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美國納斯達克市場正處長線熊市。雖然納斯達克指數已經從2000年3月最高5100點下跌至現在的1800點左右,但估計下跌還要持續相當長的一段時間。目前導致熊市還遠遠沒有結束的因素有很多,但概括來說最重要的有以下3個方面。
第一,雖然許多股票已經大幅下跌,但若從經典衡量尺度來看,仍比歷史平均水平要高。美國股市本世紀以來平均市盈率是14倍,在1929年和1965年股市大頂峰均創下21倍的最高市盈率,但隨後而來的都是長達十幾年的大跌和橫盤。相比之下,去年頂峰時美股的市盈率以S&P指數來看高達33倍,納斯達克更是接近100倍!泡沫之大,可以說是史無前例。現在市場下跌1年多,S&P指數的市盈率仍然有25倍之高。也就是說,目前美國的整個股票市場很可能仍處於泡沫狀態。
第二,美國經濟陷入衰退的可能性十分大,這已被近幾周來的最新經濟數據所證實。以經濟分析和股票投資見長、並因此躋身於世界第二富豪之位的著名投資家巴菲特(WARRENBUFFET)最近也認為美國經濟即將出現長達8年的衰退。經濟衰退導致公司經營環境惡化,盈利降低,將會對公司的股價產生很沈重的負荷。
第三,回顧美國股市的歷史,在著名的1929年股市泡沫破滅後,是長達17年的漫漫熊市和橫盤。直到二次大戰後,一個轟轟烈烈的大牛市歷時20年,於1965年到達另一個大頂峰,道瓊斯指數也首次到達1000點大關。但盛極而衰,隨後的熊市漫無天日,1974年的崩盤更是讓人不寒而栗。17年後的1982年熊市終於結束,當時道瓊斯指數只有800多點。緊跟著美國股市便進入18年的瘋狂大牛市。道瓊斯指數上昇到1萬多點,納斯達克更是從1982年最低的160點瘋漲到去年最高5100點,漲幅逾3000%。
1929年和1965年股市大頂過後的熊市都經歷了漫長的17年時間。而目前在18年大牛市過後只需要1年多就完成了熊市的調整?這顯然是極不可能。
不過就中線而言,市場這一年來跌得太快太多,已相當超跌。從4月初開始的中線反彈持續了兩個多月,漲幅約為40%,十分迅猛,體現了目前價位屬超跌狀態。反彈在6月底結束後,市場一直陰跌到現在,似乎在下探4月初納斯達克指數1620點的底部。由於從4月到6月的反彈屬超跌後的第一次試探性上攻,所以分析隨後的回調性質和力度就很重要。如果下跌越來越猛,並輕松跌破新低,那麼市場很弱,這次的回調會演化成大熊市又一波的血腥屠殺。但如果這次回調屬溫和性下跌並能守住先前的底部,那麼新一波的反彈將會展開。所以,對目前中線而言,市場狀態微妙,應密切關注市場探低的力度和可能出現的大交易量反轉的信號。(曾宇明)
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