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B股的散戶化使得群龍無首的B股走強需要領頭羊匯聚市場人氣;B股的本土化使得B股短期走勢唯A股馬首是瞻;而B股的不明朗的定位又使得B股中長期走勢缺乏方向。
從盤面看,B股市場因困於諸多不明朗因素,近期B股觀望氣氛濃厚,成交銳減,且迭創本輪行情以來的地量,目前大盤轉入窄幅橫盤整理,顯示多空雙方暫處弱勢平衡狀態。為了能更好地把握未來大盤的走勢,我們有必要對大盤的運行空間作探討。
從B股上漲空間看,未來B股的上漲空間仍將較同股同權的A股有一定的折讓,即『上有A股頂』。
首先,證券會主席周小川曾強調A股及B股在五至十年內不會合並,AB股合並的前提是人民幣可自由兌換,而目前種種跡象表示,人民幣可自由兌換仍遙遙無期。
其次,AB股流通盤差異決定了股價的差異。在一個發展仍不成熟的散戶化市場中,個股的股價高低與其股本大小成明顯的反比關系,而由統計可知,目前深滬A股平均流通股本分別為9752萬股及6678萬股,而深滬B股流通股本分別為12462萬股及14172萬股,即深滬B股流通盤分別為其A股的1.3倍及2.12倍。
最後從市場行為的角度分析,盡管輕騎B及海航B股價曾一度趕超同股同權的A股股價,但這僅是主力為匯聚市場人氣而刻意拉抬的結果,且是一時的供需失衡,最終均跌至其A股股價之下。
一般而言,投資者認同B股股價上漲的極限價位是同股同權A股的股價,故一旦B股股價上漲至同股同權A股股價的70%至80%時,市場投資者因上行想象空間不大而跟者寥若晨星。
因此B股的上昇高位也即頂部就是同股同權A股價的70%左右。這點可從五月底六月初深滬B股上探歷史高位後(當時歷史高位區域平均股價恰好是同股同權A股股價的70%)市場追高意願不足及逢高減磅意願較強而見頂輾轉返下可見一斑。
故我們認為,B股大盤箱頂為B股平均股價為同股同權A股平均股價70%時的點位。
本輪行情深滬B股大盤曾分別上探至歷史高位445.82點及241.61點,但近月來,A股重心已下移20%,因此從比價角度看,未來B股的上昇高位也應下移20%,即深滬B股的箱頂下移至350點及190點左右。
且從技術面看,深市310點至350點區域也恰好是三月底四月初的平臺密集區,期間兩周成交達500億港元,幾乎換手一遍,故可認為是市場的平均成本區域。
而滬市190點區域不僅是4月底5月初的密集區,而且也是雙頂的頸線位,故相信一旦深滬B股大盤上探至此區域,大盤將面臨著巨大的沽售壓力,成為未來B股大盤的箱頂。
從下行空間看,三月初打開漲停板後放巨量所構築的密集區將封殺大盤的下跌空間,即『下有政策底』。
深市230點及滬市130點區域是三月初大盤打開漲停板後放巨量所構築的平臺密集區,該區域涵義有二:一是此區域堆積巨額籌碼,如滬市3月6日美元創下了日成交8.5億美元的天量,三周成交金額高達54億美元,大盤已換手一遍,且該區域代表新增資金的最低成本;二是該區域代表著投資者認同的政策底。
深市第六個、滬市第五個漲停板打開後的點位僅代表空方對政策利好的認同點位,但在打開漲停板之前的點位是多空雙方,也即所有投資者均認為是未消化政策利好的點位,因此可認為B股三月初打開漲停板後的區域是B股市場向境內投資者開放後的政策底。其實該區域的支橕力度已在8月7日得到驗證:深滬B股大盤下探的230點及130點區域後,一方面市場籌碼高度鎖定,另一方面引發了大量的逢低吸納盤的湧入而出現強勁的『V』形反彈。故相信該區域有望成為B股大盤中期底部。
綜上分析,得出以下結論及操作策略:1、在政策面及A股走勢仍未明朗之際,未來深滬B股將分別在箱體230點至350點及130點至190點作振蕩,因此操作上可高拋低吸,作箱體操作;2、從短期看,B股走勢仍將隨A股亦步亦趨,B股的箱體重心也將隨A股的重心波動,故不管是在個股或大盤的操作上均應看『A股臉色』行事;3、從中長期看,B股最終走向取決於政策取向,在政策未明朗之際,中長線投資者應以觀望為主。
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