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香港H股是指在香港上市的國有企業,與B股相比,有如下共同點:(1)上市公司有相同的國內經營背景;(2)有部分相同的投資者群體,市場投資理念相似,兩個市場的資金有一定的流動性;(3)大多數B股及H股均有相應的A股,且純B股或純H股中,目前大多有增發A股的意向;(4)兩者均屬歷史遺留問題,因此從長期看,均存在著與同股同權的A股合並的趨勢。B股與H股最根本的區別是上市地點不同。歷史上每次大行情中,B股及H股均存在著很強的關聯性,只是因為兩市對利好或利空反應缺乏同步性或因為資金分流等原因,兩個市場會出現一定程度的蹺蹺板現象。最明顯的就是今年6月初,大量資金紛紛從高企的B股市場轉戰香港H股市場,使得B股急挫而H股井噴上漲,後因管理加強而使行情收斂,但這已說明了兩個市場理念的滲透性及資金的流動性。因此,在相當長的一段時間內,香港H股的走勢仍將對B股構成較大的比價制約。
截至10月9日,滬深B股平均市盈率分別為39倍及22倍,而香港H股的平均市盈率僅8倍;B股與H股的比價更為懸殊,以10月9日收盤價計算,滬深B股股價算術平均分別為0.83美元及5.83港元,為其同股同權A股的一半,而H股股價的算術平均僅為1.2港元,大部分個股股價僅為其同股同股的A股的十分之一,即H股平均股價僅為B股平均股價的五分之一。漲時重勢,跌時重質,盡管B股近期出現了深幅的下挫,但因目前B股缺乏短線投機價值及長線投資價值,故目前投資價值凸出的H股將會吸引B股市場部分長線投資資金回流。認清了這一點,就可理解近期何以香港H股較B股走強及滬B股較深B股抗跌。因此,從長線投資的角度看,B股股價重心很難擺脫目前低企的H股股價而大幅上移。
盡管B股中長期走勢會受制於低企的H股,但從短期看,目前B股仍有反彈及補漲的要求。首先,從技術面來看,節前大盤的急挫不但對『9·11事件』進行了一定程度的消化,而且短線指標超賣嚴重,短期大盤仍有技術反彈的要求。盡管美國開始的軍事打擊可能會引發一些不明朗的因素,但從另一角度看,軍事打擊的開始,也將使前期懸而未決的利空得到一定程度的釋放。因此近期若不再出現新的恐怖襲擊事件,相信B股近日將會延續節前的反彈;其次,長假期間,美國市場利好頻傳:上周二,美聯儲宣布今年第9次降息,聯邦基金利率由3%下調到2.5%;周三,布什總統在紐約發表講話時要求美國國會批准總額高達600億至750億美元的刺激經濟計劃,以防止美國經濟陷入衰退;周四,繼思科公司之後,德爾電腦公司也表示,『9·11事件』對其經營活動沒有造成什麼影響,公司能夠完成原先預計的季度盈利目標。受此鼓舞,外圍股市普遍上漲,其中道·瓊斯工業指數上周收於9119.77點,漲幅達3.1%;納斯達克綜合指數攀昇以1605.3點報收,昇幅達7.1%。對B股市場影響較大的香港股市近兩周昇勢更為凌厲,恆指前周上漲11%,上周漲幅也達3%,累計漲幅高達14%,基本回復至『9·11事件』前的點位。這使得B股存在滯後的補漲要求。
故操作上,投資者可繼續持股,但因反彈仍明顯缺乏成交量的配合,超跌反彈的特征明顯,故投資者對反彈不可期望太高,預計八月中至九月初構築的平臺密集區將對大盤有較大的壓力。
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