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早在國家計委主任曾培炎29日正式宣布上半年中國GDP增長7.9%之前,7.9%這個數字至少在此前一個月內被眾多研究機構默認並引用在許多研究報告中。從1998年的『保8』,到1999和2000兩年的『增速不再是個硬指標』,再到今年,增速這個話題顯然在經濟生活中又硬了起來,不過我們發現,關注問題的主次發生了倒置,從『增速會給國民經濟帶來什麼』轉移到『國民經濟中的什麼要素在拉動增長』。
外資立大功
統計資料顯示,投資需求、出口需求和消費需求『三駕馬車』中,投資需求貢獻最大,而在投資需求中,FDI又是增長最快的。一家券商的投行經理告訴記者,相對於一兩年前, 現在想給那些被上市輔導的企業更好的行業發展建議很難了,市場變數多是一個因素,更主要的是對宏觀的形勢把握不准。比如,『為什麼積極的財政政策搞了三年,消費需求不足還是經濟生活中最主要的矛盾?』這位曾經戰果累累、很能接近北京高層的投行人士問。
中日積極財政比較
有足夠的數據支持這個結論。今年上半年,消費品零售總額上昇10.3%,比去年提高了0.6個百分點,而投資需求則上昇了15.7%,比去年提高了6.4個百分點,最差的是出口,到了6月出現負增長,其中出口大省廣東更出現單月增長絕對值下降的現象。
針對內需仍然不足的問題,積極財政政策要不要淡出的話題再次昇溫,相關的輿論大都是站在全局的角度直陣利弊,左右政策。據了解,目前經濟學界中代表自由市場經濟的人認為一定要淡出,他們中的代表胡鞍鋼撰文表示,政府投資效率低下,只有40%左右,其餘6成在中間環節消耗了,反對的聲音中有人拿出日本來說事,日本積極財政政策搞了很多年,但一直沒成效,原因就是『搞搞停停不徹底。』
他們中持比較中立態度的有一位是國家信息中心經濟預測部副主任徐宏源,他的看法是,物價指數上漲3%,積極財政政策可以適當淡出,上漲5%,可以淡出。
關鍵在調動預期
在上半年投資需求增長的15.7%中,國家投資增長了17.9%,外商直接投資增長20.8%,民間投資增長7.5%。針對這一數字,徐宏源說,美國經濟不景對中國吸引外資有利,關鍵在調動預期。
事實上,FDI增長兩成,主要的原因是人民幣幣值的穩中有昇。一方面上半年出口增幅下降,另一方面進口也下降了,沒必要讓人民幣貶值,利率水平一度達到8.7時都傳人民幣要貶值了,但現在又回到8.3,反而有了昇值的壓力。
有個不好的兆頭
數據顯示,今年上半年貨幣供應量總量指標增長率出現了明顯的普遍回落,實際上人民銀行的研究報告顯示,基礎貨幣的增長率在6月份已經降到6%-7%左右。那麼,由於基礎貨幣的增長率下降,M1、M2的供應量增長率下降就是必然的。
基礎貨幣增長率下降將產生一種實際上的貨幣收縮的作用。央行的政策宣示,目前堅持的仍然是穩健的貨幣政策,而不是緊縮的貨幣政策。因此,可以認為,產生這種貨幣緊縮的效應並不是央行的政策目標,而可能是在經濟運行中產生了緊縮的效應,這恰恰正是更值得懮慮的,因為貨幣供應量的增長速度下降,必然會對實物經濟的運行產生不利的影響,也會使得經濟走出通貨緊縮更加困難。
明年能『保七』嗎?
據一位接近高層的消息人士說,全國人大最近對央行的貨幣政策提出了批評。
在消費需求不足、出口形勢嚴峻的情況下,中國的經濟增長不能僅依賴於外商直接投資。種種跡象表明,宏觀政策一定要出措施,否則明年難以『保7』。
具體來說就是,貨幣政策不能只強調防范風險了,要考慮對經濟的貢獻。或者更具體地說,至少在第四季度,中國貨幣政策目標和途徑都要發生重大的調整。(田川)
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