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近來,一幕幕外資購並的『大戲』讓國人眼花繚亂:世界知名的大型電信設備提供商阿爾卡特通過控股上海貝爾成為上海貝嶺第二大股東,而且阿爾卡特在合資公司上海貝爾所持股份由31.65%增加到50%加1;香港上海匯豐銀行正在商討收購上海銀行8%的股權;福特、IBM、飛利浦、拜耳……各行各業的跨國巨頭紛紛傳出購並中國企業的消息。
這一切都說明了中國已具備外資展開大規模購並的政策環境和市場環境,以後外資參與國內企業的購並重組將成為潮流,逐漸代替以往的合資經營形式。
在國家信息中心長期研究此問題的牛犁稱:『外國對華投資70%采用合資合作方式,部分采用獨資方式,通過跨國購並方式進入的外資還很少。這是由於中國相關的法律法規還不健全,市場機制還不成熟,資本市場也未全面開放,特別是不允許外商進入我國的A股市場,對於想通過間接方式進行投資特別是想通過購並的投資者來說,選擇性很少,外商只好更多的以直接投資方式進入我國。隨著中國對外開放的步伐加快,中國利用外資的主要方式也將走過對外借款、外商直接投資的階段,進入逐步多樣化的新階段。跨國購並這一國際流行的投資方式也將逐步進入中國。』
跨國公司之所以選擇在中國入世前後這段時間實施或准備實施其購並計劃,正是因為我國在入世時做出了加快開放外資企業到A股市場上市及開放外資購並國有企業股權的承諾。『十五』計劃綱要中更明確地提出,除關系國家安全和經濟命脈的重要行業或企業必須由國家控股外,取消對其他企業的股權比例限制;鼓勵外資特別是跨國公司參與國企的改組改造;積極探索采用收購、兼並、風險投資、投資基金等各種方式,促進外資和國企產權制度改革。特別是中國將進一步擴大對外開放領域,有步驟地開放金融、保險、電信、外貿、商業、旅游等服務業,這對外商尤其是跨國公司來說是更大的誘惑。
入世後外資之所以將用購並方式取代傳統的合資方式,最直接的原因就是能縮短建設周期,加快投資周轉速度。據資料顯示,創建新企業從考察談判到辦成開業一般要用1.5-2年時間,要形成一定的規模至少要用3-5年。相比之下,購並企業只需短短3-5個月,許多購並企業可迅速形成規模,即使加以改造最多也只需1-2年,比新建企業縮短2-3年。
從目前跨國公司進入中國資本市場的行業來看,主要集中在汽車和通信兩大行業中,一些在世界上具有相當知名度的國際跨國公司,如汽車行業的寶馬、福特、大眾、通用和通信行業的摩托羅拉、愛立信、阿爾卡特以及英特爾、IBM等成為購並舞臺上的主角。一批具有知名品牌、規模和競爭能力較強的上市公司,或其母公司也將成為跨國公司的搶購對象。
目前,雖沒有外資公司在中國A股上市,但外資進入中國上市公司早已不是什麼新聞。而且國有股和法人股不能流通所導致的股權價格低估,也讓外資看到了通過收購非流通股權達到控制中國企業的低成本性和巨大的商業價值。外資通過受讓股權,或戰略投資人絕對控股的方式與國內企業合作,而間接進入中國股市的做法已屢見不鮮。
可以肯定,加入WTO後跨國巨頭將借助資本市場實現快速發展,以大產業、大整合為主要特征的『外資購並』將帶來新的經濟活力。而中國的企業資產結構會在與外資的一場場『聯姻』中得到優化調整,原來國有企業國有股一統天下的股權結構也將會被打破,從而進入一個嶄新的時代。
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