12月4日，南京，依舊溫潤而陰雨的日子，由中國證監會和中國期貨業協會舉辦的2001年第二次期貨經紀公司的高管學員培訓班剛剛開學。在170名學員花名冊裡，祁楊--湘財證券期貨公司籌備組負責人的職位顯得尤引人注目。祁先生最大的收獲是親耳聽到了證監會期貨部楊邁軍主任鼓勵證券公司參股期貨業的講話。監管層領導的講話為祁楊的工作打了一劑強心針。據祁透露，湘財證券正准備與一家期貨公司簽訂股權轉讓協議，如果一切順利，股權變更申請得到證監會的批准，湘財證券將有望成為該期貨公司的控股股東，從而進入期貨業。

　　目標是金融控股集團

作為一家地方性的證券公司，湘財證券已經連續創造了中國證券市場好幾個"第一"：第一家綜合類證券公司、第一批進入全國銀行間同業拆借市場、第一批進入中央國債交易市場、第一家與國有商業銀行簽署股票質押貸款主辦行協議。湘財證券的成長性也是令人矚目：從1996年成立之初至2000年底，總資產增長27倍；淨資產增長9.2倍；營業收入增長18.9倍；利潤總額增長18.3倍。湘財證券1999年4月23日首家獲得中國證監會批准進行增資擴股，注冊資本增至10.02億元。期貨經紀公司的注冊資本要求是3000萬人民幣以上，對於湘財證券來說，入主期貨公司並不是難事。

　　"湘財證券的戰略構想是打造強大的金融控股集團，期貨公司必然是一個強大的金融集團不可缺少的一部分；"在被問及為什麼進軍期貨業時，祁楊表示，"另外一個原因來自於入世的壓力：國外機構對中國的資本市場覬覦多時，國外僅美林一家金融公司的資本額便超過了中國全部證券公司的資本總和。如何應對國外金融集團的挑戰，中國的證券公司必須改變業務單一，交易品種單一，金融工具單一的局面，開設股指期貨只是時間的問題，而要取得代理期貨經紀資格，從現在的情況看，一塊期貨經紀公司的牌照還是非常必要的。"

　　相比證券行業，從事期貨經紀公司的代理還是自營都需要面臨更大的風險，湘財證券為進軍期貨業做了充分的准備，據介紹，截至目前，湘財證券已有近50名有期貨從業經驗的員工，並且從華爾街搜集了多名高級金融人纔。在證券行業不景氣時，查找業務過程中任何可能有的疏漏，並將每一個業務的環節都分解和固化下來。並對員工進行各種體能和業務培訓。湘財的管理經驗、以及技術水平支橕了他們進入期貨業的決心。

　　政策突破指日可待

證券公司直接投資參股期貨業目前仍存在著法律的障礙，證監會出臺的《證券公司管理辦法》和《期貨公司管理辦法》中都明確規定金融機構不得參股期貨公司。目前，中信集團、光大集團、平安集團都有下屬或控股的期貨經紀公司，但這些期貨經紀公司的成立在1999年9月1日《期貨交易管理暫行條例》實施之前，與證券公司同樣屬於集團的下屬公司，並不能看作是證券公司的投資。

　　湘財證券並不是第一家踏進期貨行業的證券公司，此前有大鵬證券入主深圳鵬鑫期貨公司，閩發證券入主上海正大期貨經紀公司。但這兩家券商采取的都是迂回戰術，先成立一家投資公司，在以投資公司的名義收購控股一家期貨公司。

　　在日前證監會和中國期貨業協會聯合召開的期貨公司高管人員培訓班上，證監會期貨部領導明確表示鼓勵證券公司、保險公司等金融機構參股期貨公司，並透露監管層正在著手修改有關法律法規。6月份證監會下發的《證券公司管理辦法征求意見稿》中，也列有證券公司可以參股投資期貨公司的條款。以上傳遞的信息對於券商來說，投資期貨業或許不再需要迂回曲折的方式。

　　股指、單一股票、國債、外匯等金融期貨品種將是未來期貨行業增長源源不斷的動力，整個期貨行業的回暖，以及對推出股指期貨後期貨公司良好前景的預期，使期貨公司再次成為資本青睞的目標。如何拿到一張期貨公司的經營牌照成為眼前最迫切的問題。據了解，國泰君安、南方證券等都在准備或已經著手對期貨行業的進軍。

　　最優的方案最快的進入

新設？參股？收購？還是先收購注銷再新設？證券公司進入期貨業有四種途徑，"用最優的方案最快的進入期貨行業"，是湘財證券選擇方案的標准。

"我們籌備組是在今年7月份正式成立的，其實公司從去年7月份就已經開始著手准備工作了，接觸的期貨公司北從黑龍江、吉林南至海南深圳，少說也有十幾家，在首先放棄了收購注銷再新設的方案後，我們分別准備了收購、參股以及新設三個方案，根據情況的變化我們將做不同的選擇"。祁先生這樣告訴記者。

　　先收購注銷再新設的方案可以有效的避免前股東遺留潛在的法律糾紛，收購方先與證監會溝通，使證監會同意在收購一家期貨公司後將其注銷，然後為收購方再批准設立一家新的期貨公司牌照，這樣，新的公司便不再承擔原有公司的債務與法律糾紛，但是此方案操作起來復雜，方案的實施需要證監會的認可，需要冒有一定的政策風險，難度較大，並且費用較高。

　　新設也可以避免歷史遺留問題，更好的規劃公司發展的未來，但從去年開始，證監會內部已經停止了對期貨經紀公司牌照的審批。如果新推出股指期貨品種後，監管層是否會在特批代理資格牌照，目前政策面還不明朗，需要付出過大的時間成本。

　　最容易進入期貨業的方案是投資參股，但對於湘財而言，投資參股方式最大的弊病是無法取得控股地位，無法將自身的戰略決策、管理經驗和企業文化融合進期貨公司，不能對期貨公司日常的經營風險進行有效的監督和管理。並且該方式同收購一樣，還面臨著原股東遺留的歷史隱患問題的風險。

　　最後一種方案是收購，收購最大的風險來自於公司前股東債權債務及法律糾紛，由於代理風險較大，對於期貨經紀公司來說，最頭痛的是面臨不斷的法律糾紛。即使股東更改了，新股東仍要負責對債務人賠償或應訴遺留的法律糾紛。如果不是非常清楚的了解期貨代理業務的規則和法律規定，以及想要收購的目標公司的經營情況和潛在法律糾紛，貿然的收購必將對以後的經營埋下巨大的隱患。但收購方案最大的優點是快捷方便。

　　歷經一年半時間的籌備工作後，對於湘財證券來說，在最短的時間內取得絕對控股地位更加重要，因此，湘財證券可能采取收購的方式進入期貨業，而針對收購存在的潛在法律糾紛5和債權債務，負責收購方案的人表示，通過一定的措施和防范，也不是無法克服的困難。