去年年底以來，在日本經濟形勢日趨惡化的背景下，日本政府對日元貶值采取了縱容甚至暗中慫恿的態度，致使日元匯率一跌再跌。2月1日，東京外匯市場日元匯率一度跌破1美元兌換135日元大關，創下了1998年以來的新低。日元的急劇貶值不僅招致了亞洲鄰國和國際社會的不滿，而且在日本國內也引起很大非議。

　　自泡沫經濟崩潰以來，日本經濟一直在不景氣的泥潭中苦苦掙紮，90年代被稱為『日本失去的10年』。進入新的世紀，日本經濟形勢非但沒有好轉，反而每況愈下。政府原先把2001年度的經濟增長率估計在1.7%，而內閣府最近的估計為0.9%，兩者相距甚遠。目前，日本的完全失業率已高達5.6%，創下了歷史最高記錄。日本經濟再度陷入了衰退。

　　應該說，日元貶值是近年來日本政府在采取各種經濟對策刺激經濟均告失敗之後，推出的又一比較拙劣的手段。然而，日元貶值不僅拯救不了日本經濟，而且有可能弄巧成拙，使日本經濟面臨新的難題，這一點從最近市場方面已經反應出來。

　　日本政府縱容日元貶值，原先是想通過刺激出口和遏制進口來達到恢復經濟的目的。但是，在目前日本經濟形勢每況愈下，失業率逐月遞增，工礦業生產指數逐月下降的情況下，日元貶值給市場帶來的訊信，不是日本經濟將走向復蘇，而是日元資產的嚴重貶值和日本經濟沒落的象征。的確，去年底以來，日元貶值一度曾對日本股市起到短暫的支橕作用，但是，這種依靠日元貶值刺激經濟的夢想很快便化為泡影。

　　日元貶值給日本經濟帶來的最直接後果是匯市、股市和債市的三重下跌。2月1日，在日元匯率一度跌破1美元兌換135日元之後，上周日經平均股價在時隔三個半月之後再度跌破1萬點大關。4日，東證股價指數跌至943點，創下了1985年4月以來的新低。與此同時，日經平均股價也跌至9631點，逼近去年9月17日創下的泡沫經濟以來的最低點。當天，東京金融市場新發行的10年期國債的利率急昇至1.515%，處於過去一年來的最高水平，意味著國債價格急劇下跌。因此，日本國內越來越多的人開始對日元貶值抱懷疑態度。對於最近的日元貶值，日本財務相鹽川正十郎一直采取了袖手旁觀甚至暗中推波助瀾的態度，但是，在日元匯率跌破1美元兌換135日元之後，他也不得不出面進行乾預，強調『日元貶值已經過猛』。

　　日本政府容忍日元貶值的另一個重要目的是借此解決嚴重制約日本經濟發展的通貨緊縮問題，但是，這一點實際上根本做不到。日本興業銀行最近公布的一份報告指出，從九十年代以來的經濟數據看，日元每貶值10%，可以使一年後的消費物價上昇0.3%。從目前日本經濟通貨緊縮的程度來看，要使2003年的消費物價與今年持平，那麼今年日元必須貶值33%，即從2001年的平均值(1美元兌換121.40元)貶至162日元。如果要使2004年的消費物價與2003年持平，那麼明年日元必須貶至1美元兌換215日元的水平。在經濟全球化、世界貨幣體系已基本穩定的今天，如此大幅度的日元貶值事實上已沒有可能，更何況日本至今仍是世界貿易強國。

　　應該指出的是，日本有一些人指望通過日元貶值來刺激經濟，削弱它國產品的競爭力，從長遠來看，這種損人又不利己的做法最終很可能使日本經濟的實力更加走向衰落。從過去10年經濟發展的情況來看，日本在技術創新方面已遠遠落後於美國，而傳統產業的優勢又被中國和新興市場所取代，因此日本政府應該及早放棄這種依靠日元貶值來刺激經濟的幻想，紮紮實實地增強技術創新的能力，推行經濟結構改革，否則，日本經濟還會重蹈『失去的10年』的覆轍。