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中國人民銀行2月20日決定,從2002年2月21日起,降低金融機構人民幣存、貸款利率。金融機構各項存款年利率在現行基礎上平均下調0.25個百分點,各項貸款年利率在現行基礎上平均下調0.5個百分點。金融機構在中國人民銀行的准備金存款利率由2.07%下調為1.89%。中國人民銀行的各檔次再貸款利率分別下調0.54個百分點。這是96年開始連續7次降低銀行存貸款利率以來,第八次降低銀行存貸款利率。
上述舉措,對於股市屬於重大、實質性利好。對於股市的長遠發展,其影響首先見諸下列四個方面:
(一)松動宏觀經濟政策的大背景,已經得到確立和體現。
中央銀行采取了利率、存款准備金率同時下調的雙重舉措,調整的力度實屬較大。其背景不僅僅是世界經濟增長持續放緩、我國經濟增長速度和消費物價連續數月下降,更主要是體現了『9.11』事件以來中央金融工作會議的精神,顯示松動宏觀經濟政策的大背景,已經確立。由於本次存款利率僅僅下調0.25個百分點,則如若本次降低『兩息』效果不明顯,不排除還有進一步的後繼措施,包括進一步降息的可能性。松動宏觀經濟政策,對於股市的長遠發展,屬於重大、實質性利好。
(二)有利於包括上市公司在內的各界企業提昇業績。
由於貸款平均利率比存款平均利率多下調0.25個百分點,首當其衝的受益者,是包括所有上市公司在內的企業。企業利息支出降低,財務成本降低。對於股市來說,增加了上市公司提昇業績的外部條件。
(三)有利於凸顯股市的投資價值。
按照一年期定期存款利率由2.25%下調為1.98%、利得稅為百分之二十計算,稅後的一年期定期存款利率實為1.584%。由此計算,一年期定期存款的市盈率,實為1÷1.584%=63.13(倍)。這對於目前平均市盈率40倍左右的股市而言,是凸顯了股市的投資價值。
(四)有利於推動閑散資金等進入股市。
銀行存款利率降低,降低了銀行存款的吸引力。對於推動社會游資尋找新的投資方向、對於居民存款從銀行向股市轉移有利。更何況降息有利於凸顯股市的投資價值,有利於上市公司提昇業績。尤其是缺乏投向、最具投機性的社會游資,其進入股市的機會增加。而推動資金進入股市,同中央金融工作會議強調『不斷提高直接融資比重』,恰恰是吻合的。
總體看,下調兩率,對於股市的長遠發展,屬於重大、實質性利好。那麼,短期內的受益板塊,將有哪些?我們認為將有下列板塊,可能受到刺激:
(一)績優股、實值股、低市盈率股、高送派股。
降息有利於進一步凸現績優股、實值股的魅力。尤其是一大批市盈率低於三十倍的績優股、實值股,其分紅派現,較之於銀行存款的稅後利息,將凸顯優勢。尤其是績優股、實值股中送股、轉增股的股票,較之於銀行存款的稅後利息,其魅力將以倍數計算。投資人可以參照已經公布的年報,選擇業績優異、市盈率低、分紅派現多、尤其是送股轉增股多的『白馬股』,理性投資。
(二)房地產股、保險股等『息口敏感股』
上述股票和板塊,屬於香港稱呼中的『息口敏感股』。尤其是對於房地產股來說,利率下調,有利於減輕人們分期付款購買房地產的負擔,有利於調動人們買房的需要,有利於降低房地產開發商的負擔。保險業同樣將得到『降息』以及『降息預期』的推動。但是,存款利率下調幅度小於貸款利率,對於銀行而言,有利有弊,縮小銀行存貸款利率的差額對於銀行的贏利增加了壓力;同時增加了銀行吸儲的難度。但是,增加放貸,以及經濟的復蘇和發展,又將帶動銀行業務量的攀昇,有利於銀行增盈。總體看,對於銀行股來說,長線仍有利好作用、短線則看資金是否追捧。
(三)國債、企業債券
銀行利率的下調,不僅僅凸顯了股票的投資價值,對於年利率2.95%或以上、沒有利得稅的國債來說,其投資價值同樣凸顯。較之於稅後實為1.584%的一年期定期存款利率來說,利率高出1.366%。尤其是,目前存款利率僅僅降低0.25%,還有降息預期。有利於國債、企業債券的慢牛行情。從『莊股』思維的角度看,去年的熊市,造成眾多機構紛紛投資國債,可以說,國債已經有『莊』進駐。按同樣理由,企業債券也將有受到挖掘的可能。
(四)擴大內需概念股
從本次降低『兩息』來看,松動宏觀經濟政策,已經不是一個議題,而是正在實行中的事情。其著眼點,是克服世界經濟增長持續放緩對我國經濟發展帶來的不利影響,保持國民經濟持續、快速、健康發展。這樣,從廣義看,鋼材、水泥、建材、電力等『擴大內需概念股』,同樣將有機會成為『國民經濟持續、快速、健康發展』的受益者。長遠看,其受到挖掘的可能性,一旦在盤面上得到上述股票出現增量資金的情況來印證,則就把握機遇之時。
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