隨著國際和國內銅價的大幅上漲，在利好和利空因素交織混雜的情形下，滬銅多空主力的分歧也在不斷加劇，成交量和持倉量屢屢創出歷史新記錄。滬銅單個合約的持倉量屢次突破8萬手，並有進一步增加的勢頭。為此，上海期貨交易所修改了有關交易規則，原來單個合約持倉量達到8-12萬手時保證金自動調高至6.5%，現在調整為持倉量達到12-16萬手的標准。成交量和持倉量的不斷增加為後市的走向埋下伏筆，意味深長。

整體來看，導致銅價強勁上漲的主要原因有以下幾個方面：1、生產商的一系列群體減產舉措成為扭轉銅市頹勢的最重要的因素。2、美國對阿富汗的軍事打擊行動順利結束減輕了投資者對恐怖襲擊的恐慌情緒，為美國經濟復蘇創造良好的條件，也為銅市擺脫低迷不振的狀態營造利好的多頭氣氛。3、對美國和全球經濟復蘇的良好期望使得股市穩步走好，而資本市場以及其它周邊環境氛圍的轉好為銅市的反彈奠定了一定的基礎。4、全球大能源商安然公司的倒閉為銅市的反彈起到了推波助瀾的作用。安然下屬的子公司是LME的主要圈內會員，其清算無疑會對市場產生一定程度的影響。5、技術面的轉好也為大盤的上漲起到良好的支橕作用。技術指標擺脫弱勢走強以及期價突破200天均線為大盤上漲創造了條件。上述原因中，投資者對美國乃至全球經濟復蘇的良好預期起到最重要的作用。

空頭堅決地拋出打壓也是有其理由的。1、生產商的減產舉措存在較大的變數，隨著銅價的上漲，一些計劃很可能被擱置甚至放棄。2、美國乃至全球的經濟復蘇之路依然艱難而曲折，銅市的需求啟動還需要一段漫長的過程。盡管最近美國公布的一系列經濟數據顯示出強烈的復蘇跡象。不過，全球經濟的進一步走好還需要時間，特別是目前經濟的發展缺乏一個強有力的領頭領域，光憑投入龐大資金以及減稅來刺激不是長久之計。3、全球局勢動蕩不安，可變因素較多。美國打擊恐怖軍事行動進一步擴大、安然事件對布什白宮政府的衝擊、中東局勢的惡化、印巴衝突、阿根廷金融動蕩和日圓的大幅貶值等等可能導致全球新的不穩定因素，都可能阻礙全球經濟復蘇，從而影響銅市基本面狀況的改變。另外，庫存的不斷增加從一個側面反映出銅市需求的低迷和現貨壓力的沈重。

多頭買入是對美國乃至全球經濟的復蘇寄予厚望，認為銅價上漲正當其時；而空方拋出則是基於現實，覺得全球經濟的好轉還需要一個過程，銅價漲幅過大，應該理性回歸。正是目前這種復雜和多變的因素交織在一起使得投資者對後市的走勢分歧在不斷加劇，同時也為後市走勢留下一個懸念。(金牛期貨楊曉榮)