上周B股市場在A股市場大幅下挫的影響下繼續探底，滬深B股指數在上周四分別見177.27點和266.45點後便先於A股止跌企穩反彈。自6月26日起，兩市B股開始了持續盤跌的走勢，下降通道也十分明顯，近日更是脫離通道後出現加速下跌的走勢，成交量亦同步放大。如果從滬深B股指數最高點算起，兩市最大跌幅分別達到26.5％和40.12％。面對目前的B股市場，投資者不禁要問：市場基本面是不是出了問題?技術面反映大盤究竟要跌到何種地步?下面筆者就此問題作一簡單分析。

　　基本面：靜待擴容

　　事實上，B股市場的基本面並未出現實質性的變化。想當初，管理層對內開放B股市場的初衷是為國內居民手持750億美元的外匯存款尋找投資渠道，同時通過激活B股市場以恢復其融資功能，並通過B股向A股股價靠攏而最終實現A、B股並軌的目的。目前來看，外匯資金還是那麼多，而且6月1日之後的解禁資金仍然留在場外伺機等待入市，這是對B股市場後續資金面最有力的支持。至於B股市場的發展問題，盡管管理層目前對此存在異議，但並未在公開媒體上表露意見。新股發行細則仍在修改制定之中，這說明發展B股市場的基調仍然沒有明顯的變化。相反，B股市場潛在的利好政策仍然很多，如允許境內法人入市、成立B股基金、降低交易傭金、美聯儲再度減息等。

　　我們知道，一個沒有機構參與的市場是一個不健全的市場，這樣的結果將使B股市場失去它的價值發現功能。盡管目前B股市場允許境外法人機構參與，但自1997年東南亞金融危機之後，外資機構已基本撤離B股市場，目前B股市場的投資主體已徹底變為境內散戶，散兵游勇式的投機炒作必將造成B股市場的齊漲共跌、大起大落的不穩定局面。相信管理層就此問題一定會出臺一些相關政策。如果管理層允許境內法人投資B股市場，則B股投資基金的設立也就指日可期了。至於交易傭金問題，據消息人士透露，A股市場傭金將從8月1日起由原來的3.5?降為2?，那麼B股的交易傭金也將隨之調低，因為目前兩市B股的交易傭金均為4.3?，而滬市B股的雙向交易總費用高達1.62％，明顯高於目前A股1.5％的總費用，故B股市場傭金的降低是必然的趨勢，這將對B股市場構成實質性利好。另外，據大部分華爾街市場人士預期，美聯儲將在今年8月1日再度減息，減息幅度為0.25厘，屆時，境內外匯存款利率也隨之調低，這也將對B股市場構成實質性利好。

　　技術面：底部確立

　　首先，從市盈率角度來分析，B股市場尤其是滬市B股市場曾在6月1日達到A股市場60倍市盈率水平之後便隨A股一同大幅回落，截止到7月26日，滬深A股市場的平均市盈率分別為53.67倍和52.96倍，而滬深B股市場的平均市盈率分別為44.42倍和26.15倍。我們明顯看到A、B股市場的平均市盈率差距又開始加大，尤其對深市A、B股市場而言更加突出。這種局面相信不會維持多久，市場無形之手隨時將會對其進行校正。屆時，B股市場必將產生一波力度較大的反彈行情以修正過分偏離的市盈率差距。

　　其次，從波浪分析角度來看，滬B指在這波井噴行情中(即從83.20點到241.61點)明顯含有五個子浪，其中第4子浪為4月25日的194.43點到4月27日的174.19點。按照波浪理論的說法，滬B指自6月1日開始的調整浪的低點應在前面所提到過的第4子浪的范圍內結束，即最低不會低於174.19點。本周四滬B指最低下探177.27點，隨後便產生強勁的反彈行情，應該說這一點位具有重要的技術意義。如果說自6月1日起開始的調整首先是對這波井噴行情進行修正的話，那麼，滬B指下探到175點附近後，短期應該有一波力度較大的反彈行情，其反彈的高度至少要看到0.5倍的位置，即209點的位置，也就是說，滬B指從反彈底部算起大約有18％的漲幅。

　　我們再看深圳B股市場，由於深B綜指在這波井噴行情中浪型不太明顯，故我們只能從量度跌幅上來判定調整結束的點位。深B綜指從開放前的127.72點算起到頭部445.23點共漲317.51點，如果對這一漲幅進行修正的話，其指數下探的極限點位在0.5－0.618倍的位置，即249－286點的范圍內。本周四深B綜指最低下探266.45點，正好在上述區域的中間位置，股指也隨即拉出帶長下影線的日K線，應該說止跌意味已十分明確。

　　再次，從周期角度上來分析，兩市B股指數的周線周期系統顯示，本周將產生一個顯著低點，如果這一低點被確認的話，則預示後市將有四周時間的反彈行情；而兩市A股指數的周線周期顯示，下周初將產生本輪調整行情的低點，這一低點極有可能成為本輪調整行情最低點。如果這一低點被確認的話，則預示A股市場將有為期三個月的牛市行情。由此看出，在本輪調整行情中，B股先於A股調整，最終也先於A股止跌。