金融業內正流傳著一個『公開的秘密』：在金融界最沒『油水』的期貨行身價日趨看漲：去年年初，一間期貨經紀公司的『行市』只有100萬元左右。然而，不到一年功夫，價碼就翻了10倍，達到了1000萬元。

　　究其原因，一是期貨市場正走出低谷，開始進入穩步發展階段；二是股指期貨推出呼聲日漸上昇，使一向不為看好的期貨經紀公司的『殼』資源在去年突然走俏，成為期貨市場外圍機構覬覦的對象。在這支『搶購』隊伍中，不僅有投資公司、上市公司，更有一支有著龐大資金實力為後盾的券商軍團。

　　重金收購『殼』資源，從去年起，不少券商老總們的工作計劃中開始多了一項目標———進軍期貨市場。

　　因而，早在去年年初，盡管當時政策環境尚未開禁，但已經有多家證券公司開始未雨綢繆，大舉謀劃如何介入期貨市場業務領域。其中，湘財證券還專門成立了期貨公司籌備組。

　　據業內人士透露，目前券商介入期貨市場最常見的方式是通過收購期貨經紀公司取得期貨業的經營牌照後，再增資擴股。

　　至於收購價格，許多券商對此出言謹慎。但一位業內人士告訴記者，目前期貨經紀公司的數量雖有182家，但由於多數期貨公司有歷史遺留問題，因而目前在市場上能找到一只『淨殼』並不容易。況且由於期貨經紀公司價格本身在水漲船高，券商初期投資成本也在直線上昇。目前，上海等大城市的期貨經紀公司的賣價已經達到1000萬元以上；省會城市的通常在600萬元至800萬元之間。經過一輪討價還價，最終成交價格大約在800萬元至900萬元之間。

　　盡管價格飛漲，但是券商收購的熱情並未減少。據一項不完全統計顯示，目前已有60家期貨公司擁有上市公司或券商背景，佔期貨公司的30%。

　　此外，自去年下半年以來，一批新增資擴股的券商在募集資金投向中，也已白紙黑字地將收購或參股期貨公司列為單獨一項。而從計劃的投資金額來看，數額十分龐大，均在千萬元級以上。

　　目標直指指數期貨，券商看好期貨市場的前景並非出於偶然。

　　從去年起，期貨市場的政策性回暖信號十分明顯，期貨市場恢復性的穩步發展趨勢已經形成。

　　去年全年，期貨市場交易總額達到3億元，較2000年的1.6億元，增長了近88%；隨著期貨市場本身交易量快速昇溫，期貨公司也開始走出虧損境地，去年上半年期貨經紀公司的經營情況有所好轉，至6月底，期貨公司資產總額達到120億元；客戶保證金增加到目前的50億元。

　　一些業內人士透露，目前期貨市場雖處於恢復階段，但作為戰略投資介入期貨公司正當其時。一方面期貨公司價格正大幅走出低谷，而且目前的182家期貨經紀公司還將面臨進一步整頓，期貨公司的數量今後還將進一步減少，其價值還將有所上昇。

　　另一方面，對券商來說，期貨市場最大的潛力還是未來的股指期貨業務。據有關人士透露，目前指數期貨的技術、交易設計等領域都已經萬事俱備。股指期貨一旦推出，無疑將引發期貨業新一輪爆炸性的增長。

　　因而目前，與證券公司同臺競爭的雖然還有實力龐大的投資公司和上市公司，但券商之所以敢在絕大多數期貨公司尚處虧損狀態時進入期貨行業，主要還是提前為股指期貨業務作好風險控制、業務技術、人纔積累等准備。

　　此外，中國期貨市場本身的發展前景也十分廣闊。從海外市場來看，在期貨交易量中，80%為金融期貨。中國目前的商品期貨品種只有10餘只，只佔可能開設品種的三分之一。再加上金融期貨的缺位，中國期貨市場目前只是開闢了1/15的市場。

　　同時，從去年下半年起，隨著兩地股市節節敗退，股市資金開始撤離，而其中一部分便是向期貨市場分流，營業部客戶開始流失。所以券商目前進入期貨市場除了著眼未來的利潤增長外，還有兼顧短期利益的意圖。

等待政策松動，由於受到目前政策上的限制，券商買『殼』之路並非一帆風順。

　　早在前年，不少券商就打起了期貨公司的主意，並且為了規避政策，往往采取迂回戰術。如大鵬證券入主深圳鵬鑫期貨公司、閩發證券入主上海正大期貨經紀公司都是采用間接手法，先成立一家投資公司，再以投資公司的名義收購或控股一家期貨公司。

　　2001年開始，一些券商大著膽子，在政策尚未明確的前提下，將生米做成熟飯，直接由公司完成對期貨經紀公司的股權收購，甚至有的已將結果報至當地證管部門，但苦於沒有相應法規，至今沒下文。

　　去年6月起，政策面終於出現松動。當月出臺的《證券公司管理辦法》(征求意見稿)中規定，證券公司經中國證監會批准可以從事一部分投資，包括發起設立或參股期貨公司。這使券商看到了直接收購期貨經紀公司的一絲希望。

　　但是，近日正式出臺的《證券公司管理辦法》中，卻沒有出現關於證券公司可發起設立或參與期貨公司的內容，多少給市場帶來了些許意外。但據一些業內人士預計，在該管理辦法出臺後，還將有數個細化的管理法規推出。同時，在新出臺的管理辦法中，並未對證券公司投資期貨公司予以明令禁止，也許今後的政策可能會有松動。

　　『做多』期市，但等待收獲還須耐心。

　　自1995年起，經過長達五年的治理整頓後，全國期貨市場的總交易額由1995年的10萬億元降至2000年的1.6萬億元，市場已極度萎縮。去年，期貨市場雖然露出了復蘇的跡象，期貨行業的虧損總額在去年上半年時已從2000年的2300萬元減至500萬元。但據一些期貨業內人士透露，總體減虧的背後，並不等於所有期貨公司的經營環境普遍好轉，其現實的經營困境並未有大的改觀。而市場份額集中度開始上昇，市場排名靠後的公司多數仍然處於虧損狀態。記者從一家剛成立不久的期貨公司了解到，目前剛入場的公司能做到持平已經不錯了。

　　同時，期貨行業內的殺價競爭比證券經紀業務更有過之而無不及。為了爭搶客戶，各地期貨公司不僅大肆降低傭金費率，甚至為客戶提供融資以搶奪市場。

　　據了解，有的券商已定下了調子，允許政策性虧損100萬元。一些券商坦言，券商涉入期貨業務時已經做好了心理准備，並不指望這一業務立即產生回報，因為其收獲也是像期貨一樣，不僅要充滿期待，還更需要耐心。