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從短期因素來看,本輪銅市的大幅飆昇的行情,主要受益於廠商減產。但筆者以為,判斷銅市場是否熊去牛來,不但要分析銅的產需狀況,更重要地是對全球經濟形勢做出相對客觀的研判。全球宏觀經濟的增長、繁榮、衰退、復蘇的經濟周期,是長期影響銅市場的重要因素。
美國全國經濟研究局日前宣布,美國從今年3月份開始陷入經濟衰退;而歐洲許多國家也面臨著經濟衰退,日本更是多年以前就陷入經濟衰退之中。筆者認為,美國正式宣布經濟衰退標志著全球經濟步入經濟衰退的周期。對銅市場而言,漫長的冬天纔剛剛開始。
另外,全球性的通貨緊縮正日益逼近我們。中國經濟處於通貨緊縮階段已是不爭的事實;日本政府今年3月公開承認經濟處於通貨緊縮之中;美國10月的消費價格比9月份下跌了0.3%,批發物價指數則下降了1.6%,是有史以來最大的單月跌幅;歐洲不少發達國家雖未陷入通貨緊縮,但已處於反通貨膨脹時期,即通貨膨脹率不斷下跌,有觀察家指出,受明年經濟衰退的影響,通貨膨脹率會進一步降低,從而引發通貨緊縮。通貨緊縮對銅市場到底有什麼影響呢?從近幾年來世界各國出現的情況觀察,通貨緊縮有常見的兩種類型。一是新經濟、新技術和生產力的迅速提高造成的價格下跌,如移動通信和PC行業所經歷的那樣,這種通貨緊縮實際提高了工資收入和消費者的購買力。另一種類型則是由於需求低迷和生產能力過剩,導致價格持續下滑,使需求進一步萎縮。這後一種通貨緊縮對全球經濟的影響更大。首先它將加重企業的債務負擔,造成更多的企業破產和銀行倒閉;其次價格的不斷下跌,打擊了消費者的消費信心,從而抑制生產,使物價進一步下跌,形成通貨緊縮的惡性循環;第三兼並與裁員將蔓延全球,加重經濟的衰退;第四由於上述因素導致經濟復蘇緩慢。
目前,全球經濟就面臨著經濟衰退和通貨緊縮的雙重威脅,這將長期影響銅的價格。因此,目前還難以斷言,銅市場已經擺脫經濟衰退的陰影。短期因素導致銅價的反彈,不妨視為暖冬導致花朵的提前開放。(一德期貨 賀東)
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