凡是關心B股的人都不會忘記2001年7月19日這一天。開盤伊始,拋盤湧出,股指迅速擊穿了前期平臺。觀望的投資者奪路而逃,午間休市時,各種傳言廣為流傳,市場信心處於崩潰邊緣。果然後市開盤一輪更為猛烈的跌勢開始了。當日,滬深兩市的B指跌幅超過了6%,滬B最低時為190點,深B已擊破了下降通道的下軌,成交量驟然放大,技術圖形趨於惡化。

　　毫無疑問,無法僅僅用技術調整解釋這種暴跌。各種因素的聚集,各種傳言的推波助瀾,市場的懷疑情緒集中在同一時點形成了總爆發。而其中最具決定性意義的是關於監管力度的加強和對B股市場前景的擔懮。但越是在這種時刻,越是需要冷靜,只有冷靜的分析纔是判斷的依據。

　　監察力度的加強總是會對市場造成影響,這在A股十年的發展中可以找到眾多的例證。但值得注意的是,監管的最終的結果不是市場的下跌,而是股指的最終上昇。1994年我國A股還在為止跌而苦苦掙紮,而6年後2000點已在腳下。這其中監管力度的加強是有目共睹的。

　　在筆者看來,B股市場定位的模糊纔是這次下跌的真正原因。B股市場設立的初衷是吸引外資,但在操作中路卻越走越窄,直至後來喪失市場流動性和融資功能。可以說,2001年2月19日以前的B股,市場的定位是明確的,但前途是沒有的。當時的B股甚至於可以說就像是一潭死水。2月19日B股向境內投資者的開放,是B股走向新生的轉折點。但從這一天開始,B股的定位卻從未得到真正地明確。近來,關於B股的定位爭論趨於激烈和表面化。其焦點在於,B股要不要發展,B股如何發展。B股不需要發展是後市的一種選擇,由於『入世』在即,我國證券市場的開放進程將加快,B股並入A股的進程也將加快,這樣B股若是維持原狀或小規模擴張帶來的問題可能會少些。但這一思路不能解釋市場的疑問：如何解釋2月19日的B股開放政策呢？B股市場的另一個出路是在證券市場的開放進程中發展並承擔試點的功能。客觀上由於B股規模小、影響小,一些試點工作都可以由B股來完成。同時,B股市場的進一步發展也能解決相當一批公司的上市籌資要求。在上述B股市場發展的兩種思路中,筆者傾向於後者,因為發展中的問題只能用發展來解決。但對B股市場的投資者而言,長久的消息真空、新股發行方式的遲遲不出臺,信心就會逐漸喪失,並最終引發過激地拋售行為。

　　綜上所述,B股市場的定位是困擾市場的根本問題,也是導致近期市場動蕩的重大因素之一。不管以後市場走勢如何,這一問題越早明朗越好。（任承德）