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9月11日我國第一家開放式基金即將面市,在此我們有必要向廣大投資者介紹一下投資基金在海外的發展情況。
投資基金起源於英國,極盛於美國。投資基金作為一種利益共享、風險共擔的集合投資方式,正受到世界上越來越多的國家和人民的歡迎。近年來,投資基金在全球范圍內呈現出迅猛發展之勢。到目前,全球投資基金的資產規模已超過10萬億美元,其中美國擁有70%以上,歐洲各國佔近20%,日本擁有約10%,其餘則分散於世界各地。
投資基金發展的歷史從某種意義上說是一部從封閉式向開放式基金過度的歷史。以基金業最發達的美國為例,1940年時開放式基金的資產為44.7億美元,封閉式基金的資產為61.3億美元,兩者之比為0.73:1;到1993年,開放式基金的資產規模激增至1.8萬億美元,封閉式基金的資產僅為900億美元,兩者之比達到20:1;到1999年底,開放式基金與封閉式基金的規模比較更為懸殊,前者達到6.8萬億美元,後者不到1600億美元。英國的情況也類似,在1999年底時,開放試基金的規模佔其基金總資產的比例已超過80%。
開放式基金之所以發展如此迅猛,是與其本身的優勢分不開的。與封閉式基金相比,開放式基金具有以下鮮明的特點:1、基金份額是變動的。開放試基金的基金單位總數可以增減變動,投資者可以按照每日公布的基金淨值進行申購和贖回。
2、基金沒有持續期的限制。開放式基金能在市場中存在多久在很大程度上取決於基金管理人的投資理財水平,如果經營業績不佳,隨時有遭大量贖回直至清盤的可能;
3、交易方式上,與封閉式基金在封閉期內基金持有人只能通過二級市場買賣基金份額不同,開放式基金的交易一直在基金持有人與基金管理人或其代理人之間進行,基金投資者之間不發生交易行為;
4、開放式基金的信息披露更為真實及時。具有以上一些特征的制度安排更具有市場化的特點,鼓勵優勝劣汰,使得開放式基金在具有了爆發性發展的可能的同時,也有被市場隨時淘汰的可能。這種開放式的機制迫使基金管理人直接面對投資人的壓力,促其更加勤勉盡職的為基金持有人服務,在有效地促使資本流動、優化資源配置的同時也能較好的保障基金投資人的利益。
國外開放式基金的迅速發展無不與其所在國政府的政策支持相聯系。如在對付巨額贖回問題上,國際上通行的做法是對贖回行為進行一定的限制,以有利於基金管理人對基金的管理。在美國和香港,基金投資者單個交易日要求贖回的份額超過基金淨資產的10%時,基金管理人可以根據授權限制基金投資者的贖回要求。同時在融資安排上,允許開放式基金進行借貸,以備贖回時的支付需求,為基金管理人進行資產結構的調整提供必要的時間。稅收制度的安排也有利於開放式基金的發展。如在美國,政府通過立法和稅收優惠的措施鼓勵個人將退休金投資於基金,這種以稅收優惠為導向的基金投資制度極大的促進了開放式基金規模的擴張。1999年底,退休基金所持有的開放式基金資產達到2.5萬億美元,佔共同基金資產總額的36%。
隨著開放式基金資產規模的不斷擴大,國外開放式基金的發展呈現出一些新的趨勢。主要表現在以下幾個方面:
一、投資基金在金融市場中的地位和影響力不斷上昇。美國共同基金業近幾年來發展迅速,特別是1990年以來,隨著美國經濟的穩步增長及其股市的屢創新高,共同基金的資產規模以高於25%的年增長率增長。到1999年底,美國共同基金的資產為6.8萬億美元,同期美國商業銀行的資產為6萬億美元,共同基金一舉取代傳統上一直處於統治地位的商業銀行而成為美國金融市場上的第一大金融中介。1999年底,共同基金所持有的股票佔美國股票市場的19.8%,並擁有31%的市政債券和44.7%的商業票據。半數以上的美國家庭投資共同基金並有增持的趨勢。
投資基金對金融市場甚至全球經濟的影響力往往通過基金管理公司對大眾投資方向的引導而得以發揮。如摩根士丹利國際公司(MSCI)編撰的指數,被全球基金經理人視為投資基准。據美林/蓋洛普的調查結果,北美和亞洲90%的基金經理人將其指數作為投資基准,在歐洲這一比例也超過50%。MSCI指數的每一次調整都可以引起相關股票的昇降起伏,形成著名的『摩根效應』。就在今年8月18日MSCI宣布調整指數後,權重增加的美國電訊和信息技術類股票價格即刻上揚;在日本,被剔除出指數的16只股票則全部下跌。投資基金的動作成了人們投資的風向標,極大地影響了資本市場。
二、基金投資結構發生深刻變化,投資於股票的基金大受歡迎。90年代以前,美國基金業的投資對象以貨幣市場為主,90年代以後直至現在,由於股市的長期走牛,美國基金資產中投資股票市場的比例越來越大,投資於貨幣和債券市場的比例在減少;瑞典基金市場的最新統計數據也顯示,今年上半年,瑞典上市的股票基金吸納了全國資本市場69%的資金,混合基金和債券基金分別只吸納18%和13%的基金資本。
三、開放式基金的資金來源發生了重大變化,個人退休保險基金等機構投資者成為基金的重要資金來源。在美國,機構投資者所擁有的共同基金資產和帳戶比例近年來一直呈現出穩步上昇的勢頭。1990年機構投資者在共同基金中的資產佔共同基金資產總額的33.95,到1999年上昇到45.6%。特別是個人退休保險基金計劃使美國基金業獲得了一種期限非常長的長期資金來源,成為基金業和股票市場穩定發展的重要保證。
四、投資基金品種不斷創新。70年代,美國共同基金只有5種類型,361只;到1999年底已發展到33種,7000多只。如免稅基金、成長基金、平衡基金、不動產安揭基金、指數基金等等,不同類型、不同投資對象、不同收益與風險組合的基金充分滿足了各種不同投資者的需求,同時也成為金融市場不斷變革和金融產品不斷創新的強大推動力。
五、市場競爭更加激烈,基金集中化程度加劇。在開放式基金的條件下,基金經營的好壞直接影響到基金的規模甚至生存。為了增強資本實力、提高競爭能力、抵御風險並降低成本,許多基金管理公司選擇了兼並、收購或者上市,使得不斷集中成為基金行業的一種趨勢。客戶的全球化要求基金公司提供更多元化的服務,而基金業的集中使得這種多樣化服務的要求成為可能。以美國為例,7000多只基金為不到500家基金管理集團所管理,前10位基金管理集團管理的基金資產高達5萬億美元,佔全球基金資產總額的一半。最近的一起並購案是瑞士聯合銀行(UBS)以122億美元收購了美國佩因·韋伯(PaineWebber)證券和基金管理公司,從而大大拓展了其業務范圍。
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