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隨著中國國內上市公司產權制度改革的完成,國內企業國際化與外資企業本土化發展思路已經形成良好的合作結合點,國企改革和國有股減持計劃的實施,以及中國將於年末加入WTO與正在制定中的《兼並收購細則》、《外國投資者收購中國國內企業股權或資產的規定》等法規將相繼出臺,均為外資企業直接或間接進入中國資本市場,提供了千載難逢的市場良機。
這是記者從日前在京召開的《中國資本市場對外開放與外商投資企業上市研討會》上獲悉的。截止到2001年4月,中國累計批准外商投資企業接近40萬個,並且出現了類似美國柯達公司收購多家國內彩卷企業的企業並購案例,規模龐大的外資投資企業和國外資本對中國國內企業產生強烈的並購欲望。外資企業如何通過各種渠道順利登陸中國資本與證券市場則成為一個嚴重的課題,如何選擇恰當的時機與適合的模式則成為外資進入中國資本市場的重要著眼點。
加入WTO後,中國將對外資在華投資企業參照國民待遇,在滿足上市條件要求的情況下,允許其在中國的A股或B股市場申請上市融資。如果跨國或境外上市公司將其在中國市場的業務分拆上市,則可吸引此類公司股東到中國資本市場進行投資(而目前僅於B股市場),則有助於中國證券市場吸引資金及擴大交易量。另外,跨國或境外上市公司若將其子公司分拆在中國上市,則必會將研發、生產、銷售及管理機構逐漸移植到中國,其營業收入與利潤也必然產生在中國,有助於中國經濟的提昇及稅收的增加。跨國或境外上市公司一旦在中國取得上市地位後,必須受到中國政策的相應監管,同時由於中國股東的加入,外資企業則不容易實現撤資,進而在國際上也必然會更加支持中國的發展。因此,開放外資企業在中國資本市場融資將會促進中國經濟的進一步提昇與發展,中國政府不會漠視其帶給中國經濟與資本市場諸多益處,而WTO的加入將會縮短外資進入中國資本市場的等候時間。
京華山一企業融資有限公司董事總經理李燈場對此指出,外資企業在中國資本市場上市與融資的途徑可采取直接申請發行A股或B股上市,分拆中國子公司上市發行A股或B股上市,直接收購國有股或法人股取得控股性股權,收購上市公司股東的相對控股權(買殼與借殼),發行中國存托憑證(CDR),中外合資股份有限公司先至香港發行H股,然後再申請增發A股第二次上市等種種多種適合的途徑與方法。
外資企業以控股股東身份進入中國證券市場,或以非控股東及戰略投資者身份參與國內上市公司經營,將是中國證券市場及經濟進一步全球化的重要標志。目前中國已有的外資上市公司證明了其存在對改善中國上市公司股權結構和豐富投資品種具有明顯的促進作用,其國際上市公司的經營管理模式使國內公司受益匪淺,讓得更多外資企業進入中國證券市場將是勢所必然。
種種跡象表明,加入WTO後,中國將在部分行業取消對外資企業的控股限制,外資企業將在中國資本市場獲得更大的市場空間,中國政府的態度也將從過去的保守派演變為中間派甚至促進派。在掃清政策限制的同時,有關外資企業進入中國證券市場的實施條例和操作規程也將會浮出水面,政策的透明度和可操作性也會進一步增強。在市場化、規范化和國際化的發展方向下,相關政策的堅冰將會不斷消融,各種在規范框架下的金融創新也將不斷湧現,只有能夠抓住時機、選擇適當策略的外資企業纔會循序漸進登陸中國證券市場。
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