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10月份以來在日趨惡化的基本面背景下國際國內大豆期貨價格均再度走出大幅下挫行情,美盤CBOT大豆期價由上月月底450美分迅速下跌至前期歷史低點420美分附近,月內最低(截止到本報告發布之日)達到428美分,其中上月月底9月29日和本月13日的下跌市況尤為慘烈,當日跌幅都在10美分以上,利空的產量報告是導致期價暴跌的主要因素,至月底美盤走勢依然較弱沒有絲毫止跌起穩的意思。圖形上期價連續下破450美分、440美分和430美分三個整數位後已變得十分難看,盡管連續的超跌存在技術性反彈的需要但整體形勢依然顯得異常嚴峻,美盤在歷史低點面前的任何舉動現時都受到市場各個層面的密切關注,如果此時CBOT再度向下拓展空間無疑將對包括中國在內的全球大豆市場價格構成進一步的打擊。
10月12日美國農業部公布了10月份的農產品月度供需報告,在這份報告中官方出人意料的將2000/2001年度大豆產量調高7300萬蒲式耳達29.07億蒲式耳,這個數字比9月份的預測水平高出了3%,同時今年大豆單產水平也相應調高至39.2蒲式耳/英畝,較9月份預測值昇高1蒲式耳/英畝。官方解釋對單產和產量預計作出適當的調整主要是由於9月份以來產區較為適宜的氣候條件對大豆末期生長非常有利。這個結果遠遠超出了市場人士所能預測的范圍,報告出臺後CBOT市場上重新彌漫起了對產量激增的恐懼氣氛,黃豆期價由此而再度破位下行一舉跌至430美分附近,其後兩日市場人氣依然較為悲觀,期價由此一度下破430美分最低到達428美分的低位,這個位置已距離CBOT歷史低點420美分相差僅8個點。月末上海APEC會議召開前夕美國有一個代表團赴華交涉有關中方限制大豆進口事宜,在CBOT周出口報告中一時出現了來自中國的買盤,由於預期美對中國的大豆出口將會恢復,CBOT期價暫時在低位盤穩,但低迷的場內氣氛依然無法讓期價走勢有所見樹。
本月南美巴西、阿根廷兩國陸續開始了大豆播種,從目前的情況來看由於春季雨水較多,兩國今年玉米種植面積都有所下降同時大豆的播種面積再一次刷新歷史紀錄,這意味著明年國際大豆市場的供給仍然較為充足,如果需求依然保持現狀的話,供求之間不平穩的格局還會進一步加劇,有分析機構預測明年南美大豆總產量將達到7100萬噸以上,值得注意的是美國目前一年的產量也僅有7900萬噸,南美地區大豆生產水平正在快速接近美國,並有趕超的可能。另外巴西大豆幾乎全是天然的,不含轉基因成分,價格又相對較低,這將在國際市場上對美國大豆出口構成嚴重威脅,今年以來中國開始加大了從南美進口大豆的份額就足以說明美國大豆在國際市場上的地位正在受到嚴峻考驗,此種情況對於CBOT期市來說將構成長期的負面影響。
連豆市場本月走勢基本上在我們的意料之中,伴隨CBOT期價的不斷不挫,連豆同步也出現了相應的跌幅,主力品種S205合約月末將下方2050元整數位擊穿,最低一度到達2030元附近,我們在8月初所做的對大連大豆中長期走勢的技術分析中曾指出在10月中下旬連豆市場將面臨一個重要的時間周期,而與此同時S205期價也應該基本到達近兩年以來的底部箱體中心位置2050元一線,現在這個目標可以說已完全達到了。我們8月初的預測主要是從技術角度來分析的,在這兩個多月的時間裡真正推動價格運動的基本面因素也逐漸得到市場的普遍認同,國外的情況自不必說,上面已有詳細闡述,國內市場今年情況也大體相當,據目前正在東北調研的一家經紀公司的人員透露,今年國產大豆雖說整體質量稍遜於去年但總產水平還是相對較高的,估計增幅會在10%左右,有機構預測年內新作產量將達1627萬噸,這個數字無疑又會大大增加國內市場的供給壓力,現時產區已有新豆成批上市,但價格比較低,大約在0.80元/斤左右,後市隨著大批新豆的逐漸收摘可能價格還會走低,這對連豆期價來說將構成巨大的上行壓力,但也有業內人士認為後期國內油廠會開始從東北大量地采購大豆,現貨價格將有上漲的機會,由於近期國家加強了對進口大豆的檢疫,使得進口大豆數量明顯減少,在這種情況下國內榨油企業為維持正常生產很可能會轉向消化國產大豆,時值國內大豆收獲季節,如果消費量增加將有利於價格的上漲,這一方面可以保護豆農的利益,另一方面又會減少國家的財政補貼,我想這纔是國內近期加強進口農產品檢驗、檢疫工作的真正目的,如果進口大豆在未來一至兩個月內仍無法恢復到正常水平,國內消費水平的高漲將直接拉動價格走出低谷。
總體上看連豆後市喜優參半,供給壓力的增加會加大期價上行壓力,但進口量的減少又會抑制價格的進一步走低,目前S111和S201合約已至歷史低位,後市下行空間十分有限,現時基本面雖偏空但尚不至於將期價再推低200點,況且這也將是政策面所不願看到的,在這種情況下此時空頭頭寸應該離場,並可嘗試在低位少量入多。(世華國際金融:李曉志)
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