本周B股市場在原箱體之下呈現窄幅震蕩走勢，日K線組合為三陰夾兩陽，滬B指的周K線為帶上下影線的小陰線，而深B綜指的周K線為光頭光腳的大陰線。就技術形態來看，滬深B股指數自上周五有效擊穿長達五周時間的震蕩箱體後，本周前半段均出現探底反抽行情，但反彈高點明顯受阻於前期箱底的反壓，兩地股指在後半周再度下行，其中深B綜指還創下了自6月1日大盤見頂回落以來的新低228點，此跡象表明深圳B股指數再次探底未能成功，同時也證明大盤自9月11日以來的下跌屬第五浪性質，這預示著B股市場自6月1日以來的回調有可能在近階段宣告結束，未來將存在較大級別的B浪反彈，其反彈力度和持續時間將超過此前的任何一次反彈。

　　本周有兩則消息對B股市場影響較大：一是美聯儲在周一宣布再次大幅降息，將聯邦利率和貼現率分別下調0.5個百分點；二是在滬深B股中擁有最大非上市外資法人股的B股公司———大江B(900919)股，其2.8億股非上市外資股獲准於本周五開始上市流通。前則消息公布後，市場在周二迅速作出反應，B股高開後連漲兩天，但隨後遇前期箱底反壓而再行回落；後則消息公布後，引發大江B股在當日復牌後拋盤大量湧出，半日換手率高達8%。

　　美聯儲這次降息已是今年以來連續第8次降低利率，經過此次下調，美元利率降到7年以來的最低水平，而且市場分析人士認為，在隨後數月內美聯儲還將進一步降息。預計國內外幣儲蓄存款利率也會隨美國下調，但下降幅度預期不會很大，因為國內美元1年期儲蓄存款的利率只有2.3125%，已非常接近同期人民幣儲蓄存款利率2.25%。如果這次降低0.5個百分點，將導致美元儲蓄存款利率大大低於人民幣利率。但從中長期角度來看，國內外幣存款利率逐步調低是大勢所趨，因為在外幣儲蓄上昇而外幣貸款需求不斷下降的情況下，如果不降低國

　　內居民外幣儲蓄存款利率，國有商業銀行將面臨越來越大的利息壓力。目前，多數投資者認為美元減息對B股市場屬特大利好，即美元利率下調，B股股價上漲；而美元利率上調，B股股價下跌。從表面上來看，這符合利率與股票市場走向的相互關系，但對B股市場而言應區別看待。這是因為滬深B股分別用美元和港幣進行計價和交易，而B股公司的生產實體在國內，公司基本面變化將主要取決於國內的宏觀經濟狀況。一般來說，利率與股票價格存在相關性的原因有兩方面：一方面，利率水平的變動直接影響到公司的融資成本，從而影響到股價。利率低，可以降低公司的利息負擔，直接增加公司盈利，故而股票價格也隨之上昇。另一方面，利率低，有可能將銀行儲蓄存款擠出而流入股票市場。從以上兩方面來看，美元減息對B股市場的直接影響主要來自於第二個方面，即居民外匯存款有可能流入B股市場，這主要取決於B股市場目前是否存在賺錢效應。

　　本周五，倍受投資者關注的大江B股出現低開高走的喜人局面，這表明有部分外資持股人確實是以戰略投資者的身份持有公司的股票，而並非是在二級市場上炒一把就走的投機者。本周五大江B的走勢多少給予那些尚未獲准流通的有非上市外資股的B股股價以一定程度的信心支橕。據統計，目前滬深兩市共有非流通外資法人股的B股公司共24家，外資發起人股共19多億股，約佔B股總股本的10%。自2月28日小天鵝B股非上市外資股在深交所上市流通以來，到目前為止共有8家此類B股公司的外資發起人股已陸續獲准上市流通，它們分別為小天鵝B、海航B、晨鳴B、深南坡B、深華發B、深方大B、雷伊B和大江B，佔此類公司的三分之一，其外資發起人股數量大約為6億多股。目前滬深兩市尚有13多億股未開始流通，預計這部分外資股將陸續獲准上市流通，這勢必將對B股市場產生一定影響。盡管當初有相當部分外資參與發起的目的，在於參與公司的經營管理，共同分享企業成長的成果，但對於部分老牌公司來講，由於近10年的經營環境、經營業績、股東結構已發生了較大的變化，加上今年2月份管理層對內開放B股之後股價均有大幅上漲的因素，所以部分外資發起人均有退出的意向。從已獲准外資股流通的8家B股公司的股價走勢來看，普遍走勢疲軟、跌幅較大，這表明有部分外資發起人在二級市場上拋售B股。

　　但我們也應該清醒認識到，隨著外資股的撤出，部分B股經過深幅回調後，其投資價值日益顯現。如小天鵝B(2418)，目前股價僅5.50港幣左右，市盈率不足12倍，該公司每年均有豐厚的現金紅利回報股東，按目前的價格進行投資，則年投資回報率不低於5%，遠高於目前美元一年期存款利率2.3125%的水平。（上海新蘭德/陳全勝）