|
||||
倫銅自2000年9月見頂2036美元後,在基金空頭不斷打壓下,期價一路下跌。1780美元、1680美元、1520美元等重要技術支橕位絲毫不能阻擋銅市的步伐,倫銅成為空頭主導市場。但是在如此糟糕的大背景下,近期我們似乎又感受到了少許變化。
1、 基本面分析:
從宏觀經濟的角度來看,需求減緩的根本因素是因為美國、歐洲、日本三大經濟體系的增長動力明顯減緩。以全球經濟的龍頭美國為例,從去年下半年開始美國經濟進入持續疲軟狀態,今年第二季度經濟增長率僅為0.7%,為過去8年來的最差記錄。為了使美國經濟重新恢復快速增長勢頭,美聯儲從今年年初以來連續七次降息,聯邦基金利率和貼現率各自下調3%,降至3.5%、3%,是自1994年3月以來的最低值。但至目前為止,減息的杆杠效應並沒有給經濟帶來明顯的效果,從不斷公布的經濟數據分析,經濟衰退的危機依然沒有解除。盡管近來公布的經濟領先指標、采購經理人指數都出現好轉,8月消費者信心指數從7月份的92.4%上昇至93.5%,先行經濟指數上昇了0.3%,達到109.9點,已經連續第四個月增長,但並不能夠真正反映美國經濟已經有恢復好轉的信號,所以只有當美國經濟從疲軟的狀態中脫離出來,纔能帶動全球經濟的增長。
受美國經濟下降的負面影響,歐元區經濟也出現"感冒"癥狀。匯率下跌,歐元一度跌至0.84的去年低點,英磅兌美元則創出15年的新低,同時,通貨膨脹卻昇至8年的高位。盡管歐元區經濟近期暖風吹來,歐元區工業生產6月份出人意料地增長了0.6%,扭轉了近3個月來連續下降的趨勢;耐用消費品的生產比5月份增長了0.9%,但是各大公司裁員計劃,消費需求的減緩,以及固定投資的減少,並沒有使歐元區經濟增長勢頭的發展速度超出人們的預期。
作為世界第二大經濟強國的日本,經濟一直萎靡不振。泡沫經濟時代所帶來的後遺癥仍在給經濟的復蘇帶來阻礙,日經指數連續下跌,創出17年來的新低。今年第一季度日本生產形勢惡化,企業破產數量比去年同期增加12.8%,失業率再創歷史新高,同時,消費需求不旺問題也愈加嚴重。作為世界第三大銅消費國,日本今年的精煉銅需求將減少5%至132萬噸。01/02年度日本銅進口量可能由上年度的21萬噸減少至17萬噸。
綜合以上三大經濟體分析,在相當長的一段時間內,經濟增速的減緩仍將是主基調。美國經濟在連續減息後反映的效果目前仍需觀察。為了重振全球經濟,各國政府都在采取相應積極的財政和貨幣政策刺激經濟增長。所以只有當潛在的積極的基本面因素開始活躍時,沈寂已久的期貨市場纔能面臨著機遇。
2、 盤面分析
基金作為造市的重要力量,其操作思路和手法對後市銅價有較大的影響。從近幾個月銅價的走勢來看,市場主要圍繞基金的動作而進行運作。從2000年9月開始,基金利用全球經濟衰退的機會,不斷在期市中拋空,成為打壓期價的重要力量,且同時出現了連續11根周陰線。目前期價產生反彈,而此次反彈的直接動力又來自於基金空頭的回補。從附表中我們可以看出,基金的淨空頭已經下降到3個月以來的最低值,因此未來的價格發展趨勢則趨於寬幅震蕩的可能性較大。
COMEX持倉表(附表)
非商業持倉 商業持倉
日期 多頭 空頭 多頭 空頭 總持倉
2000.7.25 21038 4993 35748 62955 76965
2000.10.31 9716 15254 47381 43541 70240
2000.11.14 10792 20694 50515 41230 75391
2001.1.30 12302 17203 48534 46390 77620
2001.3.20 14348 27535 53379 39739 80458
2001.4.17 15938 38111 52734 31088 84566
2001.5.15 17513 38959 52552 32020 88398
2001.6.26 17836 40854 57678 35514 89548
2001.7.17 14969 35405 50563 32973 81306
2001.8.14 14227 31665 56009 37909 87461
2001.8.21 12856 30617 56755 41086 75712
再從波浪理論分析,2036美元以來的下跌可以明確的劃分成A、B、C三浪,作為對1360美元起漲的回調。A浪:2000.9.14---2000.11.2,下跌258美元,歷時49天;B浪:2000.11.22---2000.12.11,上漲154美元,相當於A浪的0.618,歷時13天;C浪:2000.12.11---至今。其中:C1浪:2000.12.11---2001.1.3,下跌197美元,歷時16天;C2浪:2001.1.3---2001.3.6,上漲109美元,歷時43天;C3浪:2001.3.6---2001.4.6,下跌193美元,歷時23天;C4浪:2001.4.6---2001.5.21,上漲104美元,歷時31天;C5浪,2001.5.21---至今。如果C浪與A浪的1.618倍等長,則下跌目標位在1520美元處。而從圖形中顯示,倫銅在1520美元處構建了一個擴張三角形後,快速下跌,極具殺傷力的探至1440美元一線。從時間周期計算,倫銅自2036美圓下跌已經歷經50周,根據菲波那其數列,55周時間之窗非常重要,走出突破行情的可能性較大。
當然,目前銅價的反彈還只是處於量變過程當中,相對於長期的下跌趨勢,只能算是市場外因引發的價格修正現象,因為反彈產生的真正原因並不是由於供求關系發生了質變。況且倫銅的持倉量隨著價格的走低從20萬手減少到目前的17萬手,表明多空雙方在目前價位達到了一定的均衡。但是僅僅依靠目前略高於17萬的持倉量發動一波大行情的概率又較小,所以短期內倫銅仍將會圍繞1450---1570美元區間進行振蕩整理,預計整理格局將延續到10月底左右。如果作為世界經濟的火車頭──美國經濟有所復蘇,基本面對與銅的消費需求增大,倫銅有繼續尋求突破的可能;否則,到第四季度後,若美國經濟仍沒有在減息等各種政策的刺激下有所好轉,全球金屬需求繼續縮小,那麼倫銅也不排除有再創新底的可能。由此,世界經濟是否能後避免衰退而從新走向好轉,纔是均定銅市場長期趨勢最關鍵的因素。(正大期貨 夏春暉 朱利)
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||