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從2002年2月1日,就是本周五開始,北京市開始提高水價和污水處理收費標准。實際上,水價改革已被列為我國『十五』計劃的重要任務,其他城市的水價改革也在緊鑼密鼓地進行。對從事水務業的上市公司來說,水價改革的確能夠拓展水價上調空間,但是由於這些上市公司多從事水務的生產和開發,因此水價上漲對這些上市公司短期和長期影響如何還要仔細分析。
稀缺資源 價格看漲
水產業屬於防御性行業。水的生產和供應關系到國計民生,和電力、煤氣等行業類似,都屬於公用事業的范疇,產品需求相對穩定,受經濟周期的波動影響很小,整個行業具有良好的流動性和長期穩定回報的特點。
從長期來看,世界范圍內水價呈現不斷上漲的態勢。水作為生活必需品具有不可替代性,其價格彈性很小,水務業的產品或服務的價格都具有潛在的上漲衝動,而且隨著經濟的發展,用水需求的不斷增長以及對環保要求的不斷提高,使得供水的真實成本在不斷增加。近年來,世界范圍內水價呈現不斷上漲的態勢。
我國長期以來把水利作為社會福利事業,一直沒有把水價列入商品價格體系之中。近幾年,特別是去年底,國家計委頒布《十五水利發展重點專項規劃》,指出十五期間我國將建立合理的水價形成機制,取消『福利水』,逐步大幅度提高水價。在此背景下,我國許多大中城市都開始進行水價改革,其中北京、上海、廣州、深圳、成都、張家口、天津、石家莊作為水務改革八大試點城市。2000年,上述試點城市的水價都有不同程度提高,並對於不同類型用水實行差異定價。
水價上漲 各方受益不同
2000年以來,國內各城市水的平均增長幅度都在40%左右。水價提高無疑對從事水務業的公司是長期利好。據了解,國家計委和建設部聯合出臺的關於城市供水價格管理實施辦法將使供水企業的實現利潤率達到8%-12%之間,從而改變以往城市供排水公司在政府補貼下的虧損運行狀態,使水務業『有利可圖』,吸引民間資本和國外資本進入該產業進行投資。水務業的上市公司主要有以下幾家:
1.原水股份(600649)
公司主營業務為原水供應和自來水開發,主要是通過引水設施將原水從黃浦江上游、長江、臨江等處引入上海,輸送到各個自來水公司,目前公司提供的淡水已佔上海市的95%。
上海市的供水價格從2001年12月1日起正式上調,居民生活用水將從現在的0.88元/立方米上調到1.03元,漲幅為17%;其他用水價格上調幅度從18%到350%不等。雖然此次價格上漲的幅度很大,但主要的受益者是自來水公司,原水股份作為原水提供者並沒有獲得什麼收益,相反,從2000年開始公司與自來水公司之間的結算價格還有所下調,使得在原水銷售總量增加的情況下,銷售收入卻有所降低。目前還沒有提高原水供應價格的明確政策,原水價格仍然取決於原水公司與自來水公司之間的協商定價。目前公司能否從水價上漲中獲益,關鍵是能否成功地向下游產業延伸,提供原水深加工產品,在最終產品市場上分一杯羹。
2.武漢控股(600168)
公司的主營業務是城市供水和排水,擁有宗關水廠和白鶴嘴水廠以及後湖泵站,2001年中期供水和排水兩項業務佔主營業務收入的比重分別是76%和24%。公司的自來水是委托武漢市自來水公司進行最終產品的銷售,公司與自來水公司之間的結算價格是0.55元/噸。近期武漢市公布了水價上調標准,居民用自來水從0.62元提高到0.70元,增幅13%,工業用水從0.88元調整到1.0元,增幅為14%,但公司與自來水公司之間的結算價格並沒有發生變化,也就是說此次自來水價格每噸上漲0.08元的差價都由自來水公司獲得,公司的供水業務並沒有直接受益。
公司的排水價格是與武漢市市政建設管理局簽訂的《排水服務協議》來確定的,目前的協議價格是0.224元/噸,在排水價格上雖然目前公司與市政管理局之間還沒有達成實質上漲的協議,但武漢市排水價格的確定機制是排水價格=40%*供水價格,因此排水價格可能實現和供水價格的同比例上調。
此次價格上調中污水處理價格由原來的0.224元/噸上昇到0.40元/噸,上漲的幅度達到78%。公司將進入污水處理業,污水處理費的上調無疑降低了此項業務依靠政府補貼的政策性風險。武漢市日污水處理能力將由現在的15萬立方米增加到53萬方米,污水處理率達到21.46%,武漢市計劃在十五期間污水處理率達到60%,因此污水處理業務在武漢有著巨大的發展空間,而公司原有的主營業務供水、排水與污水處理業務有著很大的關聯度,具有縱向一體化擴張的優勢。
3.南海發展(600323)
公司的主營業務是自來水的生產和銷售,集制水和售水於一身,擁有輸水管網的所有權,佔南海市供水總量的60%。南海市的水價在周邊地區已經是處於較高水平,除非周邊地區水價上漲,否則南海市水價自行上漲的可能性不大,公司供水業務收入的增長只能依靠供水量的自然增長或業務的擴張。
此外,目前從事污水處理業務的上市公司主要有首創股份和創業環保,兩家公司都是與排水公司按照比較固定的價格簽訂污水處理服務協議,因此水價上漲對公司來說沒有影響。
背景資料
建設部城建管理司王天錫副司長表示,今後居民生活用水和其它各類用水將實施定額累進加價及階梯式計量水價,同時針對不同城市的特點實行季節性水價,以拓展水價上調空間。
建設部官員還強調,對於污水處理及中水價格,在目前已開征污水處理費的基礎上,以補償運行成本、償還貸款本息、實現微利及合理利潤為目標,盡快將污水處理費調整到適當水平;盡快研究制定中水替代自然水源及自來水的成本補償機制和價格激勵機制。(海通證券 於莉鑫)
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