中國入世在即，證券市場存在什麼難題，如何面對開放大勢是業內關注的話題。就這些話題，本刊采訪了《中國資本市場研究報告》主要負責人、法國巴黎百富勤北京代表處董事及總經濟師陳興動先生。

　　《周刊》：B股遲遲未能真正擴容，障礙是什麼?

　　陳興動：B股是歷史的產物，發展到2月19日以前基本處於自然消亡狀態，喪失了籌資功能，從邏輯角度看應該讓它完成歷史使命，讓它消失掉，2月19日以後B股開放，再讓它消亡的成本太大，因為開放前的市值為60億美元，現在是180億到200億美元左右。關掉B股不僅是成本問題，更是一個政策穩定性的成本問題，關掉B股在目前狀態下又走向開放前的狀態，非常糟糕，從決策的角度看很不好。

　　現在需要提出三個問題：第一，B股的前途是什麼?第二，B股有沒有發展的可能?第三，如果有發展的可能，應采取什麼樣的辦法來發展?B股是沒有法律地位的，在《證券法》中找不到B股的影子。未來人民幣最終要走向國際可兌換，我估計大概在2006年資本項目下會放開。那時，資本項目下的流動已經自由得不阻礙正常的國際資本流動，A、B股之間已經沒必要分開，投資者的市場行為會使A、B股的市盈率趨於一致，A、B股就自然融合了。假如在2006年實現融合，那麼在這5年裡B股有沒有發展的可能?絕對有。已經開放了，就應該順著這條路往前推。B股發展了，恰恰提供了一個開放的平臺，作為資本市場開放的演練場。在B股市場，現在基本沒有國外機構投資者的資金了，在前幾周，我看到香港一家基金把最後的B股套現了。

　　B股可不可以發展，在政策上是可以設計的。可以讓優秀的企業上市來穩定市場。發行方面，應該采取公募，同時也不阻止外國投資者進來跟國內投資者競爭。這樣可能把大部分機構投資者擋在外面，很可惜，但必須這樣。先讓國內投資者運作，慢慢把市盈率降下來了，推出去對國內公開配售，在國外私募。B股現在佔資本市場市值的3%到4%，如果擴大到20%，絕不是一個小市場。

　　B股遇到的障礙，最主要是共識的問題。開放造成了對外匯市場衝擊，但大家對外匯管制要有新的認識，這是一個比較敏感的政策層面的問題。我認為對外匯管制的認識應該轉變而且可以轉變。過去始終擔心人民幣要貶值，在亞洲金融危機後，把人民幣控得緊緊的，怕貶值，怕外匯不夠用，始終把外匯看作戰略儲備。但現在看來，一種貨幣能否走向世界取決於國家的經濟實力。美國從1988年開始尋求一種強美元的態勢，但不是采取控制約束，而是經濟發展的實力支持了美元。中國經濟發展實力很大，人民幣實際上是很硬的。現在人民幣的外匯儲蓄存款不斷增加，外國投資者和中國老百姓對中國經濟產生很大信心，人民幣有很強的支橕力。應該改變對外匯控制的心態，這是最重要、最根本的一點。應該區分資本外逃和資本外流，要控制資本外逃而不要怕資本外流。資本外流是尋求資本高回報的經濟行為，是自然的過程。2000年至少有900億以上是流出的。從外匯流動來看，不開正常渠道讓它流動，它肯定要找其他渠道。為什麼不開正常渠道讓它流動呢這需要管理上改變思路。目前的確還沒做好准備改變它。如果這個觀念突破了，達成了共識，B股就有可能發展起來。(陳標傑)