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當前上海、深圳兩家交易所分別有不同指數,缺乏一個統一指數對整個A股市場准確、合理的反映。而近一年多來,隨著深交所停發新股,深綜指對整個市場的反映能力大大下降;上證綜合指數本應擔起重任,但2001年2月B股市場向境內投資者開放的政策,使得B股市場市值迅速膨脹,上證綜指對A股市場的反映日益失真。在這種情況下,統一指數的出臺就十分急迫。
即將出臺的中國統一指數,在設計上考慮了現有指數暴露出來的問題與缺陷,吸收了大量國外指數編制方法,在設計上將更科學。不僅方便維護管理,在與現有指數的對比上,將具有先天的優越性:包含上海、深圳兩個交易所的股票,對整個中國A股市場走勢進行全面反映;針對A股市場,排除B股走勢對指數的影響;指標股將達到數百只,能夠比較准確的反映市場走勢;采取按照流通股本加權的方法,能夠更加精確地反映市場;入選成份股將具有較高的流通市值,便於機構投資者投資;維護和管理更科學、及時。
統一指數推出後,投資者特別是機構投資者可以利用指數有效的規避非系統風險:統一指數在成份股的選擇上有諸多標准,入選成份股將具有相對高的質量與可靠性,而成份股所具有的相對較大的流通市值在一定程度上保證機構投資者的投資行為可以有效的進行;統一指數的成份股數量在數百只規模,投資者可以選擇全面或部分復制指數的策略。由於投資組合中的成份股數量具有一定規模,且在行業上具有相當覆蓋率,采用指數化投資將可以既有效規避市場非系統風險,又充分享受中國股票市場長期增長的收益。可以預見,隨著統一指數的出臺,統一指數的成份股將具有更高流通性,受到更多關注;投資者特別是機構投資者將根據統一指數成份股及權重情況,調整自身投資組合,部分甚至全部復制指數,而指數基金等以指數為對象的基金也將逐步出現。未來基於統一指數的指數期貨、期權指數的出臺,將有效改善這個問題。而要充分實現指數期貨的避險功能,對股票投資組合就要盡可能復制指數。在這種情況下,指數效應可能會進一步得到強化。
在統一指數推出後,由於統一指數相對目前所有指數無可比擬的優越性,市場將逐步以統一指數為基准。特別是在以統一指數為基礎的期貨、期權出現後,對統一指數的使用將得到強化。投資者對統一指數成份股的重視,及部分或全部復制指數的投資策略,將可能引發較大的指數效應,成份股可能具有較好投資機會。成份股的走強又會擴張統一指數的影響,形成一種正反饋效應。
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