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2001年即將成為過去,2002年的腳步聲已經臨近。展望明年圍繞中國經濟增長的『保七』目標,股市任重道遠。來年中國股市要過7大關。
一、震蕩調整關
從四個方面看,2002年股市將是『震蕩調整年』。一是從眾多機構測市的報告看,來年中國股市上至九天攬月:看高至2100-2300點者有之,下至五洋捉鱉:看低至1500-1250點者有之。可見機構對於後市看法分歧甚大。這就預兆了來年多空力量並存,市場必然震蕩。二是從年線看,目前截止到12月14日,股指收報於1675.51點,離2077.08點的年開盤指數跌落401.57點,年線收陰已經成為定局。這預示著空方來年還有乘勝追擊、再探新低的可能性。三是從歷年經驗看,股指上漲一年半之後,相伴隨的往往是兩年左右的慢慢熊途。四是從經濟增長的『保七』目標、以及股市為經濟服務的根本職能看,一個持續低迷的股市將是各個市場主體不願意看到的。跌到極處,尤其是大C浪下跌完成之後,股指將有波段反彈出現。綜合上述,來年將是『震蕩整理年』,投資人需要過好『震蕩整理關』。
二、國際接軌關
2002年成為中國入世第一年,對於股市而言,首先有下列方面的接軌。一是股市監管的國際接軌。證監會已經提出:要熟練掌握WTO規則體系和國際證券監管慣例,加速有關適應入世的法規、規章的制定和修改,引進國外先進經營管理技術、投資理念和海外人纔等。尤其對市場違規、弄虛作假、人造泡沫等的『始作俑者』產生震懾。二是稅制統一。財政部已經明示:上市公司原先享有的『征33%返15%』的稅收優惠,將被國家級優惠政策取而代之,這對於上市公司中報、年報以及相應的股指波動必有影響。加入世貿之後的國際接軌,對於股市的影響將是深刻、長遠的。
三、對外開放關
加入WTO之後,對外開放同樣是證券業以及中國證券市場的大趨勢。允許外國經紀機構不通過中國中間商就可以交易外匯標價的B股,只不過擴大對外開放的一小步。來年對外開放,還將體現在:一、B股市場進一步對外開放;二、中外合資、合作基金的推出,而不僅僅是籌備;三、外國證券機構駐華代表處可以成為所有中國證券交易所的特別會員;四、外資企業登陸A股市場上市;五、中國企業進一步以ADR(美國預托憑證)等多種形式上市於海外市場。按照《我國證券業對WTO承諾》,我們開放的首先是證券服務市場,而不是證券市場。受影響較大較直接的將主要是券商、機構。券商、機構能否化挑戰為機遇,要看各個機構自己把握機遇的能力。
四、國有股減持關
2002年,國有股減持問題,還將像2001年度一樣,成為影響股市的重大問題之一。2002年能否過好"國有股減持關",其中的關鍵問題,還是在於能否處理好國有股股東同流通股股東的利益關系。如果只對國有股股東有利,則流通股股東還將望風而逃,以免自己被國有股股東"抽血"、成為國有股減持過程中的犧牲品。相反,如果國有股減持方案既對國有股股東有利、又對流通股股東有利,則能夠調動起公眾參與的積極性,就能夠為順利減持國有股創造條件。可以說,任何減持方案,都需要平衡好國有股股東、流通股股東的利益。都需要調動股民的積極性。任何違背老百姓利益和市場規律的做法,都會失敗。
五、創業板面世關
股市醞釀創業板為時已久,各有關券商、中介機構、申請上市的企業,已經為此投入財力物力人力,無不翹首以盼。從周邊形勢看,美日等主要發達國家目前依舊采取偏重科技的國策。從NASDAQ市場的運行看,從2000年初的5000多點下跌到"9.21"的1400多點,大調整已經基本結束,1400多點以來已經昇幅逾20%,"牛來了"的呼聲已經見諸歐美報端。對於中國來說,要減少中美科技差距,有必要根據市場承受能力,在市場足夠承受的前提下,考慮創業板的問題。
六、品種創新關
中國股市已經有必要推出有關的金融衍生品,包括股指期貨、權證等。既有利於趨利避害,又有利於活躍市場。但是,在品種創新中,還面臨諸多問題:
(一)需要避免違反"三公"原則,尤其是避免機構與股民不同權、不同等的弊端,畢竟機構有權參與股指期貨的話,股民為何無權參與?
(二)品種創新同分流市場資金的關系能否妥善處理,新的品種需要新的資金去承接。如果沒有增量資金,則新品的成交資金,只能來於從老股流出的資金。市場將進入零的游戲。
七、供求平衡關
關於來年的供求平衡,高層已經明確指出需要繼續推動大中型國有企業改制上市。民間的輿論則反復為中小企業上市融資而呼吁。各方面情況預示:來年管理層還需要采取措施,穩定和活躍股市。除了上述國企、民企上市之外,來年的擴容壓力還來自:外資企業上市、老股增發、老股配股、轉債、CDR(中國預托憑證)、國有股減持、權證、股指期貨等。而可以投入股市的資金則有:券商增資擴股之後的資金、減息進入股市的民間資金、中外合作基金、社保基金、企業年金等。股票供應、資金供應兩個方面能否平衡,尤其是增量資金能否略大於股票供應,關系到股指的走勢。可以說,供求關系方面,增發變濫發等等的隱患仍存在;但是資金供應的潛力也同樣存在。關鍵看管理層的調控。
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