中國政府明年將繼續實行積極的財政政策，此舉有望使國內銅的需求保持增長勢頭；同時從技術面看，上海期貨交易所期銅隨倫敦金屬交易所(LME)銅經歷了一年多的下跌行情後，馬年國內外期銅的低點有望抬高並振蕩上行。

　　不過，因美國經濟能否復蘇直接影響到國際銅市的消費，對期銅價格至關重要，這一不確定因素將影響到唯LME期銅馬首是瞻的滬銅。

預計LME三個月期銅明年上半年主要在1,460-1,680美元/噸區間整理，下半年期價有望隨經濟回昇而小幅攀昇，最高可能衝至1,800美元。

　　滬銅亦將擺脫從去年開始的下跌趨勢，呈現一個逐步向上的過程，之後可能在相對高位呈寬幅振蕩，形成一個長期的橫向趨勢。預計明年銅價波動區間在13,500-17,500元人民幣/噸之間，而14,000元下方和16,800元上方將分別成為低價及高價的警戒區域。

　　**明年中國銅市基本面偏暖**

從國內銅基本面看，在全球經濟不景氣的大環境下，今年中國經濟保持穩定增長，預計明年亦可保持這一態勢，從而支持國內市場對銅的旺盛需求。

中國國家統計局副局長邱曉華曾表示，今年中國實現國內生產總值(GDP)增長7%的預期目標已成定局，明年保持7%的增長速度還是有可能的。

　　從供應面看，去年中國精銅產量同比增長26.6%，達到132.6萬噸；今年1-9月產量繼續增長11.8%。不過，今年以來國內銅價持續下跌，拖累銅產量增幅明顯回落。由於目前國內銅的供求狀況已由上年的明顯過剩轉變為供求基本平衡，預計明年國內銅產量增長將十分有限，產量增幅預期小於消費增幅。

　　此外，每年中國進出口銅的數量多少亦是影響國內銅價的重要因素，考慮到國內銅庫存量仍十分充裕，中國銅材進口在連續數年保持穩定迅速增長的基礎上，今年首次出現負增長，估計明年進口銅的增長幅度會進一步減緩。

　　今年受全球經濟放緩，需求下降的影響，中國銅進出口均有所下降，出口降幅尤其大。據中國海關公布數據，今年1-11月銅材進口下降0.9%，出口下降15.1%。

　　**LME期銅有望振蕩上行**

從國際銅市看，因國際產銅商今年宣布了一系列減產消息，預計累計減產量有70萬噸左右，這些減產計劃若能落實，明年國際銅市的供給壓力將會大大減輕。同時LME三個月期銅經過近期反彈，技術面有轉好之意，估計馬年有望振蕩向上。

　　但考慮到LME期銅尚未擺脫1996年以來形成的大熊市，且美國經濟能否恢復增長的不確定因素，料會抑制期價的反彈高度。

根據國際銅研究小組(ICSG)最新預測,2002年世界精銅產量為1,520萬噸，比今年產量下降1.1%；消費預計增長46.6萬噸，達到1,529萬噸。上述預測是基於已宣布的產能減少而確定的。

　　另外，從LME三個月期銅近期走勢看，期價從1,335美元低點反彈，目前已脫離了自2,036美元高位回落以來的下跌形態，價格開始步入反彈，第一道目標位是1,600美元，全年的最高點料在1,800美元。不過，隨著銅冶煉方法的進步，生產成本將逐步下降，銅價可能衝高回落。

　　LME三個月期銅(MCU3)12月21日收報1,485美元,24-26日因耶誕假期而休市三天。

**滬銅會跟隨倫銅而動**

從技術面預計，明年滬銅會隨LME期銅有一個振蕩向上的過程，但因美國經濟仍有諸多不確定因素，並會影響到全球銅的消費，滬銅並不具備步入牛市的條件，明年期價可能表現為衝高回落，其後在一個相對寬幅振蕩區域進行長時間整理。

　　從滬銅自身技術圖表分析，期價在經歷了一年多的下跌行情後，下方已不存在任何形式的中長期支橕線。但受今年不斷傳出的國際產銅商減產利好刺激，滬銅自11月份以來隨LME期銅步入反彈，並有跡象顯示期價有望擺脫從去年開始的下跌趨勢，在此基礎上價格將會有一個振蕩向上的過程。

　　另外，雖然滬銅中長期的均線仍呈空頭排列，但值得注意的是，滬銅近期的反彈已使周線擺動指標出現快速的向上移動，這顯示目前銅價的反彈至少有中級規模，同時周線趨向指標從高位回落，亦預示長期下跌趨勢有改變跡象。估計明年銅價有望在今年低點的基礎上走高。

　　滬銅三個月期銅周三收盤14,920元。今年均價約在16,000元左右,11月初曾跌至13,610元的低位。估計明年滬銅的幾個重要阻力位分別在15,200元,15,700元和16,800元。

　　不過，從去年下半年開始美國經濟增長速度急劇放緩，累及全球經濟步入衰退，在此情況下全球的銅消費出現大幅下降的趨勢，並導致今年國際銅價大幅下跌，這也是國內銅價走低的根本原因。因此，明年美國經濟能否復蘇仍是影響滬銅的重要因素。(實達期貨)