美國　股市熊氣彌漫

　　2001年對美國股市來說的確是災難之年。美國各大主要股指在劇烈動蕩中一路下滑。截至12月11日，道—瓊斯30種工業股票平均價格指數、納斯達克綜合指數和標准普爾500指數三大指數分別下跌至9888.37點、2001.93點和1136.76點，與年初相比分別下跌了8.33%、18.97%和13.9%。

　　一年來，美國經濟衰退的陰影一直籠罩在華爾街上空，致使股市熊氣彌漫。經濟衰退意味著工商投資銳減、失業激增、消費需求減弱和企業利潤大降。受此影響，投資者對股市信心嚴重受挫，看空股市的投資者越來越多，因此競相從股市抽走資金以求脫身，令美股不斷尋底。

　　從過去一年的走勢看，美股市雖曾出現幾次反彈，但基本上曇花一現，三大股指分別在今年4月初和9月中下旬兩次跌入低谷，『9·11』事件對股市的打擊尤其沈重。『9·11』事件後，政府部門與私營機構雖曾聯手護市，但面對市場的沈重賣壓，股市一次次的反彈都被扼殺在搖籃之中。在『9·11』事件後恢復交易的第一周中，道—瓊斯工業平均指數的跌幅為14.26%，創下自1933年美國經濟大蕭條以來的最大一周跌幅。納斯達克綜合指數和標准普爾500指數分別縮水16%和　11.6%，三大主要股指均跌入3年來的谷底。投資者價值1.38萬億美元的股市財富在這一周內化為烏有。

　　投資者對科技股的希望徹底破滅是股市持續熊市的另一利空因素。由於信息技術行業以往投資過多和能力過剩，以信息技術股為首的科技類股由過去深受青睞的金蛋一下子變成了燙手山芋。

　　不過令投資者感到欣慰的是，美國股市在11月底和12月出現了較為穩定的回昇。同今年9月中下旬創下的新低相比，目前道指、納指和標普回昇的幅度分別達到23%、44%和21%。美國股市年底出現的這種反彈是預示著牛市的開始，還是熊市中的短暫回昇？股市分析師對此的看法大相徑庭。

　　拉美　市場持續動蕩

　　2001年，拉美經濟狀況不佳及經濟結構性問題導致該地區金融市場持續動蕩不定。除墨西哥等少數國家外，拉美多數國家的股市都出現了不同程度的下跌，主要國家的貨幣匯率也是降多昇少。

　　今年，阿根廷金融市場劇烈動蕩在拉美地區是最為引人注目的。受經濟持續幾年衰退、到期債務增加和政局不穩等多種利空因素的影響，阿根廷金融市場今年動蕩加劇，股市多次出現暴跌，外資紛紛抽逃。由於外債負擔過重，政府的財政狀況也不斷惡化。特別是今年7月以來，阿根廷金融危機惡化程度加深，政府在減少財政赤字、進行外債重組方面也面臨重重困難。國際貨幣基金組織雖同意向阿提供高達80億美元的緊急貸款，但款項遲遲未能到位，進而加大了市場的恐慌感。阿根廷的問題在很大程度上是由於阿根廷實施本國貨幣盯住美元的匯率制度，美元堅挺，阿出口競爭力受到削弱，利率直線上昇。金融市場劇烈動蕩使得該國經濟持續下滑的勢頭難以得到扭轉，反過來又會引發金融危機。

　　阿根廷金融危機嚴重殃及了巴西等拉美國家的金融市場。在阿根廷金融危機的衝擊下，拉美第一大國巴西雖對本國外匯市場進行了乾預，但致使巴西雷亞爾貶值幅度一度高達40%，股市也呈持續下滑之勢，聖保羅股市主要股票指數博維斯帕指數在過去一年中的跌幅達26%。相比之下，阿根廷金融動蕩對墨西哥的衝擊較小。墨西哥金融市場在經濟增長減緩的情況下仍保持相對穩定，股市主要股指基本保持昇勢，一年的漲幅接近10%，墨西哥比索對美元的匯率也基本上保持穩中有昇。

　　金融界人士認為，阿根廷金融危機會給拉美地區帶來一些不利影響，由此而引起的骨牌效應將波及巴西和智利等南美洲國家，從而制約整個拉美地區的經濟發展。不過，阿根廷金融危機誘發地區性金融風險的可能性不大。這一方面是因為阿根廷的危機是人們預料中的事，金融市場對此已有准備和防范；另一方面是美國出於自身的利益考慮不會置之不理。例如，美國前不久為防止阿根廷經濟危機蔓延至巴西而宣布將向巴西提供150億美元的貸款。

　　俄羅斯　形勢有驚無險

　　一朝被蛇咬，3年怕井繩。受過1998年金融危機傷害的俄羅斯，對國際和國內金融領域的波動極為關注，對穩定國內的金融形勢極其重視。

　　2001年，俄羅斯在穩定金融市場方面采取了四項措施：一、政府未向國際貨幣基金組織和世界銀行借貸新款，並如期償還了137.5億美元的外債，使國家債務總額佔國內生產總值的比率下降到55%，達到了國際公認的可接受的負債率水平，為保障國家金融穩定打下了良好基礎。二、今年，俄政府新設立了金融監察委員會，對60萬盧布以上和1萬美元以上的外幣現匯交易進行監控，打擊經濟犯罪，防止資金外流。同時，政府鼓勵出口創匯，使國家黃金外匯儲備在年內增加了103億美元，為貨幣匯率的穩定創造了條件。三、政府在今年的財政預算中確定，盧布兌美元的匯率為1：28.16至1：30。但由於『9·11』事件和全球經濟衰退的影響，盡管俄政府和央行采取了救助措施，12月15日，盧布兌美元的匯率還是跌到了1：30.18。不過，與1998年從1：15.96跌到1：20.65相比，今年盧布的匯率基本算是穩定的。四、政府加強了對股市交易的管理和監督，嚴厲打擊黑箱操作和投機行為，使股票交易逐步走入正軌。2001年12月15日，俄羅斯股市AKM綜合指數為240.884點，工業企業指數為351.924點，基本符合俄股市專家和持股者原來的預計。

　　今年，土耳其、阿根廷的金融危機以及『9·11』事件曾驚動俄羅斯，股市和匯市都出現了波動，但在政府和央行的乾預下，股市和匯市均化險為夷。

法國　飽受縮水煎熬

　　今年是法國金融業荊棘叢生、歷經磨難的一年。與前幾年股市牛市衝天，銀行業大把賺錢的輝煌局面相比，法國金融業確實在全球經濟疲軟、國內經濟收縮的大背景下嘗到了飽受煎熬的滋味。

　　巴黎股市的CAC40股指由於受美國經濟股市下跌、全球新經濟泡沫破裂以及歐洲經濟開始出現疲態的多方因素影響下，2001年一直沿著頹勢滑向深淵。今年第三季與去年同期相比，股市市值縮水40%以上。美國『9·11』事件後，CAC40指數曾一度跌至3500點附近的冰點。好在法國金融證券市場操作者和投資者都未喪失信心，日前CAC40指數又逐漸回昇到了4700點，增加了股民的信心。此外，巴黎證券公司在過去一年裡也沒有閑著，在去年9月聯合阿姆斯特丹和布魯塞爾組建了『歐洲第二』統一股市後，今年又組織掛牌上市，繼續擴大在歐洲的影響。巴黎股市最近在技術上實現了3家股市共同操作平臺的運作，並采取措施吸引國內外投資機構和股民入市。借歐元進入流通的東風，巴黎股市還把眼光投向了具有投資潛力的亞洲，日本1000多個投資機構的代表已成為它的座上賓。

　　法國銀行業特別是以巴黎國民—巴黎巴、興業和裡昂信貸為首的傳統商業銀行在經濟滑坡時期的不俗表現十分引人矚目。據多家諮詢評級機構的最近調查，上述3家銀行是股值跌幅最小的，巴黎國民的股票甚至在巴黎股指下跌20%的情況下仍保持了6%的昇幅。摩根—斯坦利公司根據巴黎國民銀行的稅前利潤自從年初至今已獲23.6%增長的成績斷言，它的業績在歐洲大型商業銀行中是最好的，其股票未來增值希望也是最大的。分析人士認為，法國銀行業最近兩年『強身健體』式的兼並重組、發揮傳統散戶銀行網點優勢、兼以從事投資銀行、資產管理等多種金融業務的特點使得法國商業銀行增強了實力和應變能力，從而臨危不懼。

　　比利時　投資信貸緊縮

　　受美國經濟衰退的影響，比利時金融市場自今年年初以來陷入困境，投資下降，信貸緊縮，股市動蕩。美國『9·11』事件之後，比利時股市更加蕭條。據銀行界人士介紹，股市蕭條的主因是許多股民對經濟發展失望，認為投資風險系數增大，因而對股市前景缺乏信心。銀行則擔心信貸發放的風險加大而會產生不良貸款，因而放貸愈加謹慎。實際上，由於呆帳壞帳等不良信貸不斷增加，商業銀行雖還沒到大幅度裁員的地步，但已采取了諸如減少公務出差、降低乘機座倉等級、減少行政開支等措施以降低運營成本。

與此成鮮明對比的是，比利時民間私人資本在金融市場上的投資十分活躍。特別是在人們看好的一些領域，私人資本大量湧入。今年以來，建築業定單一路趨旺，人們對不動產的信心持續高漲。零售業也表現不俗。『9·11』事件後，私人消費持續上昇。比利時最大的航空公司『薩伯納』在『9·11』事件後破產。比利時政府全力支持重組，並成立了重組委員會。在籌集重組資金時，商業銀行態度十分謹慎，結果還是由私人資本的注入解決了這一難題。重組後的航空公司總資本中，84%來自私人投資。在120億比利時法郎的起動資金中，80億來自私人投資。

奧地利　股市的幸運兒

　　2001年，奧地利維也納股市隨全球股市風雲變幻而潮起潮落，但最終維也納證券交易市場卻成了世界股市中的一個幸運兒。從今年初到7月份，維也納股市以平均增長12%的成績在經合組織各成員國中位居前茅。盡管下半年受『9·11』事件和國際經濟環境持續惡化的影響，維也納股市盈利在12月中旬時縮水5.9%，但仍總體上繼續保持了正增長。特別是從10月底到11月底，維也納證交所指數ATX漲幅仍超過100點。

　　維也納股市一枝獨秀的主因是，許多奧地利投資者在美國新經濟股出現下跌後，及時把資金轉向了表現穩定的傳統經濟企業。因此，以傳統經濟企業上市股票為主體的奧地利股市便能避開風險，成為極少數指數保持正增長，投資者受益的股市。今年，奧地利股市的電力、通信等企業股都有上佳的表現。同時，奧地利股市分析人士認為，與世界其他許多股市相比，維也納股市對於美國『9·11』事件發生的反應是比較克制的。盡管對未來形勢不過分樂觀，但由於奧地利投資者對經濟衰退的擔懮度尚在一個合理的范圍內，因此只要不再發生意外事件，當前疲軟的經濟形勢將不會對明年的奧地利股市前景構成威脅。

　　保加利亞　局勢相對平靜

　　同動蕩不定的世界金融市場相比，2001年保加利亞金融業顯得格外平靜。統計數字顯示，全年銀行存款額增加，不良債務減少，整體利潤上昇，放貸規模相對擴大，但資本市場缺少活力，股票價格持續走低，股市交易不旺。

　　保銀行業能有今天的局面實屬不易，說明經過4年的治理和恢復，銀行業已徹底擺脫危機陰影，開始走向良性發展。同銀行業相比，資本市場的情況則不如人意。保資本市場建立時間短，游戲規則不完善，交易缺少透明度，行業管理水平低下，弱肉強食的現象屢屢發生。這使得資本市場缺乏吸引力，相當一批公司已相繼退出市場交易。為激活資本市場，保今年對《補償手段交易法》和《有價證券公開上市法》進行了重大修改和補充，增強交易透明度，保護小股東的利益。同時，建立中央托管機構，簡化有價證券轉讓程序。為充實證券市場的實力，保政府還決定加快國有資產社會化進程，將多數股份賣給具有戰略眼光的投資商，把剩餘股份全部投放資本市場。

　　2002年，保金融業可望進一步得到恢復和發展。但鑒於銀行的多數股份已被外國銀行佔有，在全球經濟不景氣的條件下，銀行向經濟部門擴大放貸的可能性不大。為滿足投資需求，政府決定進一步培育資本市場，充分挖掘其融資潛力。

　　亞洲　闖過驚濤駭浪

　　今年的亞洲股市起起落落。年初，美國華爾街股市的接連暴挫引發了亞洲各主要股市的一波又一波拋售潮，之後則出現強勁反彈。即使在基本面已經很糟糕的情況下，人們仍指望美聯儲連續的降息舉動能刺激股市回昇。一些經紀人開始鼓動吸納科技股，人們普遍樂觀地認為接下來將是一波V型反彈，因而紛紛入市抄底。誰知美國高科技企業和網絡公司就在此時公布半年預虧消息，使亞洲市場在科技股領跌下全面潰敗。4月9日當天，新加坡股市下跌4.5%，

　　吉隆坡和東京兩地股市也分別出現超過4%的跌幅。本地區其他股市也都深幅下跌。

　　經濟不景氣，半導體產業陷入最低潮，高科技和電子股率先跌入低谷，市場失去了方向。亞洲股市就是在一路下跌中迎來了『9·11』後的大恐慌。在短短一周內，亞洲股市全線暴跌，其中新加坡股市跌幅最大，高達20.75%，曼谷下跌16.97%，漢城下跌12.59%，吉隆坡下跌12.03%。

　　在投資基金護盤和美國政府政策支持下，華爾街市場逐漸走穩，亞洲股市開始大幅反彈，多數市場已收回失地。目前，韓國、印度、巴基斯坦等亞洲股市已從恐怖襲擊事件後的谷底回昇20%，牛市在望。但明年股市卻很難讓人樂觀起來，就目前價位而言，一些個股市盈率已偏高，而企業基本面在明年很難有大改觀。因此，投資基金經理人和分析師的一致看法是，亞洲股市雖已觸底，但不少股票股價偏高，投資者入市要慎之又慎。

　　匯率波動也是跌宕起伏。今年初，亞洲各國經濟發出警訊，貨幣也普遍走軟，受強勢美元的影響，日元和韓元首先下挫，導致地區貨幣跟風倒，泰銖兌美元匯率更下跌到三年來的最低，新元匯率也創下今年新低。

　　『9·11』事件一度使美元遭受短期拋壓，亞洲貨幣借機反彈，美元作為最大保值和投資避風港的作用有所削弱。相反，亞洲地區政治社會局勢趨於穩定，經濟最糟糕的時刻已過去，人們將重拾復蘇信心，地區貨幣也趨向穩定。業內人士估計，只要日元匯率不暴跌，亞洲各國貨幣明年不會出現大幅貶值的危險，仍將維持目前走勢，直到明年下半年經濟開始復蘇。

　　韓國　平穩渡過衝擊

　　2001年的韓國金融市場運行基本保持穩定。具體表現為：一，市場流動資金充足，企業資金環境較寬松。二，外匯儲備增加，經常項目繼續保持順差。這使韓元對美元的匯率穩中有昇，即使在『9·11』事件後也未出現大波動。三，股市雖受『9·11』事件影響，一度跌破470點，但10月份以來連續攀昇，並幾度刷新年中紀錄，12月份最高超過了700點。

　　金融市場能夠穩定運行與韓國央行執行的彈性貨幣政策有很大關系。今年以來，針對全球經濟的不確定和不穩定因素，央行及時跟蹤分析，適時調整政策。年內共四次下調拆借利率，帶動商業銀行的貸款利率不斷回落。這不僅減輕了企業的融資負擔，也減少了政府財政的利息支出。尤其在『9·11』事件後，央行連續三次下調利率，對緩解恐怖襲擊事件的衝擊起了相當大的作用。

　　另一方面，在金融市場保持穩定的同時，金融業的改革調整仍在繼續，2001年的金融板塊已發生很大變化。『大家金融持股公司』和『新韓金融持股公司』相繼出臺，這兩家公司分別由5家和6家金融機構合並而成。11月份，韓國兩家最有實力的民營銀行———『國民銀行』和『住宅銀行』也合二為一。這些兼並重組意味著韓國金融機構正在走向大型化和多元化的經營模式。據韓國金融監督院有關人士稱，目前其它一些銀行間的合並也在進行當中，金融結構調整仍將繼續。

保險業　受到沈重打擊

　　2001年的世界保險業受到『9·11』事件的沈重打擊，僅對美國『9·11』事件損失的直接賠償就在350億至700億美元之間。瑞士再保險公司日前發表的最新報告預計，明年世界保險業的風險覆蓋率將縮小，保費儲備率將大大增加，工業保險和再保險費用將明顯提高，物險和民事保險平均保費將提高5.5%左右，保險條件也將趨嚴。為防止恐怖活動而出現的新險種將要求保方、客戶、政府和安全保障當局共同分擔風險。然而，『9·11』式的惡性風險不會年年發生。因此可以預計，2002年的保險業將恢復盈利。人壽保險企業的股值中期看好，老年保險的獲利前景仍有潛力。

　　目前，世界保險業正在對險費、險種及行業結構進行新的調整。除少數保險公司不能適應而破產外，保險企業正努力減少成本層次，從加強管理、分散風險、資金運用和改革行政等方面著手提高效益。

　　發達國家目前人均用於保險的費用在2000美元以上，而新興市場特別是亞洲地區人均用於保險的費用仍相當低，保險市場商機巨大。據瑞士再保險公司估算，隨著亞洲尤其是印度和中國保險市場的陸續開放，該地區將呈現一個擁有6000億美元價值的保險市場。從2001年至2005年，這一市場將會迅速發展，競爭也將變得更加激烈。