滬銅在利好和利空因素交織在一起的情形下，多空主力的分歧也在不斷加劇，成交量和持倉量屢屢創出歷史新記錄，CU0206合約持倉量1月24號達到8萬手以上，再創新高，標志上海期貨交易所的發展進入一個新的階段。後市大盤究竟如何演繹引人注目。

　　聖誕和元旦長假過後，國際和國內銅市均走出了一波大幅上漲行情，市場多頭人氣得到淋漓盡致的發揮。盡管近期期價自高位回落震蕩，但市場看漲氣氛依舊相當濃厚，不過在利好和利空因素交織在一起的情形下，多空主力的分歧也在不斷加劇，成交量和持倉量屢屢創出歷史新記錄，CU0206合約持倉量1月24號達到8萬手以上，再創新高，標志上海期貨交易所的發展進入一個新的階段。後市大盤究竟如何演繹引人注目。

　　要對銅市今後的走勢有一個客觀的判斷就必須要對大盤的漲跌動因有清醒的認識。整體來看，導致銅價本輪中級反彈行情的主要原因有以下幾個方面：(1)生產商的一系列群體減產舉措。銅價持續低迷並跌至14年來的新低使得銅生產商利潤銳減，一些成本較高的銅礦虧損嚴重，甚至瀕臨破產。在這種背景下，首先由世界排名前幾位的銅生產商率先減產起到了極好的示范和鼓舞作用。大規模的減產令基金空頭出現恐慌性回補，推動期價大幅上揚。(2)美國對阿富汗軍事行動順利結束減輕了投資者對恐怖襲擊的恐慌情緒。(3)對美國和全球經濟復蘇的良好期望使得股市穩步走好，而資本市場以及其它周邊環境氛圍的轉好為銅市的反彈奠定了一定的基礎。投資者期望美國經濟能夠在明年第二季度出現好轉，帶動銅的需求，從而改變市場供過於求的基本面狀況。(4)全球大能源商安然公司的倒閉為銅市的反彈起到了推波助瀾的作用。安然下屬的子公司是LME的主要圈內會員，它的清算無疑會對市場產生一定程度的影響。(5)技術指標擺脫弱勢走強以及期價突破200天均線也為大盤上漲創造了條件。當然，這其中對全球經濟轉好的良好預期起到至關重要的作用。

　　不過，對待這樣迅猛的漲勢，投資者必須十分冷靜地去分析。首先，既要看到減產對改變銅市疲弱態勢所起的積極作用，又要看到其中存在的一些突變因素可能減弱其影響力。投資者必須清醒地認識到，生產商的減產大多數是計劃，可變性相當大，畢竟銅市中沒有一個嚴格自律的監督組織，隨著銅價的攀昇，減產計劃隨時都會被擱置。何況，僅憑減產來扭轉銅市基本面頹勢並不現實。其次，盡管最近美國公布的一些經濟數據，顯示美國經濟有止跌回昇跡象，但失業率還在攀昇，工業生產並沒有出現明顯好轉。最近美聯儲主席格林斯潘的講話以及發表的經濟褐皮書均暗示美國經濟短期仍面臨較大風險。再次，美國打擊恐怖的軍事行動有進一步擴大的可能，同時恐怖襲擊的危險還隨時存在。而且，中東局勢的惡化、印巴衝突、阿根廷金融動蕩和日元的大幅貶值等等可能導致全球新的不穩定因素。諸多不穩定因素的存在將使得美國乃至全球經濟的復蘇之路艱難而曲折。如果沒有強勁發展的經濟作為後盾，也就是說，銅市的需求沒有有效啟動，市場的基本面僅靠減產將很難出現根本性的轉變，而在此基礎上大盤要維持一個強勁上漲勢頭未免顯得有些勉強。另外，安然公司破產給銅市帶來的影響將是短暫的。隨著安然公司持有頭寸的逐漸清算，市場已經趨於平靜。反而不斷湧進LME銅倉庫的現貨使得一些隱性庫存變為顯性庫存，令投資者更加清楚地看到目前銅市基本面的真實狀況。據統計，安然事件後，LME銅庫存增加了8萬多噸，鋁則劇增14萬多噸。其它如鉛、鋅等庫存也有明顯增加。這樣的『廬山真面目』的顯現將對本已疲弱的銅市基本面產生極大壓力，壓制銅價進一步上漲動力。基於上述理由，空方認為大盤還不具備大漲的條件，回落整理在所難免。

　　正是目前這種復雜和多變的因素交織在一起，使得投資者對後市的走勢看法分歧在不斷加劇，同時也為後市走勢留下一個懸念。對於銅價今後的走勢投資者應密切關注全球經濟狀況以及銅市基本面的變化。8萬手的持倉量是一個新的記錄，對上海期貨交易所來說也是一個新的起點，畢竟與LME銅市場比較起來，滬銅市場還存在著較大差別。不過，隨著國內外市場相互關聯性的不斷加強，隨著期貨市場逐漸走出低迷，滬銅市場的前景將會越來越輝煌。(金牛期貨 楊曉榮)