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美國經濟步入衰退,在人們看來,歐元兌美元匯價應有較大的上昇空間。但是,歐元兌美元匯率並未攀昇。自2000年春季以來,歐元兌美元匯率基本保持在1:0.9上下。
從去年年中開始,美國經濟不斷下滑,到今年第三季度首次出現負增長,美政府預算盈餘消失殆盡。今年9·11恐怖襲擊事件以及反擊恐怖主義戰爭持續多久等不確定因素,加重了美國經濟危機。美國聯邦儲備委員會今年連續十次下調美元利率,美國繼續保持巨額外貿赤字。美國家庭儲蓄增加,消費減少。高科技泡沫破滅,股市縮水。這一切使人們相信投資者將放棄美國市場而轉向歐洲,但這也沒有發生。
法國一些著名經濟學家和金融專家分析認為,在美國經濟遭遇到種種困難、歐洲的宏觀經濟環境優於美國的時候,歐元兌美元匯率仍弱勢不改,其主要原因在於:
首先是歐元區對投資者吸引力不夠。由於受國際環境的不利影響,歐元區經濟發展減緩,加上歐元區經濟增長從長期看增長速度不高,年經濟增長預計只有2%至2.25%。人們原以為投資者會像1999年和2000年初那樣恢復對歐洲進行高科技投資,使歐美之間存在的六七年的差距縮小,但2001至2002年的周期性衰退使歐洲追趕美國的願望推後。盡管美國企業投資額今年將下降12%,而歐洲企業投資額降幅不大,但美國企業投資基數仍比歐洲企業高出許多。歐洲追趕美國的願望又被推遲了3至4年,等於歐美之間的差距拉大到10年以上。
其次是歐洲股市未能吸引更多的外國投資。由於歐洲證券市場處於分隔局面,稅收及股票發行辦法各不相同,各股票交易市場的規模和交易量有限,即使近年有了一些改善,歐元區證券市場的市值只有美國的一半,私人購買債券數量也只有美國的四分之一。
第三是歐元國家經濟政策協調問題。分析家認為,歐元匯率走弱,除了經濟方面的原因外,還有歐元區存在的機構方面原因,這涉及到歐元區和歐盟的性質。美國、亞洲和中東投資者都很清楚地看到,歐元是『聯邦制』的第一階段,隨著共同貨幣政策的實施,歐洲勢必要對其它經濟政策進行協調,以避免無謂的競爭。還要找到穩定成員國經濟的辦法,遇到成員國受不同程度的經濟打擊時,使歐洲聯邦機制能夠進行調節,使歐元區的經濟穩定發展。從原則上講,實施歐元要求歐元區建立一種聯邦的關系,但目前人們還沒有看到這一變革。
第四是歐洲央行的信譽問題。一些國際大投資者認為,歐洲央行制定的貨幣政策並沒有什麼大的問題,問題出在不能預料到將要發生的情況,以便作出相應的決定,投資者也不能理解歐洲央行所作決定的意義。歐洲央行在利用赤字和分析經濟機制方面存在一些缺陷。比如,M3原則上是貨幣政策的第一支柱,而實際上歐洲央行對這方面卻不感興趣。
另外,在美國9·11恐怖事件發生後,G7聯手捍衛美元、乾預外匯市場,從而維護了美元兌其它主要貨幣匯率的穩定。如日本政府為了不讓日元兌美元匯率昇高,以免影響日本經濟復蘇,於是在外匯市場上大量購買美元,總額達到260億美元,使日元兌美元匯率降至120:1。在歐洲央行乾預下,美元兌歐元匯率『9·11』後也沒有出現大幅波動現象。
一些分析專家認為,盡管美國遭受恐怖襲擊,並出現經濟衰退,但這些因素未能使歐元發生質的變化,歐元兌美元弱勢地位難以在短期內得到改變。但也有一些經濟專家認為,隨著明年初歐元在12國啟用,如果歐洲央行在制定貨幣政策和利率政策方面能夠更加靈活,並有效的協調各國經濟政策,歐元國家的整體經濟實力將進一步顯現,歐元兌美元匯率長期被低估的狀況將可能得到糾正。(記者馬與雄)
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