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隨著市場調整的深入,莊股紛紛跳水,並進而擴展到整個新股與次新股板塊。表面看,莊股的跳水是主力資金鏈發生了松動甚至斷裂,但從更深層次看,則是市場原有的定價體系發生了動搖,一個全新的市場定價體系正在構築之中。
原有的市場定價體系,是建立在資金堆砌與市場信息失真基礎上的,存在著致命的內傷。一方面,在長達6年的資金推動型牛市中,資金供應的充足使股市供求幾度失衡,特別是一些市場主力違規融資,濫用信用,更人為地誇大了市場資金的供應,二級市場充足的資金將市場股價推上一個又一個臺階,市場總體市盈率居高不下,最高時達到68倍;更有甚者,在資本市場往來游弋的龐大資金,更使新股發行價節節攀高,前一時期新股發行市盈率多在30倍以上,新股上市時市盈率多數超過100倍。另一方面,一些上市公司、中介機構、主力機構等市場主體弄虛作假,內幕交易不斷,銀廣夏、麥科特、通海高科等就是其中的典型,建立在信息嚴重失真基礎之上的股價無異於立於浮沙之上,隨著近期違規造假事件的集中曝光,這類股票的市價也就失去了高定位的基礎。
新的市場定價體系,將建立在還其本來面目的真實市場信息、經過重新洗牌後的真實市場資金供求關系的基礎之上。違規造假事件的曝光,使上市公司、中介機構、投資者等市場主體都還其本來面目,市場信息得以去偽存真。同時,市場監管的加強、市場秩序的改進,更使過去因信息披露不規范、不及時造成的信息嚴重不對稱、信息人為阻滯的情況大為改觀。一段時期以來,管理層加強監管、嚴處違規的一系列舉措,無不是對市場主體的重新鑄造,有利於市場信用與市場信心的重樹。誠如中國證監會主席周小川日前所指出的那樣,『對大家增強信心、對今後市場秩序的改進、對市場行為的端正是有好處的』。有跡象表明,在『法制、監管、自律、規范』的前提下,體現市場『公開、公平、公正』原則的、建立在市場信息真實透明基礎之上的新的市場定價體系正在構築之中。
當然,市場有其自身的運行規律,市場定價體系的重構,要有一個過程,不會一蹴而就。ST中科暴跌後花了8個月的時間纔在7.8元價位上企穩,而且因其前期違規而起的訴訟官司至今還糾纏不清,相關上市公司、證券公司的經營與業績將因此或多或少受到影響。此次市場大幅下跌,牽涉面將更為廣泛,引起的連鎖反應將更加復雜,市場自我修復的難度可想而知。其一,大規模投資股市的上市公司今年的業績縮水幾成定局。在目前的市道下,已經披露出來的上市公司多達200多億元的委托理財對今年的業績無疑會有很大的拖累;其二,一批以投資二級市場為主的各類機構的資金規模已經大為萎縮,這部分受傷害的市場核心資金能否恢復元氣、何時恢復元氣,尚是疑問;其三,以大力發展證券投資基金為主的機構投資隊伍的培育工作是一項長期的任務,"陽光資金"一時還難以填補市場資金缺位;其四,屯積於場外的資金大規模進場,也是要慎重考慮進場機會與風險的,其何時進場、如何進場,值得研究;其五,個股跳水行為是否還將日益擴散也有待觀察。總之,市場定價體系的重構,有賴於市場法制的健全、市場秩序的改進、市場主體的重新打造、市場信用的恢復、市場信心的重建,這需要市場各方一齊努力,更非一朝一夕所能辦到。在市場"脫胎換骨"之際,過度的悲觀與盲目的樂觀都是不可取的,冷靜客觀地思考與分析市場出現的新變化、新問題,纔是投資者應做的功課。
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