雖然在美國股市動蕩的影響下，滬深兩地B股市場維持著低位盤整的格局，看起來似乎波瀾不興，但實際上投資機會已經來臨。就指數而言，兩地名義指數在政策開放之後的確還有留下了比較大的漲幅，而實際指數已經落到去年年底水平。

　　實際指數，是筆者根據純經濟學的理論，用股票定價原理做出的定義，即為剔除了利率變動因素後的名義指數。股票的價格是可以計算的，理論上等於每股股息與一年期存款利息的比值。我國的外匯存款利率是從2000年12月23日開始降下來的，在此之前，美圓的一年期存款利率為5.5%，滬市B股指數是86.47點。而在今年9月22日，美圓一年期存款利率降到了2%。如果我們把股票指數當作股票價格，假定平均每股股息在一年時間裡是個不變的常數，那麼股票指數就完全與利率呈倒數關系。如果我們假定2000年12月22日的收盤股價，即86.47點是個市場認同的點位，那麼當利率降到2%時，這個市場認同的點位就是237.79點，也就是說，237.79點應該是市場合理的點位。

　　這是個驚人的結論，也是很多投資者在市道低迷的時候忽略的投資分析方法。事實上，當我們在計算宏觀經濟數據的時候，常常要把通貨膨脹率剔除在外，得到一個淨值，包括國民生產總值等都是用這樣的方法計算出來的。這種方法在經濟學當中被廣泛運用，就是計算名義數據以及實際數據，而後者纔是我們分析經濟情況所用到的基礎。現在，這樣的方法運用到股票價格分析當中，就應該剔除利率的變動因素，從名義指數當中得到一個實際指數。這個驚人的結論告訴我們——如果在2月19日沒有對境內居民開放B股市場，只要利率下降到目前水平，股指依然可以昇到240點附近！而恰恰是政策的出臺，使得大量的投機資本在短期內快速獲利，纔出現了目前跌過頭的局面。按照上述的計算方法，現在我們看到的名義B股指數是148.72點，而剔除了利率因素後的實際指數只有54.08點！

　　在B股沒有新股上市的背景下，而且幾乎所有的B股上市公司都經過境外會計師事務所的審計，在短期內上市公司業績比較穩定，因此，上述計算方法是有效而且合理的。我們都承認，這個市價總值很低的B股市場其實是個政策市，但在太關注政策的同時，市場的相對價值已經發生了變化，而這纔是市場內在的本質的規律。

　　因此，不管周邊市場發生了怎樣的動蕩，也不管政策發生了怎樣的變化，B股的價值已經被恐慌的投資者完全低估。更何況，深市不少B股已經落到淨資產值附近，其中不乏分紅良好的績優股，現在如果買進，恐怕投資回報不僅比存銀行，更可能比開放式基金還要好。總之，如果你覺得恐慌，要拋出B股的話，請想想：現在實際指數只有54點而已。 （世基投資）