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B股市場因年內的開放而出現暴漲和暴跌,經過長達四個月的底部修復後於近期出現了震蕩盤昇的趨勢。目前從均線系統分析,多條均線系統已形成黃金交叉,表明B股中線向好的趨勢正在形成。
一、入世背景下的B股市場
在中國即將加入WTO之際,投資者對金融市場尤其是證券市場的走勢持一種謹慎的態度。應該講,鑒於中國證券市場的現狀,這是有道理的。但我們在看到挑戰的同時,也要區別對待A、B股市場將會經歷的不同變化。
在入世之初,我國將暫不開放A股市場,國外投資者如想分享中國每年7%以上的經濟增長成果,在一段時期內還只能立足於B股市場。同時,B股市場在入世後國外機構可以直接設立獨立的交易席位,這將有助於B股市場的活躍。
另外,從B股市場上市公司的行業屬性看,屬於紡織、機械、電力、港口、鋼鐵、房地產的比較多。而這些行業中的大多數屬於入世受益板塊。相對而言,屬於電子科技、生物醫藥等高科技領域的企業較少,只京東方、深賽格、上海郵通、東方通訊和寧通訊等幾家。尤其是在入世之後將面臨強大挑戰的農業板塊和金融板塊,在B股市場上僅有張裕B一家。這種有別於A股市場的行業結構將使B股市場避免因行業板塊的下調而引發的整個市場的系統風險。
同時,滬市B股上市公司中具有外資法人股的公司有聯華、海欣、耀皮等7家,深市有深南波、深康佳、深南電等14家,兩市總計18.3億,佔目前滬深B股市場總股數的12%,這使得B股市場較A股市場更容易因外資購並等原因而出現行情。
最後,入世將大大加快我國與國際標准的統一步伐,人民幣自由兌換進程的提速,將誘發投資者新一輪對A、B股市場價格差的注意。
考慮到以上諸多因素,筆者認為在12月11日中國正式加入世貿組織之際,B股市場存在脫離A股市場而走強的可能。由於昨日國家僅公布了英文的法律文本,而中文文本還在抓緊核對中,這種冷處理的手法在一定程度上遏制了B股的短期強勢,不過從中線角度看,隨著逐步公布有關中文法律文本,B股的行情還將持續。
二、年內B股的技術走勢
自2月28日B股市場對境內投資者開放以來,市場基本上以單邊上行的趨勢運行至5月29日後轉入調整。盡管上海B股又在30日、31日連續兩天出現反彈並創出241.61點的新高,但深市B股在5月29日見到445點後基本上已形成調整的技術形態。自2月28日到5月29日,市場正好運行了60個交易日的時間周期,故市場出現的下跌將是對『2·28』以來總體昇幅的調整。另外,在2月19日(B股對內開放前的最後一個交易日),上證B股的開盤點數為80.33點,而本輪行情達到的點位為241.61點,241.61恰好為80.33的3倍。按江恩理論中的價位倍數關系理論判斷,這一高點在短期內被突破的可能性極小。考慮到241.61點為市場運行60個交易日所形成的高點,時間和價位的和諧關系指出該點位將是一個中期的高點。
在B股市場於『六·一』全面對內開放之後,深滬B股市場未能如投資者的普遍預期而繼續上行,反而都轉入了深幅的調整。如果按市場運行周期分析,既然前期B股單邊上漲的時間為60個交易日,那麼其後的調整理論上亦將運行60個交易日左右。按這一周期計算,B股的調整結束的時間在8月17日前後。從B股市場的調整幅度上分析,對前期整體昇幅50%的調整理論上應是充分的。實際上受A股市場走勢的影響(上證指數在8月7日見到下跌途中的重要低點1861點),滬B股市場在8月7日即探底成功,深B也在當日形成一個重要的底部,但目前看最低點出現在9月24日。
從滬B的實際走勢我們看到,滬B自5月末的高點到8月7日的130點,調整的時間為49天———亦是一個重要的時間周期。而自6月28日的次高點計算,市場到8月7日則持續了30個交易日———江恩三分之一圓周周期中的最小周期。其後市場基本上呈底部箱形整理狀態。如果我們以8月7日為一個新周期的起點,可以看到在30個交易日和49個交易日之後,在9月17日和10月22日都見到了重要的底部,表明市場的走勢受制於前期波動周期的影響。而自8月7日到12月17日,滬B將完成90天的常規周期,而12月27日又是其後的第98天(前期周期的倍數),估計滬B又會形成一個重要的高點或低點,但考慮目前B股市場的總體趨勢,我們認為見高點的概率較大。
深B的走勢與滬B的走勢大同小異。不過由於在8月7日232點後深B又在9月24探出225點的最低點,所以運行周期要有一定的變化。考慮到深B曾在3月23日和6月21日分別形成過高點和低點,故按運行規律分析12月23日前後,深B見一重要技術形態的可能性較大。
綜合兩市B股市場的技術趨勢,我們傾向於認為B股將在近期處於盤昇的走勢,並且有形成中期行情的可能。考慮到滬B在8月7日曾見到前期大調整以來的最低位130點,而該點上行50%的點位為195點,恰好為6月中旬的一個重要底部,故該區域的壓力較大。另外,一旦市場對入世作出較為積極的反應,導致B股創出新高的話,那麼130點的倍數位260點的阻力將不容忽視。(平安證券綜合研究所 高昕)
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