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2001年上半年,指數的運行呈現先抑後揚的態勢,年初開盤上證指數為2077點,小幅上攻摸至2131點後出現上半年時間最長、幅度最大的調整,至2月22日最低探至1893點,這也是上半年指數的最低點,隨後一路盤昇,6月14日2245點為上半年的最高位,也是上證指數的歷史高點,上半年的市場運行有以下幾個特點:
1.B股和指標股使指數失真
2月份對境內資金開放B股交易以後,B股爆發了歷史上最大的一輪行情,滬市B股指數從80點上昇到最高241點,漲幅達到200%。雖然B股的總市值佔滬市市值的比例不是太高,但由於其絕對漲幅大,仍然對上證指數產生了不可忽視的影響,在某種程度上造成上證指數的失真。我們也注意到,指標股,特別是小盤但權重大的指標股,如輪胎橡膠、氯鹼化工,以及流通盤和總股本比例懸殊的指標股,如儀征化纖等的拉抬也容易使上證指數失真。這種指數失真的現象在今年上半年比較突出,如7月初上證指數仍然處在歷史高位2200點一線,距最高點位下跌不足50點,但是相當一批個股已經從高位跌落了10%以上甚至更多。上證指數失真的現象究竟意味著什麼值得投資者關注,並且對研判下半年的行情走勢有重大價值。
2.指數上昇,成交萎縮
雖然上半年指數整體而言處於盤昇走勢之中,並且指數屢屢創出歷史新高點,但是在市場規模有較大幅度擴大的背景下,市場的交換卻趨於清淡。A股的市場換手率,成交量等指標均較去年同期有所下降,成交清淡的一個重要標志是印花稅收入較去年大幅減少。指數的迭創新高是由於投資者一致認同我國股市的基本面良好;宏觀經濟運行態勢繼續趨好;上市公司業績有所提高,股市資金面寬松、各種渠道的資金供應十分充裕。這些都使得已在場內的投資者有很強的持股信心,即使在股指調整之時也不輕易地拋出所持有的股票。但另一方面,大盤的上漲行情已經持續了兩年以上,股市的長期走牛,不僅使股指實現了翻番,而且相當一批個股漲幅更是遠遠超過了一倍。值得注意的是,推動股價上漲的主要原因並非宏觀經濟或微觀經濟的趨好,而在更大的程度上是資金源源不斷地流入股市所推動。資金推動型的指數上漲最大的問題就是缺乏實際業績的支橕,所以在兩市股市的市場市盈率達到60倍以上時,場外投資者繼續介入的熱情和積極性就不大了。這就是為什麼股指持續走牛,投資者的入市熱情卻大大降低,投資行為越來越謹慎。
3.熱點變換頻繁,機會難以把握
由於成交量在總體上逐漸萎縮,個股特別是板塊沒有出現去年和前年的氣勢如虹的走勢。雖然板塊的輪炒作依然在持續,幾乎所有的板塊以及一些概念股都有表現的機會,如科技股、重組股、次新股、國企大盤股,以及業績概念、填權概念、申奧概念、WTO概念等,都曾經輪番拉動,但是其持續的時間都不長,沒有形成能夠在較長時間內凝聚人氣的板塊。對於中小投資者而言,除非持有某只個股,然後耐心等待熱點的輪回,否則在今年上半年去追逐熱點,成功的機會是比較小的。
5月份,出現了一批長期運作的跳水,這對市場的人氣影響較大,還有一些個股雖然沒有長陰跳水,但持續陰跌後的向下破位走勢也意味著主力開始逐漸撤離。對股市的運行趨勢,莊股可謂是『春江水暖鴨先知』,其對後市的導向作用是必須給予高度重視的。
下半年股市將以調整為基調
下半年股市面臨的壓力將會比上半年有明顯的加大。首先是一級市場擴容的壓力。上半年一級市場發行速度有所減緩,融資額也同比減少。但下半年預計擴容的速度將會有較快增長。中石化7月中旬發行A股28億股,按現已確定的發行價格區間,籌資額將會大於100億。由於新股的發行和增發還需配合國有股減持,籌集社保基金,因此,預計下半年擴容的壓力必將有增無減。其次,其它市場分流資金。上半年B股市場的開放,使一部分資金獲取了暴利。因此很多大資金正在尋找下一個能夠獲得較大利潤的市場,所以近期法人股的流通與拍賣,H股的可能投資機會都已經受到了廣泛的關注,並且已經吸引了一部分資金流入。與此同時,今年的期貨市場也已經明顯活躍起來。證監會期貨負責人多次表示,我國的期貨市場已經從清理整頓階段進入規范發展的階段。市場定位的明確,將會使期貨市場迎來新的發展機遇。近期,大連、上海、鄭州三大期貨交易所紛紛申請增加推出新的交易品種,一批券商、上市公司通過參股、控股的方式進入期貨市場。市場的交換也明顯活躍,今年期市的交易金額已經出現大幅增長。期市低迷之時,有數以百億計的資金轉戰證券市場,這些資金會不會在期貨市場重新活躍之時再度流入期市,以及期市會不會吸引更多的證券市場的資金流入?第三,股價高企的壓力,經過了長達兩年多的大牛市以後,股價已經顯得高處不勝寒,中期業績報告即將拉開惟幕,在尚未有中期報告正式公告之前,已經有預虧公告在媒體露面,在目前市盈率水平較高的背景下,中期業績可能更多地不是給市場提供題材、而是帶來一定的壓力。
日線圖顯示始於1999年5月的一波行情應已結束,市場將會經歷一個時間相對較長的調整。日K線同樣也走完了完整的5浪形態,所以下半年總體上市場進入調整期的可能性比較大。
從調整的關鍵點位看,一是2100點附近的前期頸線位比較關鍵,如果能夠守住該點位,那麼股指很有可能在一段比較長的時間內保持箱形運行。但從目前成交量堆積的情形看,在2100點之上盤整時間很長,堆積的成交量極大,恐怕不容易在如此狹小的區間之內化解。這樣,在年底,面臨機構結帳抽資,其它市場的分流資金等影響,股指跌破2100點,並進而考驗2月1900點一線低點,股指進入1900點-2100點的箱體運行的可能性也是很大的。
總體來分析,下半年股市面臨較大的壓力,2245點成為全年高點的可能性較大,股指將以調整為主基調,運行軸心將下移至2000點一線,構築1900-2100點的新的運行箱體,投資者應以保存勝利果實、回避風險為主要策略。
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