近一段時間，一些公司欲在B股市場融資的消息屢見報端，除去已經發布公告申請增發的長安汽車和閩燦坤外，海航也在上周四稱擬增發A、B股。此外，數家著名臺資企業據說也在積極尋求中介機構，籌備B股上市事宜。然而，到目前為止，無論民間對B股擴容的熱情如何高漲，管理層對此問題卻鮮有聲息。B股市場擴容依然是『只聞樓梯響，不見人下來』。

　　由於B股市場對境內投資者開放後，市場投資主體已形成境外機構投資者和境內投資者兩部分。一些業內人士認為，B股擴容遲遲不至的原因，主要是在於發行方式上的障礙。法國巴黎百富勤的經濟師說，過去采用的向境外機構配售股票的私募發行方式，在目前情況下明顯行不通。一則境外機構可能利用現在的市場活躍而在境內套利；二則在目前B股投資者本土化和個人化的特征下，對於境內中小投資者也不公平。但如果采用上網定價發行的公募方式，境外真正想要長期投資的機構難以獲得所需數量，而很多投機機構則可能通過透支、借貸等方式在短期內籌集大量資金進行新股認購，獲取暴利。大鵬證券田先生也表示，雖然目前市場比較認同的是采用公私募相結合的發行方式，但也卻面臨操作上的難度。比如境外機構投資者的資格認定、公募和私募的發行比例、中小投資者利益的保護等，都需明確界定。

　　據稱，有關部門已在研究制訂有關B股發行的辦法。但該辦法為何遲遲不能出臺，似乎並不僅僅是發行方式上的技術問題。華夏證券研究所一位研究員就表示，技術上不是難題，國外很多經驗都可借鑒，股市裡也有些東西完全可以一步到位。擴容是與整個市場息息相關的，更應考慮對市場定位和發展的影響。申銀萬國的分析師也認為，由於目前B股市場內多是國內資金，最初吸引外資的定位已經發生變化，因此只有確定了B股市場的定位和發展方向，纔能談及擴容。換句話說，如果決定准備發展和壯大B股市場，那理所當然應該加快擴容；但如果准備合並或取消B股市場，則現在擴容越大，將來操作難度就越大。

　　我國入世在望，看待B股擴容的視野也更趨國際化。中國人民大學財政金融學院的專家說，由於入世後人民幣將逐步實現自由兌換，A、B股合並成為可能，因此沒有必要再發行B股新股。

野村證券的分析師也認為，按照《服務貿易總協議》的規則和條件，短則幾年、最長也不過十年左右，中國金融市場將向國外投資者敞開大門，貨幣市場、資本市場、外匯市場上人為設置的藩籬都將統統撤去。從這個意義上講，目前B股市場擴容的暫時停滯，可能是管理層正在對B股市場乃至我國整個資本市場發展做通盤考慮。

　　毫無疑問，沸沸揚揚的B股擴容正面臨政策性難題，由於無法向管理層證實，市場人士只能是作些分析和推測。然而可以肯定的一點是，僅僅按照傳統思路對這個眼前問題的小修小補，只能是權宜之計。野村證券分析師說，研究制訂B股擴容的發行辦法，更深遠的意義應該是為以後B股市場的發展和規范定下思路。（王永生）