統一指數推出後，不但會對市場格局產生較大影響，而且更吸引投資者關注的是其帶來的新的投資機會。

　　首先，統一指數的推出，為基於統一指數的股指期貨、期權、指數基金等產品創新創造了條件。但是，由於我國目前市場環境、相關法規制度與股指期貨推出的必要條件還相去甚遠，因此目前在這一產品上的爭議較多，其准備工作也較為繁雜，估計短期內股指期貨還難以推出，而指數基金先於指數期貨推出的可能性較大。在成熟市場中，還有用衍生工具的綜合指數基金進行對衝和調整貝他系數，以及與指數掛勾的結構性產品，如保本票據、高息票據等。

　　目前我國利用衍生工具進行指數投資還為時過早，推出統一指數後，基於成份股的投資主要有復制指數、選擇樣本復制和強勢股投資三種方法。指數基金一般會采取復制或追蹤指數的方法進行被動投資，一般投資者可以通過購買指數基金獲得投資整個證券市場的機會，並取得與指數收益接近的收益水平；而一些有資金實力的機構投資者，還可以通過挑選成份股構成一個更小規模的投資組合來復制指數，或者從統一指數的成份股中選擇強勢股進行投資。

　　1、復制指數。全面復制法，即簡單地按照統一指數的構成和調整時間購買所有成份股，如果統一指數是以流通市值為權重的，那麼投資組合中每只股票權重就是其流通市值佔整個投資組合的總的流通市值得比例。指數基金、養老基金等一般采用全面復制法，它能較好地反映一項指數表現，在不考慮股票購買和持有成本的情況下，其業績應該與指數表現相同。

　　2、選擇樣本復制。在美國S＆P500是指數基金極力推崇的指數，但是並不是所有的指數都選擇持有這個指數的全部500種股票。有些基金認為，通過持有200種或300種股票並運用數學模型准確確定股票品種和比例，它們的業績將高於S＆P500指數。因此，第二種方法就是選擇一些成份股票來構造指數化組合，這個樣本的構造使復制指數失敗的風險最小，這個風險就是跟蹤失誤，即收益與等額資金完全復制指數獲得的收益之差，這種指數化方法包含的股票相對少一些，通常用最優化方法來構造。例如，采用分層取樣法，選擇性地反映某指數的組分分類，如行業、貝他系數等。在選擇樣本復制過程中要選擇最佳樣本復制，在重整組合成份的成本和效益中取得平衡，有效地減低與指數表現的誤差。

　　3、強勢股投資。由於風險偏好和其他因素的影響，現在也采用一種稱為改進的指數化方法。這種方法所構造的指數組合，會向股票市場中某一些被認為會走強的股票傾斜，其和積極投資的區別在於，投資者希望所創造的組合偏離基准的程度。例如，在成份股中選擇貝塔系數較大的股票，組成強勢股組合是較簡單的做法，在上漲行情中，這類強勢股有望取得比指數更好的業績。此外，投資者還可以根據自己的風險與收益偏好，在成份股中按照股本規模、收益水平、行業屬性等標准選擇強勢股，構造強勢股組合進行投資。

　　目前，上交所關於統一指數的研究和准備工作已經非常充分，預計年內在適當時機就會正式推出。基於這種預期，在前期大盤下跌過程中，中石化、上海汽車、寶鋼股份等大盤股抗跌走勢，說明市場中對於統一指數的指數效應預演已經悄然展開。但是，我們認為真正的投資機會並不在於此，因為這些低價大盤股中有一些是行業屬性較差、業績不好、發展前景看淡的公司，這類股票從基本面看並不具備真正的投資價值，因此有可能只是統一指數推出前的短線炒作。而對於一般投資者，第三種成份股投資方式，即強勢股投資可能是更好的選擇，在成份股中選擇股本規模適中、行業屬性較好、業績穩定，有發展前景的上市公司構成強勢股組合，進行投資更為可取。（姚興濤 於林 遲海燕 李艷 張乃祿 張曉宇）