盡管天大天財(0836)獲准增發的消息只是佔據了證券報上的一個小豆腐塊，但敏銳的人們卻嗅出了些異味，國有股減持沒有降價，增發減持捆綁已獲通行，一場暴風雨旋即而至，傷心失望的市場當天狂瀉30多點。

　　前期漸漸回暖的市場曾經給人們帶來希望，耳聞著『日益泛濫的增發要遭遇擱淺』，『國有股高價減持不會太長久』等諸多說法，眼見著早在6月份就擬定的增發中實施減持的方案一直處於塵封之中，人們都松了一口氣，盼著希望變成現實。沒想到，隨著天大天財、新華制藥(0756)、全興股份(600779)的增發獲准一一亮相，希望變成泡影，怎麼增發還是那個增發，減持還是那個減持？

　　可能是當時消息來得太突然，市場反應太劇烈，毫無准備的人們一下子手足無措了，似乎滅頂之災近在咫尺，來不及思考和辨別。

　　其實，增發減持的捆綁實施會波及市場每個環節，有關增發減持的許多細節和許多疑問並沒有答案，這個捆綁方案會存在哪些變數還是個謎。

　　增發價還會居高不下嗎

　　增發價無疑成為第一大懸念，眾所周知，許多公司因增發價過高而慘遭拋售，跌破增發價之事比比皆是，若按這個思路推測，有減持拖累，又有高增發，那這個新股真的是死路一條了。

　　由於幾位已亮相的增發者是按競價或詢價方式定價，自然上市公司和承銷商掌握定價大權，處境如此尷尬，要想闖過市場這一關，發得出減得掉，雙方自然會權衡利弊，下調價格仍是明智之舉。也就是說，減持雖按慣例走市場定價，可這增發價未必就是人們印象中的增發價。業內人士分析，高價增發的歷史很難重現，在國有股減持方案未有調整前，下調增發價可做權宜之計，下調增發價即下調減持價，這多少會減緩一下市場壓力。

　　增發隊伍會減員嗎

　　雖然目前已亮相的天大天財、新華制藥、全興股份的增發量、國有股存量減持均不大，但不能只見樹木，不見森林，放眼望去，他們後面還有120多家組成的增發大軍。人們不敢想像，眾家兄弟會把市場帶向何方，面對怒目而視的投資者，增發人也有點心裡沒底，增發大軍出現騷亂。

　　其實，沒有國有股高價減持懸劍在頭，增發已經淪為圈錢的同義詞，眾多募集資金或閑置或揮霍的事實已經讓人對融資極度反感，雖然增發大軍中不乏有融資乾正事、乾急事的公司。增發在市場不斷遭遇冷落，尚無減持之負的春蘭都『勉強過關』，況且他人？

　　滄州化工(600722)、南風化工(0737)先知先覺得宣布放棄，上海科技則縮量一半，不管是主觀經營調整還是客觀條件不夠，雖然沒圈到錢，但福從天降，『無增發之懮』成了市場追捧的新題材，兩位放棄者均迎來了漲停板的喜訊。現在又有減持『作梗』，有預測，躲開或繞開這個地雷的公司會越來越多。

　　但放棄增發的並沒閑著，南風化工就改弦易轍盯上了可轉債，這是好辦法，其實發行可轉債的不在少數，可藏在增發熱後面，不顯山不露水且不招人討厭，條條大道通羅馬，沒必要湊增發那個熱鬧。

　　增發門檻會提高嗎

　　曾有專家指出增發應過四道檻。一是資產負債率水平不能過低，二是不能隨意變更募集資金。三是應對擬投資項目說明更詳盡，四是再融資金額不能『獅子大開口』，目前雖未有明確規定出臺，但對增發的要求似乎嚴格了。

　　看著眼前幾位獲准增發的公司，還算順眼，天大天財一直形象和聲譽都不錯，新華制藥盤子小，潛力大，全興股份業績穩定。顯然肩負如此大市場壓力，獲准要精挑細選，但這也似乎透露出些信息，增發門檻要昇高.

　　其實，三個懸念帶來的是三個政策猜想，即增發價下調，增發隊伍精簡，增發門檻昇高，以實現『增發貼近百姓，減持平穩著陸』。不過這裡僅僅是一些粗淺的猜測和假想，人們還是期待明確的說法早點出臺。任增發減持如此『轟炸』，市場還能扛多久，人們不敢想。（王芳）