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近日,在美聯儲主席格林斯潘發表了樂觀的經濟形勢評估之後,歐元兌美元的匯率從0.8890的價位大幅跳水,沒幾天就跌到了0.8575,創下近6個月以來歐元匯率的最低水平。耐人尋味的是,1月28日德國公布了好於預期的IFO經濟景氣判斷數據,但是並未對歐元產生有效支橕。迄今為止,歐元未能顯示出任何反彈跡象,這一點尤其令人感到迷惑。投資者不禁要問——
歐元狂瀉為哪般
歐洲央行:需要降息卻不能降
德國IFO商業景氣調查結果表明,德國經濟已經進入經濟復蘇的最初階段。但是需要指出的是,德國經濟仍需要進一步下調利率的措施支持。然而問題在於,歐洲央行屈服於市場預期而下調利率的可能性仍與以前一樣微乎其微。歐洲央行行長杜伊森貝赫發表講話稱,目前利率水平是『恰當的』,不會在2月7日下調歐元區利率。歐洲央行為什麼要實行如此僵化的貨幣政策呢?(1)歐洲央行以穩定物價為第一目標;(2)在目前的通脹水平下降息會威脅到物價穩定;(3)拉動經濟增長還有其他途徑可以選擇。
最新數據表明,上個月歐元區M3貨幣供應量增長8%,與去年11月份增幅一致,但遠遠高於歐洲央行的增長參考水平4.5%。雖然歐元區M3貨幣供應量數據表明,歐元區貨幣基礎並未如一些市場人士所擔懮的那樣大幅增長,但這一點至少不足以促使歐洲央行降息。鑒於歐洲央行的目標,它一般不傾向於選擇降息來刺激經濟增長,尤其是在目前通脹尚未回復到令其放心的情況下,這一點在去年的降息行動中也可以看得很清楚。它總是在降息行動上磨磨蹭蹭,不到沒有其他辦法時不會降息。其他辦法包括出口增長、減稅刺激內需等。其中,出口增長正好需要歐元弱勢的拉動。而德國預算赤字的惡化使得目前德國債務負擔與國內生產總值的比重已經危險地接近了3%,在一定程度上加大了減稅的難度,也增加了歐元的利空因素。綜上所述,需要降息卻不能降息,是市場推低歐元的一個重要原因。
美國經濟:復蘇前景『一派大好』
格林斯潘在參議院發表最新講話,對美國經濟復蘇前景的調子不像1月11日的演講那樣悲觀,投資者相信美聯儲將在下周的會議上維持利率不變。格林斯潘表示,遭受衰退打壓的美國經濟似正『擺脫』部分束縛,『近期已有跡象顯示,去年以來抑制美國經濟的部分力量正在減弱,經濟活動開始昇溫。』
從格林斯潘的講話中可以看出,美聯儲目前是謹慎而樂觀地看待經濟復蘇的,這對美元匯率而言是一項重要的利好消息。前一天公布的美國領先經濟指標昇幅也創下6年來新高,而且連續3個月上昇速度逐漸加快,同樣顯示出美國經濟的復蘇勢頭。這樣一來,人們更加看空歐元。荷蘭合作銀行倫敦貨幣策略主管李·費裡奇認為,歐元兌美元匯率不久就會回到2000年10月創下的0.8225的歷史低點。這種悲觀論調基於一個簡單的假設:美國走出經濟衰退的速度要大大快於歐元區。盡管與美國相比,歐洲國家的消費債務很低,這在將來可能有助於歐元區實現更為持久的經濟復蘇,但是現在卻並不足以對歐元構成支橕。
筆者認為,雖然美國經濟基本面優於歐元區是歐元走低的原因之一,但還不至於將其推低至太低的位置,因為美國經濟前景的改善也有利於歐元區經濟的復蘇。所以,基本面的因素在近期美元走強中是主導因素,但在歐元走弱中只是一種鋪墊。上面所講的政策面因素和技術面因素,則直接將歐元推向0.8740和0.8650支橕位以下。
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