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2001年對於大多數B股投資者來說真是經歷了大喜大悲,2月19日B股對境內投資者有條件開放的特大利好使得B股指數在短時間內一飛衝天。6月1日之前,投資者普遍贏利30%以上,帳面獲利100%以上的也決不在少數;然而6月1日B股對於境內投資者全面開放後,B股市場的走勢再次應證了一條股市的真理———『利好出盡是利空』。當大家都熱切期盼著B股可以從勝利走向更大的勝利之時,B股卻像泄了氣的皮球,從開始的陰跌到後來的暴跌,截至8月7日的最低點130.10點,從最高點241.61點算起,跌去了46.2%。其後雖有反彈,但屢屢夭折,整個市場處在130-170點之間的大箱體內弱市震蕩整理,市場人氣極其低迷導致成交量極度萎縮。投資者目前最為關心的就是後市B股市場究竟還有沒有機會,目前點位應該如何操作。
本輪B股深幅回調除了有2·19以來短時間漲幅過大的因素,另外一個主要的原因就是A股市場在國有股減持價格比預期高、上市公司造假屢屢曝光等多種利空的夾擊下出現了5·19行情以來的中級調整。筆者認為目前雖有開放式基金正式入場、美國及周邊股市普遍反彈等利好因素的存在,但是由於A股市場投資者的信心遭到了重大打擊,並且後市國有股減持價格仍然不明朗,短期A股出現大幅反彈的可能性非常小,這對於B股市場也起到較大的牽制作用。
但是投資者必須時刻牢記B股市場是一個政策市,管理層對於這個市場的定位態度很大程度上能夠決定這個市場的走向。決策層在年初采取對境內投資者開放B股市場的政策,其初衷大概是要通過對境內投資者的引入,增強市場流通性和交易活力,從而吸引境外資金進入。但有關擴容等的後續政策遲遲未見出臺,又使投資人難以判定B股市場的最終去向,這直接導致了6月1日以來B股市場大幅下調,並且至今一蹶不振。但是隨著中國即將加入WTO,管理層對於B股市場的後續政策也許會陸續出臺,關於B股市場的最終歸宿這個謎團也許在不久的將來就會揭開。
筆者個人堅定地看好B股後市,理由如下:
一、中國加入WTO將為B股市場帶來新的機遇。首先,根據WTO協議,在3-5年後,國內金融證券行業將對外開放,B股作為國內股市對外開放的窗口,相對A股來說,其價格優勢對外資更有吸引力,相比A股增值潛力更大。其次,隨著入關3-5年後人民幣兌換外幣條件的進一步放寬,以及更遠的將來人民幣的自由兌換,未來A、B合並是大勢所趨。在這種背景下,國內大量資金必然選擇更為便宜的B股,對B股形成長期利好;再次,入關之後配額取消帶來的出口增長對紡織、服裝等相關受益板塊是一個中長期的利好。此外,入關對深赤灣B、招商局B等港口業的發展也是實質性利好,這類B股由於進出口規模的擴大而成為最直接的受益者。
二、預計管理層一定會給予B股一個明確的定位。事實上目前B股市場發展最難的就是其定位問題,這也是讓投資者舉棋不定的關鍵原因,從同股同權的角度考慮,目前A、B股依然存在的平均2倍左右的差價以及多家個股市價低於淨資產的事實使得B股的巨大投資價值一目了然,然而由於B股市場的最終歸宿問題仍不明朗,場外投資者現階段普遍采取觀望姿態,導致目前市場交投極為低迷。然而證券市場的設立主要有兩大功能:一是籌資功能,二是優化資源配置功能。目前B股市場新股發行停滯,這兩大功能都不能得到正常發揮,B股事實上已經成為『死市』。因此隨著中國的進一步對外開放,對此歷史遺留問題管理層一定有一個明確的解決辦法。由於B股整體盤子極小,跌得快漲得也快,目前點位投資者可以堅定信心持股等待管理層對於B股市場的後續政策出臺,屆時對於市場一定有較大的刺激作用。
三、美元、港幣等外幣存款利率的一再下調是一個至今尚未在市場中得到體現的重大利好。我國的外匯存款利率是從2000年12月23日開始降下來的,在此之前,美元的一年期存款利率為5.5%,滬市B股指數是86.47點。而在今年9月22日,美國一年期存款利率降到了2%。資本的逐利性決定了後市一旦B股市場有利好消息風吹草動,國內擁有外幣存款的投資者必將蜂擁而入推動股指扶搖直上,這對於有遠見的投資者來說是完全可以預見的。
四、9·11美國遭受恐怖組織襲擊事件對於國內的B股市場並非只有負面影響。我們也應當認識到中國的股市現階段與全球股市相比較還是具有較大的獨立性,雖然中國即將入世,但是中國股市較為明顯的中國特色必將使得這種獨立性在中國加入WTO之後的前幾年內還將繼續保持。從另外一個角度看,在美國發生『9·11』襲擊事件後,國際上一部分資金為規避風險將撤離美國,據估計流出資金量可能高達一萬億美元,而中國由於長期以來與世界各國交往中實行『和平共處』的原則,目前與周邊各國關系良好,相對來說投資環境較為安全;再加上中國蒸蒸日上的經濟發展早已引起全世界的關注,因此有較大的機會吸引到這筆龐大外資的一部分,B股作為中國資本市場對外開放的橋頭堡必將重新引起國外資金的重視。
五、從技術面上分析,在前期大盤急速探底至130點附近曾經放出較大的成交量,隨後展開反彈,這說明市場對於該點位是底部的一種認可。該次反彈雖然由於9·11事件而夭折,但是在大盤的二次探底中前期收盤最低點143點具有較強的支橕,大盤未創新低也再次驗證了該點位為本輪調整的底部。從均線系統上看,5日均線向上翹頭,大盤止跌跡象明顯,並且5日均線與10日均線已經形成金叉,預計即使消息面上沒有利好,從超跌反彈的角度看,短線大盤會再次挑戰前期阻力位,即箱體頂部170點。
以上諸多因素是針對B股市場的基本面的一些理性分析,把握了這些,可以幫助投資者不至於在目前點位下由於過度的恐慌或缺乏耐心而斬倉出局。有關機構調查發現目前點位B股市場現存的絕大多數的投資者都處於虧損狀態。由於股市是『零和游戲』,筆者在6月1日曾經針對當時市場投資者普遍贏利的狀況指出『B股市場將告別全面贏利時代』;而目前本人認為B股市場已經處於超跌狀態,繼續向下空間已經不大,因此在該點位繼續殺跌已屬不明智。筆者建議倉位較輕的投資者可以開始在155點以下分批建倉,個股可以積極關注前期極為活躍的純B股板塊,該板塊在A股弱市的情況下有望率先擺脫其不利影響,領漲大盤,並且純B股板塊具有潛在增發A股的利好,屬於B股中的獨特品種,值得中線關注。
綜上所述,B股目前點位從中長線考慮具有極大的投資價值:短線看,假如後市B股消息面依然真空,B股仍將維持在130-170點間的大箱體內運行,反彈至170點會有較大阻力;如果後市管理層關於B股的定位有一個較為明確的說法,則B股市場將再次成為全球資本市場的一顆耀眼的明星。
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