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不久前,中國入世談判代表團團長、首席談判代表龍永圖表示,中國在2001年底前加入世界貿易組織已成定局。入世將給我國企業帶來很大的發展機遇,但同時也會面臨嚴峻的挑戰。面對入世後來自國內外的激烈競爭,我國企業必須堅持改革開放、開拓創新,纔能不斷增強實力,在競爭中獲得生存和發展。
研究運用期貨,抵御市場風險,接受入世挑戰,是企業必須面對的。企業運用期貨,就是把期貨交易機制引入企業的經營管理中,並以期貨、現貨兩個不同市場為企業的經營平臺。目的是搞活企業經營,有效地降低企業的經營風險和經營成本,提高經營效益。利用期貨、現貨配套經營的做法對發達國家的企業已是輕車熟路,但對於我國企業還是一個新課題。我們必須下工夫研究和運用期貨交易功能,幫助企業實現發展目標。
一、企業要深入了解和研究期貨市場
當今,由於我國市場經濟欠發達,管理體制局限及經營觀念落後等原因,企業很少主動了解和研究期貨市場。這對企業的發展是很不利的。如果說過去我們企業沒有研究和運用期貨還是可以理解和原諒,那麼在入世挑戰正在來臨之際,以及國家已正式頒布和實施《期貨交易管理暫行條例》兩年的今天,對期貨還無動於衷的話,企業家們應該站在為企業著想的角度作自我檢討了。
期貨市場到底對中國企業有沒有用呢?答案是肯定的。因為期貨市場是成熟市場體系中不可缺少的一部分,它特有的套期保值功能是企業穩定發展的避風港。國外發達國家對企業是否利用期貨市場規避市場風險特別重視,把它作為衡量企業綜合實力的指標之一。銀行在給企業貸款之前,先了解企業是否已運用期貨套期保值工具,並作為優先提供貸款的條件之一。1999年世界銀行在扶貧工作中還鼓勵發展中國家的農民利用期貨和期權規避市場風險。
期貨市場對企業的好處並非只局限在套期保值方面。它的發現價格功能對企業及時調整生產結構,保持競爭優勢,具有十分重要的指導作用。
現貨市場和期貨市場猶如企業經營的兩條腿。一條腿走路怎麼會比兩條腿走路來的快和穩當呢?我們應該進一步解放思想,主動地了解和研究期貨市場,為我所用。
二、企業要重點研究和運用期貨套期保值的功能必須明確,企業介入期貨市場的目的主要是利用期貨市場規避現貨市場價格風險。因此,要深入研究和運用期貨的套期保值的功能。
首先,要明確運用期貨套期保值交易的重要性。所謂套期保值交易,就是為規避現貨價格風險而在期貨市場上進行與現貨買賣方向相反的期貨交易行為。在市場經濟中,現貨價格波動、股價波動、匯率波動、利率波動等都會給企業經營帶來很大風險。如不加以控制,隨時會使企業陷入困境,嚴重的還會倒閉。而利用期貨進行了套期保值交易,實現期、現貨盈虧互補後,則可以完全回避現貨價格波動的風險。
其次,要研究如何選擇期貨品種進行套期保值業務。一般來說,企業應選擇對應於所經營現貨種類的期貨品種。一方面同品種價格變化纔有一致性,另一方面企業熟悉該產品供求狀況和價格波動規律,有利於把握套期保值頭寸的建倉時機,提高套期保值的效果。因此,外貿企業、來料加工成品返銷企業以及擔負外匯儲備管理企業,應該選擇外匯期貨。農產品生產、加工、倉儲和經營企業應選擇農產品期貨。參與證券投資的基金和兼有證券投資項目的企業,應該選擇債券期貨和股票指數期貨。工業生產、經營企業,應選擇原材料期貨,如銅、鋁、天然膠期貨等等。
第三,要研究套期保值交易技巧。套期保值業務有它特殊的內涵和規律。例如,如何確定套期保值交易方向?何時何價建立套期保值頭寸?當行情對所持套期保值頭寸不利時如何處置?何時何價了結套期保值頭寸?處理這些問題都需要有很強的決策能力和操作能力。必須設立專門機構,要有專人負責、專人研究、專人執行。有條件的還應聘請專業投資顧問。
第四,要正確認識以下幾個關鍵問題。
1?套期保值交易並非一定交割實物。實際上,絕大多數套期保值交易是以對衝方式了結的,只有少部分進行實物交割。這是因為期貨市場的靈活機制和投資者利益最大化偏好等因素所致。例如,當買入期貨合約後,期貨價格上昇速度比現貨價格快時,企業就會從現貨市場調貨履行現貨買賣合同,而在期貨上獲利了結保值頭寸,以獲得更大的利益。
2?套期保值效果與套期保值頭寸是否盈利無關。套期保值交易的目的是規避現貨價格風險,通常以鎖定成本或鎖定利潤為目的。因此,套期保值頭寸可以有盈有虧,並且無論盈虧都起到保值效果。企業只要實現了期、現貨盈虧相抵,就應視為達到了保值目的。
3?克服能容忍現貨經營虧損,不能容忍套保業務正常損失的思想。企業長期在現貨市場經營,賠賺司空見慣,不以為奇。但進了期貨市場,就抱著只能賺不能賠的心理,這是一種糊涂的認識。尤其一些企業的領導和行業領導,把企業利用期貨套期保值交易的正常虧損或風險交易中的虧損視為一種罪過或過錯。使得企業不論有利無利,都對期貨敬而遠之。而現貨經營中虧損數千萬元乃至億元卻泰然處之。事實上現貨經營的巨額虧損恰恰是現貨市場價格激烈波動,風險擴大,而經營者又不會利用期貨進行套期保值的惡果。
所以,期貨套期保值交易方法,是企業規避風險,穩定發展的利器,企業應該深入研究,為己所用。
三、要善於研究和運用期貨價格發現功能
期貨市場價格發現功能是市場的自生功能。其產生基於三個方面。一是期貨價格反映該產品未來某時期的價格,即預期價格。二是期貨市場是公正、公開、公平、集中競爭的交易市場,它通過廣大交易者的交易行為將眾多的影響供求關系的因素集中於交易所內,通過公開競價形成一個公認的價格,即權威價格。三是期貨價格通過現代信息技術快速、准確、連續發播到世界各地,覆蓋面積大,影響很大,即廣布擴散效應。所以期貨價格為公認的、權威的價格,具有價格指導意義。因此,期貨價格信息對國家宏觀經濟決策,對企業制訂生產、經營、消費決策,調整生產結構等具有重要指導作用。那麼,如何運用期貨價格發現功能呢?
首先,必須不間斷地收集和研究期貨行情。期貨市場幾乎每日都進行交易並及時發布當日價格,其交易數據具有連續性,容易收集、儲存,並可繪成各種圖形,供研究分析。
其次,利用各種研究手段分析價格趨勢。要用基本因素分析、技術分析等市場分析方法,如波浪理論、趨勢理論、相反理論、統計分析理論等手段研究期貨價格的運行趨勢。
第三,對比期貨價格及生產成本價,調整生產結構。當期貨價在攀昇期,價格又未遠離成本價,說明該產品供不應求,未來仍看好,可加大該產品的生產能力。當期貨價在下跌期,且遠比產品成本價高,說明該產品潛在飽和跡象,應壓縮該產品生產能力。
第四,關注供給潛在變化,調整生產能力。當期貨價格開始走出長期低谷,說明供過於求的狀況開始轉化,這時應加大該產品的生產能力。當期貨價從長期漲昇中開始回落,圖表上形成頂部型態,表明該產品供應量在增加,供過於求的狀況即將來臨,應壓縮該產品的生產能力。
以上只是價格發現功能幾種簡單的運用。利用期貨價格調整生產結構,改善經營管理,實現資源優化配置是一個較復雜的問題。它必須建立在對期貨、現貨市場供求深入研究的基礎上。
總之,研究和運用期貨,是市場經濟環境下,尤其是入世後中國企業必須面對的問題,是企業規避市場風險的必由之路。
春江水暖鴨先知。期貨市場能給企業造就的財富,只屬於敢於吃『螃蟹』,親歷期貨市場的企業。願我們的企業家把握機遇,積極研究和運用期貨市場,進一步壯大實力,迎接入世挑戰。(覃必成)
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