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即使B股市場存在缺陷和不足,但通過管理層有條不紊的迅速發展,完全能滿足國際資本在人民幣尚未自由兌換前進入中國資本市場的需求,作為中國資本市場唯一對外資開放的投資品種,B股市場在相當長的一段時間裡將成為迅速破土而出、炙手可熱、茁壯成長的中外合資基金設立的最直接愛惠者。
一、B股市場的資金入市渠道正在拓寬?
1.11月28日,各媒體在刊登中國證監會副主席史美倫的講話中提到,隨著我國加入WTO,中外合資基金管理公司的設立也將進入實施階段。而中國證監會國際部主任孫傑主任在臺灣舉行的兩岸金融研討會上也對此作了詳細的解釋,這無疑給出一個信號,即B股市場的資金入 市渠道將有望得到拓寬。
為了分享中國經濟高增長和對外開放的成果,以新興市場基金、亞洲基金、遠東基金、大中華基金和中國基金為代表的一批境外基金,正在悄悄進入中國B股市場,並有望成為B股市場 的主流投資者。
它們主要包括英國最大的保險商聯集團創建的中國指數基金、CMCCH中國基金、馬克萊國際 基金旗下的中國基金、Value Part-ners ltd旗下的宏利中國威力基金、香港景順中國基金 、怡富大中華基金以及CMG首源新紀元中國基金。其中,商聯集團在1997年12月30日獨家創建的中國指數基金,是第一家只在B股市場投資的中國基金,並為允許管理人以市場表現為基准的上市基金。並在中國B股市場上取得了豐厚的回報,為今後進入中國保險市場先聲奪人,打響金漆招牌,樹立良好的品牌形象。也為今後中國開展保險業務而取得的巨額保費的保值增質打下良好的基礎。該公司董事長羅伯特表示有意擴大基金規模,將歐洲最大資產管理公司(管理著3200億美元的資產)的先進經驗帶給 中國。以實現互惠互利,共同發展。?
至於CMG首源新紀元中國基金,則已於2001年5月18日推出,它在資產分布上,會有60%投資在B股市場,其餘資金選擇在H股和紅籌股。
截至2001年9月底,CMG首源主要投資的B股,包括晨鳴B股和深萬科B,而對中國股票的投資 已接近2億美元。?
據悉,隨著以美國為首的全球股市步入熊市,以及中國B股市場的中線下跌,英國和法國已 經表示,要加強對B股市場的投入。?
另一方面,正如外經貿部官員所透露,即使在中國加入WTO後的5年內,中外合作基金投資范圍也將被明確限定在B股、H股以債券市場上。B股蘊含各種的機遇,不言而喻。?
2.上半年曾在B股市場獲利暴利,成績昭彰的香港最優秀的基金管理公司Value Partners,已經開始重新增加投資組合中B股的比例,其中包括深萬科(200002)、粵電力(200539)、蘇威孚(200581),特別是粵電力從4.18港元底部開始放量穩健攀昇至12月11日5.9港元昇幅超405昇幅。從其6.65億股流通股本看,境外基金經理增地中國B股卷土重來,決非空穴來風。
B股市場擴容正式全面展開,這將是獨立全面發展B股市場的信號,一段長期的大牛市很可能 將會來臨,市場的投資黃金期將會到來。
二、B股市場安全性方面難以挑剔?
中國B股市場對內開放已成為國策,但人們對B股市場的合理定位一直有不同看法,甚至有失偏頗,這裡僅從長期、理懷投資理念出發,用國際基金經理的評判標准,即流動性、安全性 、盈利性三個方面探討中國B股市場的投資價值。?
1.關於B參與者少、流通性差、難進難進的疑慮,將隨著B股市場的對內開放而煙消雲散。這裡僅以上海B股市場的人數變化為例說明B股的發展趨勢。1999年底上海B股開戶人數僅8.88萬,到2000年底上海B股開戶人數達到14.5萬,僅僅因為新入市的上海B股投資者增加5.6萬人,就使上海B股指數昇幅達138%,名列全球資本市場昇幅冠軍,使中國在人類的最高競技場——資本市場取得具有裡程碑意義的首枚金牌。2001年2月19日政府宣布B股市場對內開放,標志著中國加速資本市場國際化進程。這一舉措得到國際投資者的積極響應:匯豐、高盛、美林、摩根、第一波士頓等大投資銀行在全球資本市場跌聲一片時,競相看好中國資本市場(當然是唯一對外資開放的本土資本市場——B股市場)。推出投資報告,建議客戶增持中國B股。中國政府高瞻遠矚,運籌帷幄,及時推出對內開放B股政策,使全世紀的目光聚焦於中國B股,並配合以積極的財政政策和貨幣政策。與此同時,大量外資能入中國,人民幣正在承受著巨大的昇值壓力是不爭事實,及時開放B股市場,以疏通有大量外資湧入的投資渠道、合理使用外資、避免東南亞將大量外資導入地產制造泡沫有著深遠的意義。
2.對於新入市的投資者,特別是長期理性投資者,安全性也是優先考慮的問題。
對於境外大的投資基金來說,全球會有許多投資機會,因此它們會首先考慮一個市場的系統。近百年來,美國利用二次大戰,遠離戰火,大發戰爭財,完全了資本的原始積累;又憑借強大的經濟實力,在經濟全球化的幌子下,透過基金經理在不見硝的戰場——全球資本市場上到處煽風點火,制造金融危機,透過全球金融市場這張無形的網將各國人民的財富化為已有,強化自己的經濟霸主地位。無奈斗轉星移,各領風騷數百年,進入以知識、信息為主的新經濟時代,自然資源已不再是一國發展的桎梏,勤勞智慧的亞洲人民正在取得信息時代的主動權,中國正在逐步成為世界經濟增長的中心,上海正在向國際金融中心萬進。上海市政府透過振興B股市場而恢復昔日輝煌再現世界金融中心風采,迫切心情比持有上海B股的投資者有過之而無不及,伴隨中國經濟的騰飛,許多現在還不起眼的企業,可能經歷一個由丑小鴨變成白天鵝的昇華過程。特別是承擔著特殊歷史責任的上海本地的含有B股的上市公司正享受著行業優質資產向上市公司集中的特殊優惠政策,上海本地股那種洶湧澎湃,先聲奪人,出人意外的資產重組大潮,(例如:上電(900901)、聯華(900913)、海立(900910)、上菱(900925)、振華(900947))。及由此而來的經久不衰的人氣,實在讓中外投資者嘆為觀止,先睹為快。展望未來,它們將脫穎而出擠身世界五百強。因此對境外投資者來說,投資中國就
是投資未來、投資熱點;發現熱點、制造熱點,纔能先人一步,洞察先機,把握市場趨勢,這是資本的化身——優秀基金經理的基本素質。對國內投資者來講,即使五至十年人民幣纔能自由兌換,以現在A、B股差價1-5倍計,平均也有10-20%以上的回報。如此的上昇空間, 在安全性方面也是無可挑剔的。?
3.一個步入價值回歸、穩步攀昇的市場,將保障所有參與者實現投資的盈利性,創造更符合 中國傳統理念的共同富裕的共贏局面。
管理層為振興中國B股市場,近年來連續出臺一系列措施,包括以改善上市公司業績為目的,如高價配股,增發A股,具有中國特色的、使上市公司產生脫胎換骨變化的資產重組;以提高交易效率、降低交易成本為目的各項措施;對境內居在開放B股市場,以今後以全新交易理念和先進設備相配合而方便全球投資者的網上交易。這些都標志著中國致力於建立一個投資者分布全球化,具有競爭力的國際化資本市場,使中國不但成為一個經濟大國,而且成為一個經濟強國,並通過國際化的B股市場在全球范圍內調配資源。擁有一個國際化的資本 市場,應是中國經濟戰略的重要組成部分之一。
B股市場現在已經有很多世界級的企業,比如深中集(2039)的集裝箱產量已達世界總產量的50%,江鈴(2550)已經成為福特汽車在歐洲最暢銷品牌『全順』(TRANSIT)在亞洲的生產基地;通用汽車也以戰略投資者身份(認購的股價高出普通投資者一倍)入股即將上市的B股上市公司))上汽五菱34%股份而躋身於中國B股市場。目前僅118家B股上市公司就已有十幾家世界級的行業巨頭以戰略投資者身份出現,對B股市場虎視眈眈,蓄謀已久。在中國加入WTO後,這咱趨勢將更加明顯,他們追求利潤的同時也會使相關的上市公司業績得到提昇,他們志存高遠,更不會為蠅頭小利而輕易出售股權,這樣B股上市公司有可能成為各跨國公司角逐中國市場的橋頭堡。伴隨著中國經濟騰飛,及B股市場地位日益重要,所有的參與者都會實現心中理想,走向共同富裕之路。理論上,全球第一位投資者都有機會進入B股市場。參與全球經濟增長最快地區——中國的經濟發展,分享中國改革開放,積極利用外資而取得的豐碩成果。?
綜上所述B股無論在流通性、安全性、盈利性,還需要是參與者人數,特別是無可限量的境外投資者,都存在著絕對優勢。如果能夠說服自己不去購買B股的唯一理由,恐怕就是其近期昇幅過甚所造成的心理障礙,那麼可以說,這種情況也曾在現在認購證、內部職工股、轉配股的上市,而其對證券市場的衝擊最後還是被市場消化,因為證券市場是一個最有效率的 市場,它將最終使各方參與者達到利益均衡。
當前國際游資數額龐大,已成為全球經濟活動中不可忽視的力量之一,世界各國在盡力爭奪這部分資金,以增強自己經濟發展的後勁。去年下半年美國經濟增長速度驟然下降以來,為了防止經濟陷入衰退,保持投資者對美國經濟的信心,從今年1月3日開始,美聯儲連續11次降息。12月11日,美國聯邦儲備委員會決定將利率再次下調0.25個百分點,以刺激經濟復蘇。使美國的聯邦基金利率和貼現率分別下降到1.75%和1.25%。美國聯邦基金利率已降到1961年7月以來即40年來的最低水平,而貼現利率則是歷史最低水平。並表示還有下降空間,以避免美國經濟步入嚴重的全面衰退。年內降息幅度達4.75%,其頻率之快、幅度之大,前所未有,美聯儲希望以此將大量的國際資本留在美國。而歐洲央行出防止通脹的考慮則采取以不變應萬變的策略,雖然迫於種種壓力,歐洲央行極不情願地在5月10日與英國央行降息0.25%個百分噗,但歐洲央行目的還是希望以實際經濟的穩定、持續增長,吸引更多的國際資本參與到歐洲的建設和發展中來。由此可以看出各國在吸引資金方面,全力以赴,不擇手段,各出奇招,因為准都懂得,資金是保障經濟運行的血液。但資本的本性是唯利是圖,要想分 出高下,自然就看誰棋高一招。?
中國作為發展中國家,在未來幾年內,經濟將以平均7%左右的速度增長,海外的直接投資者就成為春不可或缺的重要力量。江澤民主席在香港舉行的『財富論壇』上表示,中國將堅持積極合理有效的利用外資政策,積極探索采用收購、兼並、投資基金和證券投資等多種方式利用外資。可以說,中國正式加入WTO以後,在人民幣尚未實現完全可自由競爭之前和金融市場沒有完全對外開放的過渡期內,B股市場仍是外資介入中國證券市場的最佳渠道和場所。而且外資也只通過B股市場,纔能充分分享中國經濟發展的成果。
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