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在連續盤昇20個交易日以後,本周三股指出現了幅度較大的下調,在周四縮量收陽以後,周五的再度縮量收出陰線,這種K線組合從反脣相譏上確立了短期調整的態勢。可以密切關注成交量的演變以判斷調整是否以及何時結束。
短期調整的出現首先和政策面的新措施出臺有關。中國證監會公布了新的退市辦法,並將於明年1月1日起實施。新辦法取消了PT制度,上市公司暫停上市後,股票即停止交易,證券交易所不提供轉讓服務。現行的寬限期申請的程序也被取消,暫停上市後第一個半年度仍未扭虧,交易所將直接做出終止上市的決定。證券會規范券商委托理財業務也對市場投資者心態產生壓力。規定要求符合標准的綜合類證券公司批准方能從事委托理財業務,而未獲資格的,明年7月必須停止從事該業務。其次和市場運行的內在要求有關。股指自11月8日以來,沒有出現稍有幅度的調整,從當日最低點1550點到周三高點1776點,漲幅已達到226點。但是在這一過程中,成交量並沒有出現有效的放大,累積的獲利盤沒有得到充分的清洗,從消化浮籌的角度看,調整是必需的。此外,連續的震蕩盤昇,一些技術指標出現了超買,存在修復的要求。
但從此次調整的性質分析,將會是持續時間不會太長,調整幅度不會太深的短線調整,股指下跌的空間將十分有限。這是因為支持此輪行情運行的基本面因素並沒有發生改變。本周出臺的政策新舉措雖然有可能在一定的程度上改變資金的流向以及市場的運行格局,但是不會帶來上昇趨勢的改變。
規范委托理財業務已是市場所預料之中的,這種預期事實上在前期已經得以消化,並不會對資金面帶來更大的壓力。況且現有委托資金退出的截止期是明年7月,尚有大半年的緩衝期,其撤離市場的緊迫性並不強烈。況且這部分資金即便要撤出,也會尋找有利的時機,尋求獲利的可能性。
在市場運行的基本面背景良好的情形下,對PT、ST股票的利空消息,並不會帶動整個市場出現大幅下挫,這一點從本周後半周的盤面運行來分析已經是十分明顯的。已經介入的資金是不甘心就此離場的,而正在進行自救運動的主力已會盡可能地利用這段可稱為難得的機遇奮力做多,拉抬各自的股票。所以市場經受短暫的衝擊後,仍然會獲得上行的動力,推動股指繼續上行。
值得分析的是,下一步股指上行的動力來自何方?其推動力能有多大?周內價值投資、績優藍籌的呼聲甚高。但筆者以為在中國股市的基石--上市公司的質量得以根本改善之前,談論滬深股市的價值投資都還為時過早,因為理由很簡單,基本上所有的上市公司都不具有投資的價值。因而進入市場的資金唯有投機,只是尋找到被市場所認同的投機品種而已。事實上,公司治理結構的缺陷,造假和變臉的盛行,使得上市公司基本沒有信譽可言,這樣提交者又如何進行價值投資?到頭來,抱投資理念入市可能比買虧損股輸得更慘,因為你是以績優股的價格買進了垃圾股。銀廣廈的教訓相信是以教育一大批崇尚『績優成長』的善良者了。ST個股將出現分化,但即便有個別品種上漲,也難以對大盤產生強大的推動力,倒是科技股值得留意。納斯達克4個月來首次突破2000點,且科技股的整體走勢良好,滬深股市的科技股如果產生一輪行情應該不會出人意料。但是年底的特殊背景下(年報、資金面制約),對股指的期望也不能過高,因為盡管反彈仍會延續,但反彈畢竟不是新的一輪行情。(天同證券 呂斌)
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