本周歐元兌美元由上周五收盤時的0.8617位置持續反彈，本周五收盤時昇至0.8728，一周內上昇了1.29%；歐元兌日元也持續反彈，從上周五的114.63，上昇至周五收盤的117.60，一周內上昇了2.59%；盡管美元兌日元走勢有所反復，但周五始終未能昇越135.00重要關口，周五收盤於134.72，較上周五的133.01僅上昇了1.29%。為什麼歐元會在本周持續反彈，而美元始終未能跌破135.00日元的心理關口呢？

經濟平穩增強歐元信心

(一)『安然事件』打擊股市影響人們對美元的信心，如果說『9　11』事件打擊了美國人對自身安全的信心，那麼，『安然事件』打擊的就是人們對美國市場經濟制度的信心，尤其是對市場經濟核心的會計制度的懷疑。在安然公司破產後，零售商凱瑪特、環球電訊先後申請破產保護，Tyco國際也准備一分為四，而這些公司都是復雜的企業集團，其背後都與安然公司一樣，其公司信息披露存在著嚴重的會計問題。而如安達信這樣的會計公司也在這些事件中扮演了不光彩的角色。當人們發現被審計者和審計者聯合起來欺騙投資者時，人們對復雜企業集團的財務報表就具有了更多的戒心，連通用電氣這樣有名的公司也未能幸免。而且，盡管近期公布的美國數據以好的數據為多，而且美國官員和在世界經濟論壇上的諸多學者都認為美國經濟會很快復蘇；美聯儲主席格林斯潘還為其不樂觀的預測進行了道歉，並似乎已宣布了美聯儲降息潮的結束；美國國會甚至認為不需要有關的經濟措施來刺激，美國經濟已經在開始復蘇了。

但是，美國企業界的看法似乎有所不同，制造商們對於產品需求的疲軟有著最直接的體會，因為其高生產率產生出來的供給沒有大量的需求來滿足，企業就不可能獲利。事實上，許多上市公司不斷發布盈利警告，其盈利前景也並不樂觀。由於會計問題的疑慮和企業盈利問題，美國股市受到了極大的衝擊：至本周四，道指下跌了2.93%(與上周五比)，納指下跌了6.76%。美國股市大跌直接導致了美元的疲軟。

(二)歐洲經濟比美國經濟更具有確定性

美國經濟的增長潛力一致為世人所看好，尤其是近期一系列表現不錯的美國經濟更讓人覺得美國經濟的春天即將來臨，但是事實並非如此。人們正在重新評估美國經濟的未來。而一直較為平穩的歐洲經濟，加上一直較為保守的貨幣政策(本周歐洲央行宣布保持利率不變)，使人們對其感覺到了更多的確定性。德國制造業數據好於預期，也在周五更進一步推昇了歐元。當然，日本經濟數據表現仍然極差，而政局動蕩讓人們對日本經濟的前景不敢樂觀，因此歐元兌日元也在大幅反彈。

(三)歐元的期權賣單大幅減少

根據芝加哥商業交易所的IMM數據，過去12個月來，投機者擁有11000張長期歐元兌美元空頭契約，至上周止，由投機者持有的長期歐元空頭契約已下降至900張，而此前一周為17300張。事實上，隨著歐元現鈔的正式流通並正常運轉，歐元兌美元的匯價底線已經由2000年的0.8224、2001年的0.8345左右上昇至了0.8550左右。而且，隨著歐元現鈔的正式流通，歐元作為國際貨幣體系中的重要成員，已經得到了越來越廣泛的重視，人們認為其合理的價位還應高一些，有可能在0.90以上。

日元貶值招致各國不滿

盡管本周歐元兌美元有較大幅度的反彈，但美元兌日元在波動中仍然保持了自身的尊嚴。盡管美國股市本周大跌，導致美元兌日元的昇勢受阻，但日本股市在上周政局動蕩大跌後本周仍然下跌了1.08%，這阻止了美元兌日元的下跌。G7會議即將召開，而正成為全球經濟發展負擔的日本經濟預計將面臨嚴厲的批評，而日元貶值本身也受到了各方面的抗議。為了表明自身是一個負責任的經濟大國，從日本首相小泉純一郎到財務省官員黑田東彥都竭力表明不贊成日元大幅貶值。出人意料的是，日本央行頂住了各方面的壓力，決定維持其貨幣政策不變，此舉應該是有利於日元匯率的穩定。由此，美元兌日元的進一步昇勢受阻。不過，總體來看，美元仍保持著其強勢地位。

而且，總以為會從日元貶值中受益的日本制造業也開始反對日元的大幅貶值，美國制造商也表現出了同樣的不滿。加上中國、韓國和東南亞國家對日元貶值的不滿，美元兌日元有可能在一定時期內停留在135的位置之下，甚至不排除美元在波動中會略有下跌。(中國銀行國際金融研究所　方明)