近年來美國資本市場的信心一直維持著美元的強勢，而在過去的兩周中，美國企業債券的投資風險急劇上昇，許多曾經備受推崇的大公司的名望出現了前所未有的動搖。安然公司假賬案和各例有關新股發行丑聞使美國資本市場上空陰雲重重，美國資本市場的吸引力正在逐漸喪失。

首先我們來看一下安然破產案對美國企業兼並的影響。據對2001年企業兼並額統計，美國2001年每月平均兼並額為400億美元，而2002年1月份的兼並額僅為110億美元。盡管美國經濟數據顯示經濟已有復蘇跡象，然而，假賬丑聞使投資者對會計公司、大股東和有關監管機構的信任度有所保留；另外美國會計制度改革後，公司賬面資產值大大縮水，這方面原因使企業兼並方的管理人員無法果斷作出兼並的決策。這一現象的存在勢必使流入美國用於企業兼並的資金大大減少，並最終可能導致美國固有的巨額貿易赤字逆差無法得以彌補。

其次，美國企業債券市場在丑聞案中深受打擊。安然破產、K-Mart以及Global Crossing的倒閉所帶來的創傷和各種疑慮足以摧毀投資者繼續購買美國企業債券的信心，另外摩根大通、Qwest、Tyco等公司信用等級下降，對債券市場來說更是雪上加霜。這些案例使投資者對新發行的債券持謹慎態度，甚至不敢購買。美國1月份企業債券發行規模大幅下降，因此，從海外流入美國企業債券市場的資金也大大減少了。此次會計欺詐案中第三個受害者應該是美國股票市場。盡管有預期美國2002年度名義經濟增長將達到4%，但美國民眾對此估計並不持樂觀態度。

總之，美國資本市場的吸引力已遠不如兩個月之前。如果美國失去投資價值，資金流入則可能變成資金流出，美元勢必走貶。退一步說，即使美國經濟已經開始復蘇，其金融市場也不會像過去那樣吸引投資者。因此，我們預計美元強勢不會持續太久。正像我們上周預期的一樣，美元的走勢已經露出端倪。(匯榮投資　范榮)