亞洲貨幣兌日元近期的勁揚為市場提供了一線希望，即全球需求的復蘇足以抵消日元貶值對亞洲經濟競爭力的衝擊。　

盡管亞洲地區貨幣仍普遍追隨日元走勢，但其相關程度已遠不如1997-1998年亞洲金融危機後不久那樣顯著。　

確實，美國911事件後亞洲貨幣的表現好於日元.許多分析師認為該事件標志全球經濟循環陷入低點。　

目前緊迫的問題是：亞洲地區性貨幣擺脫日元陰影的時期會有多長。部分分析師指，這取決於全球經濟的回溫步伐，而非日元的貶值程度。　

美國投資銀行高盛(Goldman Sachs)在報告中指出：『日元近期貶值令市場擔心，亞洲經濟可能被拖入岐途並促使該地區陷入競爭性貶值。』　

報告中稱：『此種懮慮有被渲染之嫌，因外部需求的上昇將大大抵消日元貶值對日本之外亞洲地區的出口,及匯率調整的壓力。』　

多數分析師認為，只要全球經濟反轉,日元/美元自目前略低於132日元的水准貶至140-150，就算不會令亞洲其他國家受到震撼，也會引發他們的不安。　

日本與亞洲鄰國亦敵亦友

在1997-1998年的金融危機之前,許多亞洲貨幣與美元之間都有或多或少的關聯。　

但這場金融危機過後，亞洲貨幣與美元脫了鉤，並增強了與日元的關聯。只有兩個國家例外--馬來西亞和中國。　

這種關聯是基於一個觀點：日本和亞洲其他國家處於同一個經濟周期。此外，日本不僅是亞洲國家的出口市場，也是它們的競爭對手。　

然而，隨著全球經濟陷入低谷，日本以外的亞洲國家在過去的數月一直表現較好，這種關聯便日漸減弱。同時，日本國內的問題令其經濟陷入十年內的第三次衰退。　

譬如，韓元兌日元自9月底上揚9.8%，泰銖兌日元回昇約10%。