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中國證監會新聞發言人22日晚表示,考慮到有關具體操作辦法尚需進一步研究,中國證監會經報告國務院,決定在具體操作辦法出臺前停止執行《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》第五條關於『國家擁有股份的股份有限公司向公共投資者首次發行和增發股票時,均應按融資額的10%出售國有股』的規定。業內人士普遍認為,23日的大盤將會有明顯的變化;同時也在反思,像國有股減持這樣關系重大的政策性行為,如何能夠做得更穩妥些。
市場不願買單
中國證監會新聞發言人說,國有股減持的目的是為廣大人民籌集社會保障資金,同時也有利於改善上市公司的股權結構。這是一項探索性的工作,也是一項長期的任務,需要不斷地完善。中國證監會將會同有關部門在廣泛征求各方面意見的基礎上,研究制訂具體操作辦法,穩步推進這項工作。
中國股市自今年7月底以來,滬指從2200點高位一路下瀉,跌破1600點。而財政部副部長金立群關於國有股減持10%『數量不大』的講話之後,深滬兩市更顯疲態,今日兩市收盤價分別跌至1585.77和3143.7點。B股也跟隨A股一路下行,導致市場人氣渙散。而關於上市公司在中報及有關公告中披露的委托資金已達250多億元、目前已收回80多億元的報道出來後,投資者更加『找不到北』,紛紛出場。證券市場的極劇變化,再次引發了爭論已久的國有股減持的大討論。
反對減持的一方認為,今年1-8月,股票二級市場成交額為30415.53億元,與去年同期的46416.07億元相比,銳減34.47%,印花稅也由370.65億元減至234.34億元。顯然,減持國有股所帶來的收益和造成的損失並不對稱。
這一方還認為,在國企『包裝』上市過程中,國有資產得到了大幅評估昇值;由於新股發行溢價,上市公司的每股淨資產都有較大幅度增加;國企的上市重組,使之以較小的國有資本驅動了更大的社會資本,雖然國有股本的比例相對縮小,但其股本總值和支配力都獲得大幅提昇。而事實上,重組上市的國企贏利能力並不高,如果沒有股民的新資金流入,很多企業不過是一些沒有贏利能力的死資產。特別是在『包裝』上市過程中,造假的問題相當普遍。在這樣的局面下,還要按照並不恰當的高價格來套現,怎麼談得上公平呢?國有股這樣減下去,就是『與民爭利』。
贊成方則認為,一是社保基金急需『輸血』,二是非流通股早晚要上市流通,所以越早解決這個問題越有利。這一方還強調,目前大盤下跌主要是因為上市公司違規造假被頻頻曝光、證監會加大了查處力度以及公司業績不好、銀行清點違規進入股市的資金和『9·11事件』等諸多因素,與國有股減持無關。
證監會首席顧問梁定邦則直截了當地說,他對於國有股減持的形勢並不滿意。他說,通過國有股減持所得到資金並不多,市場反應卻比較差;國有股減持需要一種更理想的方式。
據了解,加強監管、查處違規資金合情合理,比較容易得到市場理解,被認為是對市場的長遠發展有利,相比之下,國有股減持的新辦法卻不太受歡迎。
定價不能太離譜
今年6月,以財政部為首聯合幾家部委共同頒布的《減持國有股補充社保基金的辦法》,當時認為這是對二級市場影響最小的減持辦法,因為減持主要針對發行新股和增發的存量發行一塊,政府不過是把上市公司籌集的資金抽取10%用以補充社保基金而已。
為了防止對二級市場的負面影響,有關方面有意淡化了配售試點等減持方式的宣傳,而希望在新股發行、增發減持國有股方面取得突破,但事實上幾個月來市場的反對之聲卻大大超出了管理層的預料。
自烽火通信等4家公司於7月26日在上交所上網定價發行,且均以發行價減持國有股以後,關於國有股按發行價減持就成了眾矢之地。
北京大學教授家曹鳳歧曾發表文章質疑,指出這種定價是對公眾股的不公平;通過高溢價發行使國有股的淨資產大幅增值,但這種增值並非來自自身的經營努力,而是利用證券市場的制度缺陷形成的不公平增值。
中國社會科學院金融研究所副所長王國剛則明確表示,國有股減持要明確其目的,目前的方法就是低質資產賣高價,在與民爭利。
事實上,國有股以市場價減持,投資者所能做到的也就是紛紛拋售股票,並導致股價大幅下挫。上述4家公司公布發行新股並減持的消息後,兩市開盤立刻大幅跳空低開低走。
在強烈的市場反應和多方壓力之下,市場紛傳國有股減持方案將面臨調整,但究竟怎麼調整還是未知數。業內人士普遍認為:一是價格,二是一些法律安排,後者是指一些新發行公司減持國有股不符合《公司法》的有關規定。但顯然價格問題從來都是國有股減持問題的關鍵。
王國剛認為,按市場定價是不可思議的。他說,證券市場股票市盈率之高,一個重大的原因就是上市公司三分之二的股票是不流通的國家股和法人股,因此,流通股的股價並不真正反映股票真實的市場價值,在這種格局沒有被真正打破的情況下,國有股減持並不能以這樣的市價為參照。
國有股減持暫停表明,管理層已經意識到,雖然國有股減持及市場定價的原則並沒有錯,但把發行新股確定的價格、增發價格,用行政手段確認為是市場對國有股減持的定價,顯然是不合適的,發現問題調整也是必要的。
如果取消市場定價的做法,到底該如何定價呢?許多人呼吁,應按淨資產或小於資產出售。但這樣定價也有人反對,擔心國有資產流失。具體將以什麼價格發行,還有待於進一步觀察。
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