從1992年2月21日開市以來，B股便長期處於低迷的狀態。以上海B股為例，設立時的基准為100點，經過九年的發展至2001年2月19日只有80多點。以去年11月1日為例，兩市B股平均市盈率為14.33倍，A股平均市盈率則高達55.795倍。B股市場設立的初衷是在人民幣不能自由兌換的前提下，滿足國企對外匯的需求。但1993年後，隨著H股、N股的企業直接到海外上市，B股市場因其流動性差、規模小，其融資功能逐漸喪失。進入2000年，在各種利好消息的刺激下，B股走勢開始表現出獨立性，並屢次在大盤出現危機時力挽狂瀾。隨著近期中國入世文件的公開，B股的市場角色得以明確和肯定。因此，明年B股可望走出一輪波瀾壯闊的獨立行情。

(一)B股走強的有利因素

　　(1)A股開放條件尚不具備，B股仍是外資進入中國資本市場的首選。日前證監會周小川主席表示『A股開放要視人民幣資本項目下可兌換進程而定』。根據最近公布的入世文件，人民幣資本項目下可兌換不是中國加入WTO的前提條件，並且在這方面的放開會給整個金融體系帶來巨大的衝擊，管理層必定會采取謹慎的態度。據有關經濟人士預測人民幣自由兌換可能在2006年前後實現。可見作為中國股市唯一對外資開放而沒有進出限制的投資工具，B股理應在證券市場上佔有一席之地，並在今後一段時間裡將有較大的發展。

　　(2)與A股市場不同的投資者結構。今年初B股向境內居民的開放使廣大的中小散戶成為B股市場的新生力量，但到目前為止國內機構投資者仍被拒於B股市場大門之外，主導B股走勢的仍是外資機構主力。根據證券業入世承諾，外國證券機構可以成為滬深兩市的特別會員，可以不通過中方中介機構從事B股交易。這有利於提高外資機構參與市場的熱情，使馬年B股走出獨立於A股的行情。

　　(3)B股市場擴容的良好預期。11月中旬外經貿部和證監會聯合發布《關於上市公司涉及外商投資有關問題的若乾意見》，明確外企可以在境內發行AB股。考慮到A股在外匯的兌換管理上仍存在較大的障礙，外企首選在B股上市的可能性極大。國內居民近749億美元的外匯存款餘額及設立中的中外合資基金都為B股的擴容提供了可靠的資金來源。

　　(4)外資並購概念的興起為B股的持續走強提供市場機會。從10月22日法國阿爾卡特控股上海貝爾，導致上海貝嶺股價大漲開始，外資並購概念便成為近期股市中一道亮麗的風景線。這一題材實際是入世概念的深入挖掘。它反映了中國借助資本市場逐漸融入世界經濟的歷史趨勢。外資並購上市公司對改善其面貌，促進中國股市規范化發展的巨大作用是國內股市長期盛行的ST、PT重組概念所無法比擬的。因此，該概念在一段較長的時期內會受到市場的追捧，而B股市場無疑將是醞釀此類題材的溫床。

　　(5)管理層對B股市場發展的大力支持。可以說B股市場今年來的強勢特征都與管理層陸續出臺針對B股的諸多利好政策有密切關系，如：B股市場向國內居民開放，允許外資企業發行AB股，降低證券交易印花稅，降低小額外幣存款利率，放寬境內外幣劃轉限制，T+0交易變為T+1交易，最小交易單位由以前的1000股減至100股，外資券商可直接交易B股，中外合資基金投資范圍明顯限定在B股、H股及債券市場等等。這一系列利好政策堅定了投資者的信心，激發了市場人氣，活躍了市場，其累積效應為B股在馬年走強奠定了基礎。

(二)B股市場的未來發展模式

　　對於境內機構投資者，由於B股市場至今尚未對其開放，仍不能直接參與B股交易。但有一點應值得注意，B股長期的低迷導致作為主承銷商的國內各大券商手中握有大量的B股股票。考慮到B股的增資擴容及對擬建中的中外合作基金的開放，我們沒有理由相信國內機構投資者會被長期拒於B股市場之外。一旦放開，以目前B股的市場規模券商手中的股票不可能全部進入流通市場，極有可能形成類似於紐約證券交易所的『做市商機制』，即由各大券商主導交易並決定市場的買賣報價。如果這一個格局形成，必定有利於B股市場的合理、有序的發展，也有利於B股最終走出A強B弱的舊模式。下表是滬深兩市從事B股業務券商名稱及2001年1月交易金額排名，從中我們可以看出國內券商在B股市場上舉足輕重的地位。(三)B股走勢的市場分析

　　自2月28日B股市場對境內投資者開放以來，市場基本上以單邊上行的趨勢運行至5月31日後轉入調整。以上證B股為例，在2月19日開盤點數為80.33''，而本輪上揚行情達到的最高點位是241.61。此點數恰好是80.33''的3倍，加之該點為市場運行60個交易日所形成的高點，時間和價位的匹配關系表明241.61點為中期高點。『六一』之後，B股進入回調，8月7日探至最低130點，調整幅度為前期整體昇幅的50%，理論上應是很充分。此低點經受住9月17日和10月22日大盤再度探低的考驗，表明中期低部已形成。滬B股自5月31日的高點到8月7日的低點，調整時間為49天，而從8月7日到12月17日，滬B股完成90天的常規周期，而12月27日又是其後的第98天(前期周期49天的倍數)，估計滬B股將在此期間形成一個重要點位。考慮近期B股較強的走勢及周邊股市的回暖，我們認為見短期高點的可能性較大。深B股的走勢與滬B股大同小異，故在此不用贅言。

　　從長期運行態勢來看，我們認為上半年行情是B股跨年度大行情的第一大浪，由於是受政策利好的引發，較具爆發性。6月到10月的下跌可以看成是第二調整大浪。目前B股的盤昇走勢應是第三主昇浪的前奏。根據波浪理論，第一浪和第三浪的昇幅存在著1.618的倍數關系。按此推算，第三大浪的高點應在385點附近。也許此高點在目前看來是不可思議，但基於上述B股的基本面分析和未來格局的演變趨勢，我們對此預測持樂觀態度。畢竟B股的春天纔剛剛到來。

上海B股 深圳B股

　　券商名稱名次　交易金額(萬元)　券商名稱名次　交易金額(萬元)

　　申銀萬國證券公司　1138349.82南方證券公司1399.548

　　國泰君安證券公司　273468.74　國泰君安證券公司2332.664

　　海通證券有限公司　348191.88　廣發證券有限公司3322.285

　　中國銀河證券公司　442810.86　平安證券有限公司4188.394

　　廣發證券有限公司　539712.51　國通證券有限公司5152.713