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周五,大盤再續收出第五根陰線。由於受到深滬兩市股價最高個股用友軟件的加速下挫,不僅創出上市以來的新低,而且曾一度封於跌停板的影響,天方藥業、星新材料、金瑞科技、天通股份、天方藥業、山東金泰、華工科技、凱迪電力、石油濟柴、賽迪傳媒、四川湖山、銀河科技、深南光、華一投資等一大批次新股及莊股紛紛再度走出大面積的跌停形勢,市場恐慌盤不斷湧現,使大盤不僅下跌至前期低位,而且亦回補了2000年2月14日向上跳空大缺口的一部分。 上證指數最低下探到1551點,最大跌幅達4%,是8月份以來最大的單日跌幅, 後來在深發展和四川長虹兩只老龍頭強勁反抽的帶領下有所回昇,終盤收於1573點;深成指報收3187點,下挫71點。兩市總成交受到恐慌盤拋現放大到109億元,較上一交易日放大五成。
深滬大盤自6月份見頂回落以來,一直延續調整行情。 股指經歷了近四個月的調整,至周五,上證指數從1341點上昇到2245.44點的漲幅,跌去77%。若從5.19行情1047.83點算起, 調整幅度亦達58%。不少個股股價被攔腰砍去一半,一些被爆炒過的莊股跌幅更大, 億安科技與最高價相比股價下跌了90%,銀廣夏、四川湖山的跌幅也達85%,市場的這種調整是近幾年沒有的。
對於這一次大的調整,分析中國證監會主席周小川目前在高交會上的講話,有助於我們清醒理解本次的調整,主要是對5.19後市場行情過熱的一個自動糾正,正如周小川主席所言,雖然上半年以來管理層加強監管,查處了不少違法違規行為,對市場也有一定的影響,但打擊違規操縱是為了保護中小投資者的利益,這樣有利於增強投資者對市場的信心。對於目前中國上市公司問題不斷的情況,周小川主席用一級數字說明了目前我國上市公司代表著我國最優秀和比較優秀的企業。參照國民經濟每年7%以上的增長率,上市公司的增長速度比整個國民經濟還要高的事實,若對上市公司持比較的觀點,向前看的觀點和改革的觀點,則中國證券市場的未來是充滿期望的,因為目前揭露出了幼稚的中國證券市場發生的一點波折,就對中國證券市場的未來盲目悲觀是不可取的。周小川主席還特別指出,市場整體的價格水平和個股股價水平是由市場決定的,而不是由監管者來決定。這又向投資者發出了一個信息,管理層無意調控市場,也即前段時間反復強調的不會因行情漲跌而改變監管的力度。因此,要搞清本輪行情究竟調到什麼位置還是要回到市場上來。
分析市場一般從兩方面著手:一是基本面;二是技術面。我們先來看看基本面,目前深滬兩市總體市盈率仍有40倍,與國外成熟市場相比仍有不小的『泡沫』,但是40倍市盈率包括了一大批虧損的ST、PT股,若剔除掉這些股票,即退出機制發揮作用,實際止不含ST、PT股兩市的市盈率只有28倍,若把這個市盈率與中國未來高速增長的國民經濟相比,則已不算太高。因此,基本面已不再支橕股市有更深幅的調整。
其次,就技術面來看,股指究竟在什麼位置有支橕作用,這裡我們以上證指數為例來分析。上證指數2000年下半年至2001年上半年,反復在1900點上方近300 個點空間來回震蕩,實際上是構築了一個三重頂,用最寬的距離(2245點-1893點) 測算,其跌幅至少要達到1541點。而這正好回補了2001年2月份形成的跳空缺口, 滬市歷來有逢缺必補的傳統,一般缺口補掉其下跌的吸引力就不太大了。我們再來觀察2001年6月份以來上證指數的下跌軌跡, 發現上證指數正在一個較陡峭的下降通道內運行,其下軌每天正以8點的速度下移,10月19日的下軌在1510點, 一般股指在這種較陡的下降通道內很難跌破下軌,股指一旦接近下軌都會發生較強勁的反彈。另外,把上證指數1994年9月13日的高點與1997年5月12日的高點連線剛好成為近幾年大盤運行的重要壓力線,去年上證指數多次上摸該線而被迫下調,如果把1996年1月19 日的重要低點作上述壓力線的平行線作為上證指數長期運行的下軌,那麼該下軌線在10月份的支橕點亦應在1510點附近。而且從波浪理論去分析,由於今次股指的調整幅度過大,大盤上昇第三浪可以確認結束,今次的下調劃為大級別的大四浪下調應是最佳亦是別異議的劃法,對於『第四浪的下調低點不能低於第一浪頂』的原則,1510點應是此次大盤調整的極限點。
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