伴隨著6.24深、滬兩市場近千億巨大成交量萎縮到近日的地量水平，大盤也同步呈階梯狀的向下調整，政策性跳空缺口不斷被蠶食。是什麼原因造成目前的市場低迷狀況呢？

　　1、市場炒作模式(或盈利模式)在轉變，賺錢效應已大為削弱。以往那種『集中投資，長線運作，公司配合』的炒作手法，在供給不變的條件下，靠資金實力推動股價快速上揚，就會引誘散戶跟風，達到獲取暴利的目的。而目前市場的環境已大為改變，運用此手法的效果也大大降低。首先，因為投資者(尤其是散戶)經過多年股市『血與火』的洗禮，日趨理性和成熟，追漲

　　殺跌的投機行為得到一定的抑制，證券投資水平也有一定的提高。其次，新的盈利模式尚沒有成型，市場處於迷茫狀態，更讓機構無所適從。以往市場更多的是機構與散戶的博弈，由於資金，信息不對稱，機構容易佔上風。但目前更多的是機構與機構的博弈，因各自內部經營環境、理念等的不同，機構間的操作風格並不相同，如近期主力動向是投資基金增倉，券商(受前期資產管理業務之困)和『私募基金』減倉。機構步調的不一致性必然使大盤產生寬幅振蕩，市場內耗的能量過大，也會使做多機構力不從心。

　　2、股市負重前行，已不堪重負。今年以來基本面對股市的支持力度不可謂不大，出臺許多重大的實質性利好措施，而市場的表現為『曇花一現』的弱勢格局。根據歷年來的經驗來分析和判斷，我國股市仍為政策主導的市場，那麼政策的效果為什麼不顯著呢？主要是投資者對『股市承擔太多的功能』有一定的懮慮，諸如分流儲蓄、國企融資、穩定、拉動內需等等都寄於股市來解決，這顯然是不現實的。其實股市的功能是非常清晰的，就是通過其價格發現功能作用，來引導資金的流動，使那些具有效率的行業和公司取得其發展所需的資金。資金的流動遵循市場規律，而非行政命令。如分流儲蓄更多是銀行制度問題，股市是很難解決的。今年以來居民儲蓄仍在不斷增長，但是近期股市增量資金匱乏並屢見地量。將儲蓄轉化為投資，需要有一個市場化的自發過程。

　　3、制度建設進程快慢同樣引起市場高度的關注。成熟健康的市場必定是制度完善的市場，能充分保護投資者利益。而目前國內證券市場的缺陷太多，有設計上的缺陷，也有執行中的缺陷，這些都成為證券市場的發展瓶頸。比如財務丑聞上，我國上市公司假帳問題突出，這跟上市公司的結構治理不完善有很大的關系，但這些問題在市場高速發展中容易被掩蓋，市場一旦進入調整期，這些多年積累的問題就會暴露出來，甚至效應放大。這在包括美國在內的市場都有這種現象，何況我國股市仍屬初級階段，存在這樣問題是正常的。但關鍵的是我們是否真正建立了包括糾錯機制在內的完整制度體系，以迅速恢復投資者的信心。『銀廣夏事件』已使眾多投資者受到了打擊，如果中小投資者權益的保障機制仍然沒有建立，他們的權益就會受到更大的損害，就會影響到其投資熱情。

　　4、『依賴政策綜合癥』。自去年10月中以來，市場呈現出『股市下挫———利好刺激———股市小幅上揚———繼續下挫———利好再刺激———股市再上揚———再下挫』的怪圈，讓投資者形成一種『依賴政策綜合癥』，要靠政策面利好刺激來聚集人氣和催生熱點。但是這種辦法運用過多，負面的作用也隨之而來，一是容易造成邊際遞減效應，二是手段用多了，往後可供選擇的措施就十分有限，三是利好的力度已不如以前，使投資者對後續政策的力度、持續時間產生懷疑。

　　5、市場自身比價結構問題。從股市價格的內在特征分析得知，股票比價結構制約了大盤的上揚。6.24行情以來，大量新增資金流入以中海發展為代表的低價大盤股，以及以深發展、招商銀行為代表的中價金融股，至今，這些股票走勢還較為強勢，其它股票則相繼回落。從比價結構的規律得知，這種市場特征是不正常的，一是沒有比價結構的調整，會抑制中低價股的進一步上漲；二是中、高價股的滯漲以及近期以科技股為首的高價股的下挫，促使了整個市場價格中樞的下移。目前股市內部的比價結構是處於不穩定狀態，比價結構不平衡，說明股價結構尚需要調整。

　　6、復雜的世界政治經濟形勢綜合影響證券市場。以美國為首的西方國家，經濟復蘇前景仍不明朗。受假帳丑聞影響，美國股市屢創新低，強美元政策面臨空前挑戰。歐盟區失業率居高不下，顯示該區域經濟仍未擺脫困境。復雜多變的國際環境，增加了我國經濟前景的不確定因素。

　　7、價值回歸是市場迫切要求。成熟的證券市場是價值投資的市場，而中國證券市場由於還是新興加轉軌的市場，存在著題材重於業績，投機重於投資的突出現象，使整個市場的金融風險較大。目前深滬兩市的市盈率達到了60多倍(整體平均價格除以整體平均業績)，同成熟市場的平均10-20倍的市盈率相去甚遠。隨著會計政策的變化、監管政策的不斷加強以及入世後外資大規模進入的衝擊，上市公司的整體業績下滑已成定勢。在資本市場不斷開放的背景下，我國證券市場整體的價值中樞不斷下移是一個不爭的事實，這也決定了市場將逐步走向價值回歸之路。

　　諸多深層次因素左右著大盤方向，而這些因素轉化是需要時間和條件的。