新舊年份交替之際，日元兌美元的匯率像是決了堤的河水，一瀉千裡。去年12月20日，在東京外匯市場上日元兌美元的匯率還是113比1，而在1月7日收盤的紐約市場上，這一匯率已跌至131.10比1。8日，東京市場日元兌美元匯率再次下跌。日元匯率為何下跌如此迅速，何時纔能止跌企穩呢？

　　從基本面來看,導致日元疲弱不堪的主要因素有兩個：一是經濟基本面太差；二是日本政府對日元貶值持肯定態度。從去年開始，由於美國經濟減速，日本出口劇降，日本經濟不斷下滑。最新統計數據顯示，日本失業率已昇至5.5%，為半個世紀來的最高點。與此同時，長期困擾日本經濟的通貨緊縮問題並沒有得到改善。有關統計表明，2001年度日本國內生產總值實際增長率為負1%，2002年度實際增長率至多為零。在這種情況下，日元的確很難維持其原有價位。

　　為了改變經濟長期低迷的狀況，繼日本政府推出緊急經濟對策、擴大公共投資之後，日本央行也動用了調節利率和貨幣供應總量的手段，但這些措施均未能奏效。為此，日本政府和央行便一齊將目光投向日元貶值，希望籍弱勢日元政策，增強本國產品在國際市場上的競爭力，擴大出口並帶動經濟復蘇。在日元跌破132水平時，日本財務省財務官黑田東彥曾表示，日元應該反映出日本經濟的基本面。他說，正如他反復強調的，日本政府的弱勢日元外匯政策不會改變。在日元跌到這樣的水平上還發表這類講話，無疑為日元兌美元匯率的繼續下跌亮出了綠燈。

　　但經濟學家卻認為，日元急劇大幅度地貶值，無論對外國、還是對日本自身，都不是一件好事。日本的經濟無論怎樣低迷不振，其實力猶在，日本仍然保持著世界經濟大國地位。如果日本帶頭誘導本國貨幣貶值，必然會在亞洲乃至整個世界引起連鎖反應，屆時，亞洲各國的貨幣將競相貶值，從而可能會在亞洲引發新的金融動蕩。同時，日元匯率過低，反而會造成日元資產損失，導致海外投資家拋售日本的股票和債券，從而使日本經濟蒙受更加嚴重的打擊。對此，韓國、泰國等亞洲鄰國政府也都紛紛對日元貶值發出了警告。

　　從技術上看，日元在累計較大跌幅時，應該會產生較強的反彈行情。但建設銀行的有關分析師指出，此次日元單邊下挫長達8周，僅在上周末出現小幅盤整，可見日元走勢之疲軟。而一旦日元跌勢形成多米諾骨牌一樣的效應，想要改變投資者的心態，將是非常困難的。

　　雖然近期日本股市的上漲，給了投資者稍稍一點信心。而每年的三月又是日本的會計年度結算期，客觀上有資金回籠本土以美化公司帳面的需求。按以往的慣例，對日元需求的增加會引起匯率的上昇。但在黯淡的經濟前景面前，今年的『黃金三月』還會出現嗎？