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美元匯率一直是一個比較敏感的問題。鑒於美國經濟在全球經濟中的重要地位,以及美元匯率在外匯市場的霸主地位,美元的昇與跌,無論幅度多大,都牽動著投資者的神經。各國政府也都對匯率問題有著高度警惕。近一個月以來,由於對美國經濟可能陷入衰退的擔懮加劇,強勢美元對美國國內制造業出口造成的損失加劇,加之國際貨幣基金組織也警告美元有貶值之虞,美元匯率急劇下跌,日元和歐元有所回昇。然而,近日來,美元持續小幅回昇,尤其是9月4日紐約匯市美元匯率大幅回昇,歐元兌美元下跌至0.8843,為8月9日以來最低水平,美元兌日元報119.16,昇0.35%。這又令投資者對美元重拾希望,那麼美元是否會持續上揚呢?
筆者認為,此時判斷美元重拾昇勢,為時尚早。
首先,美國經濟是否走出低谷,目前尚無明顯征兆。這次美元的大幅反彈,主要是得益於美國制造業的大幅回昇。全美采購經理人協會(NAPM)周二公布8月制造業采購經理人指數創五年來最大昇幅,因新訂單及生產分項雙雙上昇,顯示疲弱的制造業可能已渡過長達一年來的不振。8月NAPM指數上昇至47.9,遠高於7月指數43.6及預估的43.9。指數在50以下顯示制造業活動萎縮,50以上為擴張。NAPM指數已經連續13個月低於50水准,但8月指數是去年11月以來最佳水平,並遠高於1月觸及的10年低點41.2。但是判斷美國經濟是否回昇,卻不能僅看制造業,因為美國經濟的低迷已涉及到各行各業,工業生產、就業、實際個人收入和企業獲利均出現下降趨勢。本周五將公布的8月份就業數據仍是關注的焦點,但預計隨著各大公司裁員消息不斷,失業率有可能上昇。
其次,股市持續低迷,對外資的吸引力出現減弱趨勢,不利於美元匯率。8月制造業采購經理人指數的公布,曾導致道瓊·斯工業指數一度昇逾2%,但強大的漲幅於尾盤消退,因為投資人再度將焦點放在疲弱的企業獲利上。8月的企業獲利縮水和大幅裁員,使得市場主要指數接近4月觸及的兩年低點。今年截至目前為止,道瓊斯工業指數跌7.3%,標准普爾500跌14.2%,納斯達克指數跌28.3%。
此外,由於美元匯率過高,已嚴重傷害到美國制造業的出口,使得投資者認為美國政府正默認美元的貶值,而且美國總統布什在公開場合對美元匯率的評價一直模棱兩可,更加深投資者堅信美國政府放任美元的貶值。實際上,美國政府的強勢美元政策一直進退兩難。一方面強勢美元支橕了股票市場,抑制了通貨膨脹,維持了投資者對美投資的信心,吸引了大量的外資。一旦美元大幅貶值,大量外資就可能撤出。另一方面,由於美元的強勢,已大大縮減了美國的出口能力,尤其是制造業,直接導致了美國巨額貿易逆差的形成,貿易逆差長期累積,為美國經濟埋下隱患。所以也不排除美國政府趨向於逐漸讓美元貶值,以尋求最適匯率。
最後,美元的匯率還取決於三大經濟體的經濟前景的對比。據國際貨幣基金會(IMF)消息人士周二表示,由於全球經濟下探風險昇高,及歐洲成長前景較先前預期的為差,IMF的經濟學家將今年全球的經濟成長預估從4月的3.2%預估值,調降至2.7%。IMF調降今年歐元12國經濟成長率預估至1.9%,明年至2.3%。報告預計美國2001年成長率持平為1.5%,2002年為2.5%。日本今年經濟將出現衰退,下降0.2%,4月時預估為成長0.6%,2002年的經濟前景預估也由先前的成長1.5%調降至成長0.5%。全球經濟走向尚不確定,市場都在等待更多的數據,以判斷主要貨幣匯率的走勢。綜合以上分析,預期美元兌其他主要貨幣匯率近期不會有大幅持續上昇,但也不會大幅下跌,最有可能的走勢便是窄幅波動。(中行國際金融研究所 李文政)
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