按33%減免55%,實際稅率14.85%,減征時間暫定5年。
而所得稅稅負水平較高的是山西、河北、山東、吉林、四川、浙江、湖北、河南、江蘇、遼寧等省市,它們今年上半年的實際稅率分別為30.5%、28.2%、27.1%、25.3%、24.9%、24.4%、23.3%、23.1%、23.1%、23.0%,均在滬深兩市所有上市公司的平均水平之上。
另外,如果再結合各省市去年中期和去年年報的實際稅負水平,發現貴州、重慶、山西、山東、江蘇、湖北、河北等省實際稅率較去年提高較多,說明這些省份采取『先征後返』的現象比較嚴重,一些上市公司過去一直依靠當地財政的支持,所得稅優惠政策取消後對它們的業績有較大的不利影響。而廣西、青海、內蒙古、海南、北京、雲南、廣東等地的稅負水平沒有因『先征後返』政策的取消而提高,這說明這些地區原享受地方財政返還18%部分的上市公司不多,所得稅政策的變化對其業績的影響不大。
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